【券商聚焦】東吳證券首予遇見小面(02408)“買入”評級 指公司當下估值仍具性價比

金吾財訊 | 東吳證券發研報指，截至2025年11月，遇見小面(02408)餐廳網絡已包括內地22個城市的451家餐廳及香港的14家餐廳，且仍有115家新餐廳開業籌備中。2022-2024年公司營收由4.18億元增至11.54億元，CAGR達66%；加速擴店幫助公司實現盈利拐點，公司經調淨利潤由2022年的-0.36億提升至2024年的0.63億元，2024年經調淨利率爲5%，經營拐點已至。公司門店以直營爲主，直營餐廳數量佔比由2022年的65%提升至2024年的78%。

門店擴張加速，同店質量有望修復。(1)該機構認爲遇見小面的新城市進駐展業和原有城市門店加密的空間均大，該機構預計2025年底公司門店數量約500家，2026年有望超越和府撈麪達680家，2027年有望突破900家：通過連續降價、借力加盟，縱向加密北上廣深等超級城市、橫向擴張二三線城市，同時加大香港及海外市場擴張力度；(2)公司連續降價、犧牲短期利潤做門店擴張致短期同店略有承壓，中長期而言在外賣增量、新品類拉動、海外優質門店併入、經營降本等多措並舉下，同店有望迎來修復。

該機構預計 2025-2027年公司營收分別爲16.55/24.42/33.81億元，同比增速分別爲43%/48%/38%；2025-2027年歸母淨利潤爲1.33/2.43/3.88億元，同比增速爲119%/83%/60%。考慮到公司門店滲透空間仍存、同店改善可期，該機構認爲當下估值仍具性價比，首次覆蓋，給予“買入”評級。