ServiceNow暴跌11.5%，70億的收購也阻擋不了被AI替代？

上一交易日，美股市場情緒有多脆弱？從 ServiceNow 的暴跌可見一斑。

週一，企業軟件公司 ServiceNow 股價重挫 11.5%。此前有媒體報道稱，該公司正就以約 70 億美元收購網絡安全公司 Armis 進行深入談判。消息傳出後，ServiceNow 市值單日蒸發約 210 億美元，降至 1590 億美元。

行情來源：Tiger

從基本面看，這一反應顯得明顯過度，但它清楚地反映出當下資本市場的特徵：投資者先賣出，再問原因。

市場開始系統性迴避“AI 替代風險”公司

當前，投資者對雲計算和企業軟件板塊的情緒正在迅速惡化，尤其是那些高度依賴訂閱制、面向企業流程與後臺管理的軟件公司。

近期，爲滿足 OpenAI 等 AI 公司算力需求而大舉擴張的公司股價普遍承壓。甲骨文、CoreWeave 等公司週一繼續下跌，延續了上週因“AI 投資回報不確定”而引發的拋售潮。

而 ServiceNow 面臨的擔憂更具結構性。

KeyBanc 分析師 Jackson Ader 在週日的研報中直言，ServiceNow 可能在未來幾個季度被市場視爲“AI 衝擊風險資產”。換句話說，ServiceNow 正被逐步納入“可能被 AI 吞噬的傳統軟件公司陣營”。

ServiceNow：AI 時代的潛在“受害者”？

這種擔憂並非空穴來風。

Ader 指出，近期 IT 後臺崗位的就業數據出現了一些“令人不安的趨勢”。如果企業通過 AI 自動化減少 IT 運維和服務檯人員，對 ServiceNow 核心產品——IT 服務管理（ITSM）和流程自動化訂閱的需求，可能會被直接削弱。

這正觸及市場的敏感神經：

• AI 不只是提高效率

• 而是在直接減少對部分企業軟件的“人力依賴場景”

在這一邏輯下，ServiceNow 的商業模式被質疑是否會在 AI 普及過程中遭到“功能性替代”或“價值壓縮”。

此次 Armis 收購傳聞，進一步強化了投資者的擔憂——公司是否因爲內生增長放緩，才被迫通過併購尋找新增長點？

併購節奏異常，加劇市場疑慮

如果 Armis 交易最終落地，這將是 ServiceNow 今年第四筆單筆金額超過 5 億美元的收購：

• 3 月：以 28.5 億美元 收購 AI 初創公司 Moveworks

• 數週前：以約 10–15 億美元 收購安全公司 Veza

• 5 月：以 5.06 億美元 股票收購一家電商相關企業

• 目前：擬以 70 億美元 收購 Armis

對於一家歷史上並不以“激進併購”著稱的軟件公司而言，短時間內完成多筆大型收購，節奏明顯異常，這正是市場形成“熊市邏輯”的重要原因。

多方觀點：增長仍穩健，邏輯並非鐵板一塊

當然，這一悲觀判斷並非沒有漏洞。

從財務數據看，ServiceNow 近幾個季度的營收增速仍保持在 20% 甚至更高，明顯快於 Adobe、Salesforce 等老牌軟件巨頭。

同時，公司向網絡安全領域擴展並非沒有道理。在數據泄露和網絡攻擊高發的背景下，安全軟件仍是企業 IT 支出中最具剛性的板塊之一。

此外，也不排除一個現實因素：在特朗普政府執政背景下，美國反壟斷監管環境趨於寬鬆，使得 CEO Bill McDermott 更願意把握窗口期推進併購。

投資者的真正焦慮：增長還能走多遠？

即便如此，市場的核心問題仍然存在：

在 AI 逐步接管企業流程、減少中後臺人力需求的背景下，ServiceNow 的長期增長邏輯是否會被侵蝕？

CEO Bill McDermott 的職責本就是提前應對潛在風險，而當前的併購策略，或許正是這種焦慮的體現。

但至少目前，結論仍不必過於悲觀。ServiceNow 是否會真正成爲 AI 時代的“受害者”，還有待時間驗證。