【券商聚焦】華泰證券維持華虹半導體(01347)買入評級 指公司有望受益於AI相關電源管理和存儲領域的旺盛需求

金吾財訊 | 華泰證券發研報指，華虹半導體(01347)3Q25收入6.352億美元，同比+20.7%，環比+12.2%，符合公司指引。毛利率13.5%，同比+1.3pct，環比+2.6pct，優於公司指引。該機構認爲毛利率超預期的主要原因包括：1)產能利用率維持高位；2)提價動作帶來Q3ASP環比提升5.2%。公司指引4Q25營收6.5億-6.6億美元(中值環比+3.1%)，指引毛利率12%-14%。分領域來看，模擬與電源管理收入同比+32.8%至1.648億美元，主要得益於其他電源管理產品需求增加。獨立式非易失性存儲器增長強勁，收入同比+106.6%至6,060萬美元，主要得益於閃存產品需求增加。

展望Q4及明年，該機構認爲：1)ASP或繼續穩步提升，公司整體盈利能力向好；2)九廠產能處於持續擴張階段，目前月產能正從3-4萬片爬坡至更高水平，公司預計到明年年中將達到6-6.5萬片/月，持續貢獻收入增長；3)公司有望受益於AI相關電源管理和存儲領域的旺盛需求，產能利用率有望持續飽滿。

考慮到公司ASP和運營效率的提升，上調2025/2026/2027年歸母淨利潤24%/15%/23%至0.74/1.02/1.27億美元。考慮到：1)作爲中國特色工藝的龍頭企業，在半導體國產替代加速的浪潮中，其平臺具備稀缺性；2)後續九廠產能釋放以及華力微併入有望驅動產品組合優化和營收增長，提升公司的產能和技術能力，凸顯中國特色工藝代工龍頭地位。該機構基於4.2倍2025年PB(可比公司一致預期均值3.74倍)，維持公司目標價119港幣，基於BPS3.63美元。維持買入評級，維持目標價119港幣。