【券商聚焦】交銀國際上調康寧傑瑞製藥(09966)評級至買入 看好其ADC產品矩陣的巨大全球市場潛力

金吾財訊 | 交銀國際研報指，康寧傑瑞製藥(09966)HER2雙抗ADC管線加速推進，糖基定點偶聯平臺持續驗證：JSKN003（HER2雙抗ADC）正在進行/即將啓動多項註冊臨牀，包括2L HER2+ BC、≥2L HER2低表達BC、PROC和HER2+ CRC。在PROC全人羣II期臨牀試驗中，JSKN003療效顯着優於競品T-DXd和索米妥昔單抗，具備同類最佳潛質。JSKN016（HER3/TROP2雙抗ADC）單藥在TNBC中顯示出優異療效，並正在一項針對晚期NSCLC的Ib期研究中探索與卡鉑、伏美替尼、及依沃西單抗等藥物的聯用方案，預計相關數據將於2026年公佈。

該機構指，公司已成功搭建多個生物大分子藥物研發技術平臺，持續產出差異化競爭優勢顯着的早期候選藥物、並快速推進臨牀開發：1）JSKN033：ADC+ PD-L1高濃度皮下注射複方製劑，已啓動針對HER2突變/表達NSCLC的II期臨牀研究；2）JSKN022： PD-L1/αvβ6 雙靶 ADC，目前處於I 期劑量爬坡階段；3）JSKN027：PD-L1/VEGFR2 雙抗 ADC，已完成中國內地 IND 申報；4）JSKN021：EGFR/HER3 雙抗雙載荷ADC，即將申報I期臨牀。

該機構看好公司ADC產品矩陣的巨大全球市場潛力，上調2025-27年收入預測3-8%（新增JSKN016銷售預測）、上調DCF目標價至13.0港元、上調評級至買入。2026年重點催化劑事件包括：1）KN026 BC 1L及新輔助III期數據讀出並申報上市（1Q26）、2L胃癌獲批上市（1H26）；2）JSKN003首發適應症≥2L BC III期數據讀出並申報上市（2H26）；3）JSKN016乳腺癌和肺癌單藥及聯合數據讀出，並在學術會議發佈（2H26）；4）JSKN022、JSKN027部分I期數據讀出（2H26）等。