港股週報 | 對沖美股AI泡沫最佳工具？美銀高調唱多中國股市及黃金；北水逆勢加倉小米超50億港元

編者注：回顧上週大盤行情及重要經濟數據，覆盤港股一週熱點，關注本週港股市場機會。

• 洪灝：恒指下一個目標是3萬點，看好銀行、有色金屬及部分科技公司
• 財政部、稅務總局發佈關於黃金有關稅收政策的公告
• 美銀策略師：黃金與中國股市是對沖美股AI泡沫的最佳工具
• 北水本週淨買入約387億港元！加倉小米和中海油減持中芯國際
• 小鵬汽車周內漲超4%，新一代人形機器人表現驚豔引發市場熱議

一、一週大盤迴顧（11.3-11.7）

港股方面，本週恒生指數漲1.29%，報26241.83點；恒生科技指數跌1.2%，報5837.36點；國企指數漲1.08%，報9267.56點；

A股方面，本週上證指數漲1.08%​​，報3997.56點​​ ；​​深證成指漲0.19%，報13404.06點​​ ；​​創業板指張0.65%​​，報3208.21點​；

美股方面，本週道瓊斯指數跌1.21%，報46987.1點；納斯達克指數跌3.04%，報23004.54點；標普500指數跌1.63%，報6728.8點。

• 本週淨買入約387億港元！加倉小米和中海油減持中芯國際

據Wind數據顯示，本週南向資金累計淨流入約386.79億港元，較上週多流入約112億。

個股方面，截至近一個月，南向資金：

大幅淨買入：小米集團-W 51.59億港元；中國海洋石油 34億港元；小鵬汽車-W 15.77億港元；美團-W 13.32億港元。

大幅淨賣出：中芯國際 20.26億港元；騰訊控股 18.56億港元； 阿里巴巴-W 10.93億港元。

點擊查看詳情：南向資金追蹤｜本週淨買入約387億港元 加倉小米和中海油減持中芯國際

二、市場熱點回顧

• 美銀策略師：黃金與中國股市是對沖美股AI泡沫的最佳工具

美國銀行策略師哈特內特稱，中國股票和黃金是對沖美股人工智能交易熱潮的最佳工具，這股熱潮已將美股估值推升至高位。標普500指數目前的遠期市盈率爲23倍，遠高於過去20年的16倍平均水平。所謂的“七巨頭”科技集團佔據了美國基準指數權重的三分之一以上，這類股票估值更高，遠期市盈率達到31倍。哈特內特寫道：“AI股的領導地位短期內不會動搖，而我們認爲黃金和中國股票是對沖美股AI繁榮/泡沫的最佳選擇。”

• 洪灝：恒指下一個目標是3萬點，看好銀行、有色金屬及部分科技公司

蓮華資管首席投資官洪灝表示，儘管美聯儲主席鮑威爾稱“12月降息遠非定局”，但考慮到當前流動性緊張、地區銀行危機重現及通脹壓力居高不下，美聯儲在12月再次降息25個基點，並停止縮表已是“大概率事件”。他強調，流動性問題是當前經濟系統中的主要風險，美聯儲有必要採取預防性措施以維持市場穩定。對於港股，他持樂觀態度，判斷恒指下一個目標位應該是去到3萬點以上，類似於A股去到4000點。他認爲市場還是過於悲觀，今年以來我們在科技上的突破，還沒有完全反映在股價裏面。同時，他看好銀行、有色金屬及部分成功轉型的科技公司。在投資策略上，洪灝建議投資者保持耐心，聚焦價值板塊，並強調“賺自己認知範圍內的錢”，理性應對市場波動與週期變化。

• 財政部、稅務總局發佈關於黃金有關稅收政策的公告

政部網站11月1日消息，財政部、稅務總局日前發佈《關於黃金有關稅收政策的公告》。對投資性需求，交易所實行增值稅即徵即退，同時免徵城市維護建設稅、教育費附加，並按照實際成交價格向買入方會員單位開具增值稅專用發票。對非投資性需求，交易所免徵增值稅，並按照實際成交價格向買入方會員單位開具普通發票。買入方會員單位爲增值稅一般納稅人的，以普通發票上註明的金額和6%的扣除率計算進項稅額。政策出臺後，非投資類的需求，可按照6%計進項抵扣，屬於企業端降負，利好非投資性消費類的黃金珠寶商。該政策出臺之後，對金價影響較小，對金礦企業生產影響較小，利好頭部黃金珠寶商。

