【券商聚焦】華泰證券：“十五五”開年的製造業投資增長有望回升 提振總需求增長

金吾財訊 | 華泰證券表示，12月製造業PMI較11月的49.2%回升至50.1%（彭博一致預期49.2%），較往年季節性水平（2016-2024年，除2020年）的49.9%偏高；非製造業商務活動指數亦較11月的49.5%回升至50.2%（彭博一致預期49.6%）。12月製造業PMI自二季度以來重新回到景氣度擴張區間，或受外需及企業出海等出口回升的拉動，供需兩端分項指標均有所上行，高新技術行業及大企業的景氣度修復領跑。總體而言，12月製造業PMI超季節性回升、服務業PMI亦重回擴張區間，可能受到外需維持韌性，以及年末重大項目推進速度加快的提振。往前看，考慮近期經濟數據整體仍偏弱、財政政策能否進一步加力或爲提振製造業景氣度、以及明年經濟增長“開門紅”的關鍵。

該機構認爲，“兩重”建設、“十五五”重大工程、及“好房子”建設和城市更新的推進有望成爲推動投資止跌回穩和製造業企業景氣度的重要抓手。經驗表明，2026年、即“十五五”開年的製造業投資增長有望回升，提振總需求增長。外需層面，港口高頻指標顯示12月出口增速或較11月有所回暖，AI資本開支擴張、發達國家國防和再工業化相關支出升級等均有望提振全球製造業投資週期，推高外需和資源品價格，或對中國製造業景氣度形成支撐。