重溫稿-投資回報率-華爾街對中東石油衝擊的免疫力現在將經受考驗：麥基弗

Jamie McGeever

路透佛羅里達州奧蘭多3月9日 - 隨著中東戰事升級 (link)，上周油價飆升 30%，全球股市大面積拋售，但華爾街卻彌漫著自滿的氣氛。

投資者可能一直在賭，這場動盪對經濟的影響將是短暫而溫和的，就像近期發生的大多數危機一樣。這是有效市場在起作用，還是一廂情願？我們很快就會知道。

西德克薩斯中質原油CLc1上周上漲了35%，這是自1983年美國石油基準期貨推出以來的最大單周漲幅，但標普500指數.SPX僅下跌了2%。納斯達克指數.IXIC僅下跌了1%多一點。

原因何在？

一些投資者可能認為，美國比許多同行更有能力應對能源衝擊，因為美國是一個能源凈出口國。另外，"美國例外論 "依然存在的信念也可能在起作用。

對地緣政治風險進行定價也是出了名的困難，因此許多資產管理公司可能只是按兵不動，尤其是那些不願放棄 "從根本上 "看好美國企業前景的公司。

無論其根源是什麼，都存在著這樣一種危險：說得好聽點是錯位的樂觀主義，說得難聽點就是不計後果的自滿情緒。

請看這一點。據全球市場通訊《The Kobbeissi Letter》報導，在 2026 年的前 41 個交易日中，標普500指數的交易區間（以每日最高和最低收盤價之差衡量）僅為 2.7%。這是追溯到 1928 年的有記錄以來該時期最窄的交易區間。

但現在，這將經受考驗。石油有望創下幾十年來最大的單日漲幅之一 (link)，布蘭特和 WTI 周一均飆升至每桶 100 美元以上。在亞洲交易時段，油價一度上漲超過 25%，不過目前略有回落。

其他國家的股市也受到衝擊。歐洲、亞洲和新興市場的基準指數上周下跌了 5-7%，現在又出現了更大的跌幅。日本的日經指數今天又下跌了 5%，韓國的基準指數跌幅更大。

當然，這些國家中有許多是能源凈進口國，這意味著它們比美國更容易受到石油和天然氣價格歷史性飆升的影響。例如，日本 90% 的能源靠進口，其中 95% 的石油進口來自中東。

但華爾街能否繼續成為例外？

歷史是否會重演？

從美國宏觀經濟的角度來看，中東衝突的時機再不合時宜不過了。通脹率已經達到 3%，遠高於美聯儲 (link) 2% 的目標，而且還在不斷攀升，周五的薪資數據 (link) 顯示，美國經濟在 2 月份減少了 9.2 萬個工作崗位。

滯脹的味道越來越濃，美聯儲官員只能忍氣吞聲。美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）和他可能的繼任者沃爾什（Kevin Warsh）如果冒著讓通脹失控的風險，採取鴿派立場，可能會遭到華爾街--更可能是債券投資者--的唾棄。但是，如果他們採取鷹派的反增長立場，將物價穩定放在首位，也有可能激怒市場。

然而，政策癱瘓也不是好事。

投資者似乎相信歷史會重演。近幾十年來，大多數全球地緣政治動盪都會引發幾周的輕微波動，然後迅速恢復，讓每個人都想知道這一切究竟是怎麼回事。

德意志銀行的塔特（Parag Thatte）和查達（Binky Chadha）的研究表明，地緣政治衝擊在隨後的三周內對美國股市造成的平均負面影響約為 6-8%，而市場會在三周內恢復這些損失。

雷蒙德-詹姆斯公司（Raymond James）首席投資官亞當（Larry Adam）指出，自 20 世紀 90 年代以來，標普500指數在地緣政治衝擊後的 1 個月、3 個月、6 個月和 12 個月內平均走高。

摩根大通的分析師說，重大地緣政治事件前後的典型情況是股票下跌 5-6%，然後在幾周內回升。

"他們周五寫道："宏觀策略師們傾向於忽視地緣政治，並將應對措施過於簡單化：逢低買入即可，"他們補充說，在過去 60 年中，這條經驗法則大約 80% 的時間都適用。"

"他們補充說："我們認為，當前伊朗入侵事件確實是一個買入跌勢。"

然而，跌幅似乎越來越小，截至上周五，幾乎沒有跌勢可買。

現在由電腦進行交易，市場是否變得更聰明，更能透過標題噪音看問題？也許過去危機的套路仍然適用。或者，自滿情緒已經形成，這次真的不一樣了嗎？

目前尚無定論，但華爾街期貨周一早盤下跌。因此，判決可能即將到來。

(本文僅代表路透專欄作家 杰米-麥基弗 (link) 的觀點。)

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