【券商聚焦】招銀國際：預計通縮壓力趨緩將在2026年延續

金吾財訊 | 招銀國際表示，中國消費者通脹繼續溫和回升，主要受食品價格上漲和同比基數較低的影響，CPI從0.2%升至11月的0.7%，與市場預期一致並創近2年新高。核心CPI維持不變，金價飆升以及鞋類和服裝等可選消費品價格反彈是主要驅動因素，但包括汽車和家用電器在內的耐用品價格則保持低迷。PPI同比增速因去年基數較高而小幅下降，但其環比增速自2023年以來首次連續兩月上漲。供暖等季節性因素推高了煤炭加工和供熱等行業價格，而國際有色金屬價格的反彈也推高了相關行業採掘和加工價格。

該機構預計通縮壓力趨緩將在2026年延續，但勢頭仍將疲弱。一方面2025年金價飆升掩蓋了通脹回升趨勢的脆弱性，而耐用品價格和消費需求的疲軟則令人對供應拉動型通脹回升的可持續性存疑。該機構預計CPI和PPI將從2025年的0% 和-2.7% 回升至2026年的0.7%和-0.5%。