• 《中國互聯網發展報告2025》和《世界互聯網發展報告2025》藍皮書今日在烏鎮峯會上發佈

《中國互聯網發展報告2025》和《世界互聯網發展報告2025》藍皮書11月8日在2025年世界互聯網大會烏鎮峯會上發佈。《中國互聯網發展報告2025》認爲，人工智能在我國將呈現應用場景快速擴張、用戶滲透持續加深、產業融合不斷深化的趨勢，實現從點狀應用到全域賦能的轉變，併成爲實體經濟智能化升級的核心驅動力。（新華社）

• 港股光伏太陽能股本週繼續走強，有消息稱多家多晶硅龍頭企業籌劃發起併購重組

港股光伏太陽能股本週繼續走強，其中，信義光能周漲超11%，協鑫科技、福萊特玻璃周漲超8%。

消息面上，有媒體稱，備受關注的多晶硅重組“聯合體”平臺正在籌劃中，收購方案具體細節仍在商討。據悉，目前規劃預計成立700億元左右規模的基金，經討論後，將採用百億資金撬動700億的“承債式”方式收購。今年5月，多家多晶硅龍頭企業籌劃發起併購重組；近日有消息稱，10月28日，硅料龍頭企業協鑫集團董事長朱共山表示，17家龍頭企業已基本同意搭建聯合體，預計於2025年內完成。

• “木頭姐”下調比特幣最樂觀預測，稱穩定幣正取代比特幣部分角色

“木頭姐”Cathie Wood調整對比特幣的長期樂觀預測，表示隨着穩定幣迅速崛起，穩定幣正取代比特幣部分角色。她指出，穩定幣在新興市場的應用增長遠超預期。美國部分機構亦開始關注以穩定幣爲核心的新支付基礎設施。她目前對比特幣最樂觀的預測是2030年價格達150萬美元，但考慮到穩定幣的發展後，預測可能需調低約30萬美元。不過，她仍看好比特幣長期前景，指機構投資者的進場將成爲主要的推動力。

• 高盛：上調對中國出口增速和實際GDP增速的預測

日前，高盛中國研究團隊發佈研報稱，未來幾年中國出口量將每年增長5至6%，獲得更多全球市場份額並推動整體經濟擴張;對於2025年中國實際GDP的增速預測，基於近期政府支出加速等因素，從4.9%上調至5.0%。 “對於2026年和2027年，我們將實際GDP增速預測上調，以主要體現出口增速預測的上調。”高盛中國宏觀經濟研究團隊表示，高盛對2026年和2027年中國實際GDP增速預測大幅高於市場預測。 高盛認爲，提高消費在中國GDP中的佔比將是循序漸進的過程，並且未來6至9個月政策寬鬆力度將加大。

• 香港財政司司長陳茂波：香港有望實現今年的經濟增長目標

香港財政司司長陳茂波在其每週的博客中寫道，香港有望實現今年的經濟增長目標。陳茂波表示，目前香港經濟發展勢頭良好，第三季度經濟增速達到3.8%。出口保持彈性，本地消費加速復甦，訪港旅客繼續保持兩位數增長。年迄今的經濟增速使香港今年有望實現2%至3%的年度增長預期。金融實力一直是香港復甦的基石，2025年股票發行已經籌集了510億美元，有望在今年結束時創下四年來的最高水平。

• 美銀策略師：黃金與中國股市是對沖美股AI泡沫的最佳工具

美國銀行策略師哈特內特稱，中國股票和黃金是對沖美股人工智能交易熱潮的最佳工具，這股熱潮已將美股估值推升至高位。標普500指數目前的遠期市盈率爲23倍，遠高於過去20年的16倍平均水平。所謂的“七巨頭”科技集團佔據了美國基準指數權重的三分之一以上，這類股票估值更高，遠期市盈率達到31倍。哈特內特寫道：“AI股的領導地位短期內不會動搖，而我們認爲黃金和中國股票是對沖美股AI繁榮/泡沫的最佳選擇。”

