【券商聚焦】東吳證券首予均勝電子(00699)“買入”評級 指公司打造“機器人域控+頭部總成”第二曲線

金吾財訊 | 東吳證券發研報指，均勝電子(00699)是立足中國、佈局全球的汽車科技供應商，業務涵蓋汽車安全、汽車電子和機器人關鍵部件。

該機構認爲，公司正在從“Takata整合陰影”走向“全球安全現金牛+智能汽車Tier1+機器人第二曲線”的新階段，核心投資邏輯包括三點：全球汽車安全三強之一，現金流修復進入新階段。通過收購KSS及Takata資產，公司已成爲全球少數能夠向跨國車企提供全套被動安全系統的供應商之一，安全業務收入規模穩定在數百億元級別。隨着歷史召回與重組相關費用逐步出清，疊加新能源車型訂單放量，該機構判斷安全業務有望在未來3年保持中高個位數收入增長，同時毛利率穩步抬升，貢獻穩定現金流。

中國智能汽車Tier1，抓住座艙/網聯/域控升級機會。汽車電子板塊圍繞智能座艙、智能網聯、ADAS/域控及新能源管理系統展開，已形成較完整的產品線和平臺化研發體系。在自主品牌加速智能化的背景下，公司憑藉本土響應速度+全球項目經驗，持續獲取中高端車型項目定點，並在中央計算單元(CCU)等關鍵域控產品上取得突破。新一代座艙域控、800V高壓平臺獲得訂單或項目試點，預計即將進入新品週期。

前瞻佈局機器人，打造“機器人域控+頭部總成”第二曲線。公司延伸汽車安全與電子技術能力，推出機器人全域控制器胸腔+底盤一體化方案，以及集成視覺/聽覺/交互的機器人頭部總成，並與多家頭部機器人玩家和建立合作，在“具身智能+工業自動化”浪潮中具備先發卡位優勢。該機構認爲，機器人業務當前仍處早期投入期，但從技術路徑與客戶結構看，有望在3–5年內拓展出有意義的收入體量，爲公司帶來估值溢價。

預計2025-2027年收入爲626/670/719億元，同比+12%/7%/7%，歸母淨利潤爲16/18/20億元，同比+67%/12%/11%。考慮到公司爲AH兩地上市的公司以及公司長期在機器人業務的估值彈性，因此綜合考慮A/H的汽車零部件公司，2026年平均估值水平爲PE=18x，目標市值356億港元，目標價爲23港元首次覆蓋，給予“買入”評級。