3D打印迎來成長期，鉑力特能否花開有時？

2025年，以拓竹科技爲代表的消費級3D打印正以前所未有的熱度“擴圈”。其新品P2S在雙十一期間開售即秒罄，公司已連續三年斬獲主流電商平臺銷量冠軍，並在深圳開設全球首家直營旗艦店，吸引超16萬人次體驗。這股熱潮助推全國3D打印設備產量同比大幅增長，行業正從“小衆愛好”邁向“大衆消費”的新階段。

當消費端如火如荼時，作爲工業級金屬增材製造龍頭的鉑力特，是否也將迎來自己的綻放時刻？

工業級3D打印亦步入高景氣階段

從產業週期來看，3D打印行業確實站在了從導入期向成長期跨越的關鍵節點。消費級市場的爆發不僅是孤立的現象，更是整個產業鏈成熟度的晴雨表。鉑力特在2025年三季報中披露的財務數據印證了這種景氣度傳導——今年前三季度實現營業收入11.61億元，同比增長46.47%；歸母淨利潤1.557，同比增長234.83%。

更值得關注的是其訂單結構的變化：根據公司中報，航空航天領域收入佔比雖仍高達45%，但商業航天、3C電子、新能源汽車等新興應用場景已呈現批量生產態勢。這種從"單一依賴"到"多點開花"的轉變，正是產業成長期最顯著的特徵。

商業航天無疑是鉑力特當前最清晰的第二增長曲線。在9月的機構調研中，公司明確表示已助力藍箭航天、東方空間、星際榮耀等多個客戶完成發射任務，參與的多個項目進入批量生產階段。半年報進一步披露，公司爲可重複使用液氧甲烷火箭、固體運載火箭等提供渦輪泵類、管路類核心零部件。

金屬3D打印在加工大尺寸、結構複雜、耐高溫材料零部件時的先天優勢，使其成爲商業航天降本增效的關鍵技術路徑。相較於傳統鑄造和機加工，增材製造可將數十個零件集成一體化，縮短交付週期60%以上，這對於追求快速迭代的商業航天企業而言價值凸顯。鉑力特與國內近3300家單位建立合作關係，參與多個國家重點型號建設，這種深厚的客戶壁壘使其在獲取商業航天訂單時具備先發優勢。

3C電子領域的突破性進展則爲市場打開了更具想象力的空間。鉑力特與OPPO Find N5的合作，成功將摺疊屏鉸鏈的鈦合金結構件厚度縮減至0.15mm，創下商業化產品最小尺度紀錄，同時使鉸鏈整體剛性提升36%、強度提升120%。這一案例不僅驗證了金屬3D打印在精密複雜結構上的製造能力，更重要的是證明了其大規模量產的可行性——每批次25小時可產出300個零件，標誌着技術從"實驗室樣品"邁向"工業化商品"的質變。

公司正將這種成功模式複製至其他消費電子客戶，隨着摺疊屏、可穿戴設備向輕薄化、高性能化發展，傳統加工工藝的侷限性愈發明顯，金屬3D打印的市場滲透率有望持續提升。消費電子產業鏈龐大的市場規模，哪怕只是一兩個百分點的替代率，都意味着十億級的增量空間。

從內生增長動能看，鉑力特的佈局具有前瞻性。截至2025年6月底，公司自用打印設備累積激光數量達4600餘個，是國內最大的金屬增材製造產業化基地；四期智能生產基地項目已建成進入設備安裝階段，粉末原材料產能規劃增至3000噸/年。

這種重資產投入在成長期具有雙刃劍效應：一方面，大規模產能儲備使其能夠快速響應商業航天、3C電子等爆發性需求，避免"有單無產"的窘境；另一方面，公司正通過自動化產線(BLT-Brightenlines)提升效率，將單機生產模式升級爲"8臺設備集成"的智能化單元，在降低單位成本的同時保證批次一致性。

公司的研發投入佔營收比重常年維持在18%以上，2025年上半年達1.25億元，支撐其在裝備大型化、核心器件國產化、工藝軟件自主可控等方面持續突破。這種"產能+技術"的雙輪驅動，構成了鉑力特在成長期的核心競爭力。

破局關鍵仍待三重考驗

然而，花開有時並非必然。鉑力特面臨的挑戰同樣根植於工業級3D打印與消費級市場的本質差異，以及重資產模式在快速變化市場中的適應性問題。首當其衝的是商業化落地的"最後一公里"難題。

儘管拓竹等消費級廠商通過標準化、易用性設計實現快速放量，但鉑力特所處的工業級市場仍高度依賴定製化服務。2025年上半年，公司經營活動現金流淨流出3.02億元，較上年同期增加3541萬元，主要原因在於"購買材料支付的現金以及支付職工薪酬增加較多"。這反映出典型的項目制特徵：從客戶確認訂單、組織生產到最終交付結算，週期長達數月甚至一年以上。這種高佔用模式，在需求快速增長期會放大現金流壓力，一旦下游客戶驗收或付款節奏放緩，將直接衝擊業績穩定性。

更深層次的挑戰在於技術迭代與競爭格局的演變。增材製造行業正從小批量定製走向大批量生產，這要求設備穩定性、良品率、成本控制達到全新水平。華曙高科、先臨三維等競爭對手也在加速擴產，GE、西門子等國際巨頭通過併購整合重返中國市場，行業產能的集中投放可能引發價格戰，壓縮利潤空間。在消費級市場，鉑力特明確表態"專注於工業級"，這雖是戰略聚焦，但也意味着主動放棄一個增長更快、更易規模化的賽道，如何平衡戰略堅守與市場機會，考驗管理層的智慧。

鉑力特要真正實現"花開有時"，必須在三個維度完成關鍵一躍。其一，商業模式需從"項目制"轉向"產品化+平臺化"，通過自動化產線和標準化工藝包，縮短交付週期，改善現金流；其二，市場結構需從"大客戶依賴"轉向"生態網絡"，在鞏固航空航天基本盤的同時，真正在3C電子、新能源汽車等領域形成可複製的批量訂單；其三，技術體系需從"單點突破"轉向"全鏈自主"，在覈心器件、工藝軟件、材料研發上建立不可複製的護城河。2025年半年報中"四期項目竣工"和"3000噸粉末產能"的表述令人振奮，但資本開支高峰過後，如何將沉澱的固定資產轉化爲持續的ROE提升，將是檢驗成敗的核心標尺。

結語

3D打印產業的成長期風口已至，消費級市場的燎原之火正向上游傳導。鉑力特憑藉十餘年的技術沉澱、全產業鏈佈局和戰略性產能儲備，手握一副好牌。但工業級市場的複雜性以及日趨激烈的競爭環境，決定了這場"花開"不會一蹴而就。公司能否在商業航天和3C電子的訂單兌現中改善經營質量，能否在覈心部件國產化上實現質的突破，能否在保持技術領先的同時提升市場響應速度，將決定其是成爲國產替代的領軍者，還是淪爲資本開支驅動的重資產陷阱。