【券商聚焦】中金公司：傳媒行業有望在政策賦能下迎新週期，AI、出海與IP化共驅動發展

金吾財訊 | 中金公司發研報指，2025年傳媒板塊呈現在細分領域行情輪動中整體上行的格局，政策利好、新品週期、華流出海等因素共振，疊加IP經濟需求景氣與AI技術迭代，重點公司經歷不同程度的業績提振與估值修復。展望2026年，我們認爲行業有望在政策賦能下迎新週期，AI、出海與IP化共驅動發展。

1）政策友好下迎來新內容週期。我們認爲遊戲行業受益於版號發放常態化，供給側明顯回暖，而中短期隨着廣電新規細則逐步落地，視頻劇集行業或迎內容創新與機制優化關鍵窗口期。2）AI發展邁入新階段。我們認爲，2026年AI原生應用有望進一步拓展，或從工具輔助轉向創意主體，推動網文IP影視化產能提升，助力遊戲、廣告等領域內容製作自動化與收入端優化。3）華流內容出海揚帆。我們認爲文化出海在遊戲、網文、短劇賽道已走出較成熟的路徑，2026年有望邁向精品化新階段，從粗放輸出轉向“文化內核+本土化適配”，更加因地制宜地發展。4）IP經濟加速繁榮。我們認爲，2026年，國內IP內容、IP消費品、IP服務與體驗等商業化路徑有望多點開花，伴隨產業鏈各環節成熟，產業有望迎來規模化增長和系統性價值重估。

該機構認爲細分行業頭部公司在業務規模、技術儲備、資本運作等方面佔據優勢，有望率先受益於行業性趨勢。行業排序上，我們認爲數字媒體和遊戲行業商業模式佔優，頭部公司的優質內容輸出能力或有助於盈利釋放與國際競爭力提升，AI新技術亦有望率先應用落地；社交社區AI與出海提供增量，盈利能力持續優化；營銷廣告AI賦能全流程，新穩態下關注投放效率與新廣告形式；影視院線行業信心待修復，中長期關注產業升級趨勢；出版行業重視教育圖書剛需韌性，把穩高股息；有線廣電規模平穩發展，關注大屏場景潛力。