【券商聚焦】華泰證券維持崑崙能源(00135)“買入”評級 指派息擴張有望帶來公司長期價值重估

金吾財訊 | 華泰證券發研報指，崑崙能源(00135)出席了我們組織的2026年度投資峯會，會上公司介紹了核心業務運營趨勢與重要進展，包括零售氣量增長、LNG產業鏈協同、LPG銷售及原油業務表現，同時回應投資者關於毛差趨勢、中長期規劃、非氣業務及分紅政策等核心關切，明確全年業務指引落地節奏與未來“燃氣+新能源”發展方向。該機構看好公司長期價值重估，盈利與分紅具備雙重增長空間。

核心業務運營表現有望達成全年指引。公司1-9月零售氣增長呈中低單位數(1H25：2.2%)，工業用戶高單位數增長爲主要貢獻，該機構預計全年零售氣量增速有望重回5%；LNG接收站高效運行，該機構預計全年負荷率85%-90%；LPG1-9月高單位數增長，考慮到Q4資源變化，該機構預計全年有望實現小幅增長；原油年產量有望穩定在800萬桶。該機構認爲，儘管零售氣增速受外部環境略有承壓，但工業端支撐與LNG產業鏈協同效應顯著，全年各項業務表現有望達成全年指引。

分紅比例持續提升，股息率具備吸引力：公司中期股息0.166元/股(yoy+1.2%)，分紅比例45.5%(yoy+2.5pp)，當前股價對應2025E股息率4.8%。2023-2025年派息政策穩步落地，2026-2028年新政策有望更趨積極。該機構認爲，高分紅屬性疊加盈利韌性，有望持續提升公司長期配置價值。

該機構維持公司 2025-27年歸母(核心)淨利預測爲61.5/64.9/68.4億元，對應EPS0.71/0.75/0.79元。維持目標價8.58港幣，基於11x2025EPE和港幣兌人民幣中間價0.91。目標PE高於三年平均7.7xPE(FTM未來12個月預期)，派息擴張有望帶來公司長期價值重估。維持“買入”評級。