券商展望2026年：A股牛市有望繼續深入推進

隨着2025年收官在即，A股市場正站在新一輪行情的起點。近期，中信證券、申萬宏源、國金證券等十餘家主流券商密集發佈了其年度或跨年策略觀點。展望2026年，市場的共識在於：A股正處牛市週期，但驅動邏輯將從估值修復轉向業績增長，行情呈現波浪式、結構化的“慢牛”特徵。

A股牛市有望繼續深入推進

東興證券策略首席分析師林陽指出，2026年市場依然是慢牛行情，隨着經濟基本面逐步恢復，市場有望從估值提升向業績提升轉變，爲市場估值提供持續上行動力，A股利潤增速有望達到12%左右。積極抓住景氣度與產業發展兩大選股邏輯，才能更好地把握牛市機會。

華福證券研究所市場分析首席分析師朱斌則強調本輪牛市的結構性特徵，2024年2月以來，A股進入了一個新的牛市週期，科技、轉型是本輪牛市主線。進入2026年後，中國資本市場“轉型牛”繼續深入推進，預計外部不確定性增加，市場或呈現波浪式前行的狀態。

申萬宏源在其年度策略中明確劃分了牛市階段：“2025年牛市1.0(科技結構牛)已處於高位區域，當前處於季度級別的高位震盪階段。”但更重要的是，申萬宏源堅定看好下半年：“2026年下半年還有牛市2.0。這是基本面週期性改善+科技產業趨勢新階段+居民資產配置向權益遷移+中國影響力提升顯性化等多種積極因素共振的全面牛。”

光大證券亦呼應此判斷：“內部政策仍積極發力，中美關係總體穩定向好，外部風險逐步緩釋；美聯儲仍處於降息週期，海外流動性或繼續邊際改善；A股基本面處於改善趨勢之中，未來持續下行的概率較小。”尤其在AI產業加速發展的背景下，“TMT板塊的盈利也有望持續改善”，爲科技主線提供堅實支撐。

三大主線引領結構性機會

在“先穩後強、結構輪動”的總體判斷下，券商普遍建議圍繞“科技+順週期+內需消費”三大主線進行動態配置。

科技仍是貫穿全年的核心主線。東興證券策略首席分析師林陽指出，2026年依然首選大科技板塊，是本輪牛市的核心主線，其地位不會動搖。目前人工智能領域發展日新月異，算力建設與大模型開發已經漸入佳境，下游應用將進入爆發期。機器人、商業航天、可控核聚變、自動駕駛、深海經濟等方向均代表未來技術發展的方向。建議重點關注人工智能及應用、商業航天、可控核聚變、自動駕駛。

開源證券策略首席分析師韋冀星認爲，“科技爲先”是貫穿本輪牛市最強主線，具備三大中長期佔優的條件：一是相對盈利優勢；二是海外映射；三是全球半導體週期共振上行。

順週期板塊上，中信證券明確提出，在人民幣持續升值的背景下，可以關注短期肌肉記憶驅動(航空、燃氣、造紙等行業)、利潤率變化驅動(上游資源品和原材料、內需消費品、服務業相關品種、製造設備等)以及政策變化驅動(免稅、地產開發商、券商、保險等)三條線索。

申萬宏源進一步細化時間節奏：“順週期和價值風格佔優的時間段主要是2026年上半年。二季度磨底階段，科技和先進製造有基本面Alpha邏輯的方向可能先於牛市啓動。”這意味着，上半年可適度增配銀行、有色、建材、家電等順週期品種，作爲牛市啓動的“壓艙石”。

同時，大消費板塊的關注度也在不斷提升。中泰證券指出，相較科技與週期，消費板塊在2026年更多體現爲“階段性、主題性”機會，可重點關注體育、文旅等服務型消費，以及醫療器械等受益於老齡化趨勢的細分方向。

綜上所述，2026年A股大概率呈現“先穩後強、結構輪動”的特徵。上半年在政策發力與人民幣升值支撐下，順週期與大消費有望領漲；下半年隨着基本面全面改善與科技產業新突破，市場將邁向更廣泛的全面牛市。