【券商聚焦】中信證券：H200的應用場景不會和國產算力芯片直接競爭

金吾財訊 | 中信證券表示，12月9日，美國總統特朗普在社交平臺發文表示，美國將允許英偉達在“確保國家安全持續穩固”的前提下，向中國和其他國家的指定客戶交付H200產品。特朗普表示“25%的收益將支付給美國”，並將此政策描述爲支持美國就業、製造業和納稅人。他批評前任拜登政府要求使用“降級”芯片，並表示新政策也將適用於AMD、英特爾和其他公司。但英偉達的Blackwell和Rubin芯片不在此次交易範圍內。H200作爲當前全球範圍內仍主力使用的AI算力芯片，如果放開銷售，短中期可緩解中國AI產業在高端計算資源短缺方面的痛點，推動國內AI大模型開發進一步加速。

該機構認爲，目前H200的應用場景不會和國產算力芯片直接競爭，國內政策加註自主創新的支持力度不會減弱。美國政府的出口政策遵循“美國最好芯片>特供版>國產最好芯片”的思路，隨着英偉達向Blackwell和Rubin芯片迭代，H200作爲前代產品，具備向中國市場銷售的可能。該機構認爲，目前H200主要應用場景還是集中在大模型訓練環節，能充分發揮H200的算力、帶寬、互聯、集羣穩定性等優勢。而國產算力處在放量早期，還是以推理場景的適配爲主。

當前國產算力芯片廠商單芯片性能落後英偉達1~2代，國產供應鏈正共同攜手加速追趕，該機構看好2026年國內先進製程在產能和良率爬坡等方面的關鍵突破。華爲昇騰發佈會、阿里雲棲大會、百度世界大會上均展示了突圍新方向：通過超節點/集羣能力彌補單卡性能差距。隨着國產算力廠商在單卡性能、軟件生態、通信能力（超節點/集羣）等方面持續取得突破，該機構預估國內算力芯片市場的國產化率有望從2025年30~40%提升至2030年的60~70%水平。