【首席視野】魯政委：高技術出口品漲價，低技術出口品以價換量

事件

以美元計價，2025年11月中國出口同比5.9%，前值爲-1.1%，市場預期3.7%；進口同比1.9%，前值爲1.0%，市場預期3.4%。貿易順差1168.8億美元，前值900.7億美元。

點評

一、出口：基數擾動消退下出口回升

2025年11月我國出口同比錄得5.9%，較前值上升7.0個百分點。

在總體出口延續韌性的趨勢下，隨着10月基數抬升對出口讀數擾動的消退，11月出口重新回正。11月出口兩年平均增速錄得6.2%，分別較10月和9月提高0.7和0.9個百分點。

從出口目的地來看，11月出口回升較多的主要爲歐盟和非洲，皆是在10月受到去年高基數影響增速回落較大的地區。11月我國對歐盟、非洲出口增速分別爲14.8%、27.6%，對整體出口的拉動作用分別較10月提高了1.8、0.9個百分點至1.9%、1.5%，顯示在基數效應消退後，我國對歐盟、非洲出口仍然穩健。其中，標普編制的全球PMI數據顯示，11月歐元區綜合PMI終值爲52.8%，創下30個月以來的新高。歐盟在11月需求回暖對我國出口形成較強支撐。

“芬太尼關稅”下降對中美貿易的影響尚未在11月顯現。11月我國對美出口增速錄得-28.6%，對出口的拖累較上月擴大0.5個百分點至4.3%。對美出口降幅的擴大可能一方面由於去年同期“搶出口”帶來的高基數，另一方面美國年末消費旺季的發貨時點已過，“芬太尼關稅”下降的效應可能將更多地在2026年體現。

分產品來看，11月大多主要出口產品的出口增速皆有回升。其中鋼材、紡織紗線、汽車、集成電路出口回升幅度較大，對整體出口的拉動作用分別較上月提高0.5、0.4、0.4、0.4個百分點至0.1%、0.0%、1.5%、1.5%。11月船舶出口增速高位回落，出口增速較上月下降22.0個百分點至46.4%。

從主要出口產品的量、價來看，我國汽車船舶、集成電路、平板顯示模組等高技術含量產品的出口金額同比大於出口數量同比。這一現象一方面反映出“反內卷”可能逐步在出口領域產生效果，另一方面也反映出我國高技術產品在全球的議價能力上升。相對地，鋼材、家電、鞋靴、箱包等傳統出口產品仍然存在以價換量的情況。

二、進口：電子產品進口回升

2025年11月進口同比錄得1.9%，較前月上升0.9個百分點。

11月進口增速的回升來自集成電路和電腦及其零件的進口回升。中美吉隆坡磋商後，美國出口管制50%股權穿透性規則暫停實施，11月集成電路進口增速較上月提高3.6個百分點至13.9%，拉動整體進口增速較上月提高0.4個百分點至2.0%。韓國、中國臺灣地區等主要電子中間品進口地區的進口增速也有所回升，韓國和中國臺灣地區對進口增速的拉動分別較上月提高0.5和0.1個百分點至0.5%和0.4%。11月進口增速提升最大的產品爲電腦及其零件，進口增速較上月提高34.0個百分點至6.8%，可能主要受到10月基數明顯抬升的影響。

原油進口在11月對總體進口拖累較爲明顯，進口拖累幅度較上月擴大0.7個百分點至0.8%。原油出口降幅擴大或主要源於進口價格的進一步下降，中國原油綜合進口到岸價格指數在11月的平均值較10月環比下降12.0%，同比亦下降4.2%。