【券商聚焦】財通證券首予越秀地產(00123)“增持”評級 指公司業績後續有望逐步修復

金吾財訊 | 財通證券發研報指，越秀地產(00123)2025上半年，公司合同銷售金額615億元，同比增長11%；銷售均價升至42100元/平，同比大幅增長42.7%，體現公司聚焦改善型產品及高能級城市。公司銷售區域持續聚焦核心區域，2025年上半年銷售佔比北方區域34%，華東區域28%，逐步實現多元化區域佈局。

2025上半年公司新增土儲148萬方，投資強度(拿地面積/銷售面積)升至1.01。公司新增土儲精準聚焦核心都市圈，2025年上半年一二線城市佔比高達94%。同時，公司憑藉自身資源稟賦，成功構建了公開招拍掛+6大非市場化渠道的多元拿地模式，既能保障土儲補充的連續性與穩定性，也能在某種程度上規避高溢價高成本的熱門地塊，進而維持一定的拿地利潤率。

公司持續滿足"三道紅線"綠檔的要求，2025年上半年剔預資產負債率爲64.6%、淨負債率爲53.2%、現金短債比爲1.7倍；公司加權平均借貸成本進一步降至3.16%的歷史新低，融資成本持續下行爲後續利潤修復奠定基礎。

公司銷售表現有韌性，投資及土儲聚焦廣州等核心城市，財務安全穩劍受結轉節奏及市場影響，公司業績短期或仍承壓，後續有望逐步修復，預計 2025-2027年歸母淨利潤分別爲10.6、12.6、15.1億元，對應PE分別爲15.3、12.8、10.7倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。