三、公司熱點回顧

• 港交所前三季度業績創新高，多項指標領跑全球資本市場

11月5日，香港交易所發佈2025年前三季度業績報告，數據顯示港交所總營收與淨利潤雙雙創下同期新高。今年前九個月，港交所總營收達218.51億港元，同比增長37%；淨利潤134.19億港元，同比增幅達45%。其中第三季度表現尤爲亮眼，單季營收77.75億港元，同比增長45%；淨利潤49億港元，同比大漲56%。

財報顯示，港交所業績增長主要得益於市場交易活躍度顯著提升及新股上市熱潮。今年前三季度，港交所主要業務收入同比上升41%，其中現貨市場及股票期權市場成交量屢創新高，帶動交易及結算費用大幅增加。前三季度，港交所日均成交額高達2564億港元，同比增長126%，成爲交易和結算費收入增長的核心驅動力。股本證券產品交易費收入達41.93億港元，爲去年同期的兩倍以上。

• 小鵬汽車周內漲超4%，新一代人形機器人表現驚豔引發市場熱議

小鵬汽車周內漲超4%；消息面上，在11月5日舉行的小鵬科技日上，小鵬汽車圍繞“物理AI”發佈了四項重要應用：包括小鵬第二代VLA、小鵬Robotaxi、全新一代IRON，以及匯天兩套飛行體系。其中，新一代人形機器人RON亮相後引發廣泛關注，其擬人的行走展示讓不少網友調侃爲“真人走貓步”。據介紹，目前IRON還處於科研狀態下，計劃在明年4月份左右，軟硬件進入量產的合圍。此外，小鵬X9超級增程開啓預售，Max版預售價35萬元起，Ultra版預售價37萬元起，將於本月正式上市。

• 萬科A：深鐵集團擬向公司提供不超過220億元借款額度

萬科A公告，公司於11月2日與第一大股東深鐵集團簽署《關於股東借款及資產擔保的框架協議》。《框架協議》約定從2025年以來至公司2025年度股東會召開日爲止期間，深鐵集團向公司提供不超過220億元借款額度，借款額度包括《框架協議》生效之前已實際發生但公司未提供抵/質押擔保措施的信用借款及已提供擔保但後續確認擔保無法實施或部分無法實施的借款，及框架協議生效之後發生的借款。公司將對《框架協議》下實際發生的借款提供抵/質押擔保。涉及港股萬科企業(02202)。

• 阿里巴巴CEO吳泳銘：阿里巴巴正在建設超大規模AI基礎設施

2025年世界互聯網大會烏鎮峯會今日上午開幕。阿里巴巴CEO吳泳銘在開幕式上致辭。他說：“阿里巴巴正在建設超大規模AI基礎設施，加大投入打造超級AI雲，以全棧技術積累向全球開發者提供領先的AI服務。”

• 新股齊爆發！旺山旺水-B上市首周漲近1倍；明略科技-W上市首周漲超47%

旺山旺水成立於2013年，是一家綜合一體化創新小分子藥物公司，11月6日，旺山旺水公佈配發結果，每股定價33.37港元，共發行1759.78萬股股份，每手200股，並於當天正式上市並大漲，隨後一日股價有所回調，上市首周累漲98.08%。

明略科技-W的主要數據智能產品及解決方案涵蓋營銷和營運智能，涉及在線及線下場景，其致力於通過大模型、行業特定知識和多模態數據，改變企業營銷、營運戰略設計和決策程序。11月3日，公司公佈配發結果，每股定價141港元，共發行721.90萬股股份，每手40股，並於當天正式上市，上市首周累漲超47%。

• 恆瑞醫藥：子公司收到SHR-4610注射液藥物臨牀試驗批准通知書

恆瑞醫藥11月7日公告稱，子公司上海盛迪醫藥有限公司收到國家藥監局覈准簽發關於SHR-4610注射液的《藥物臨牀試驗批准通知書》，同意本品單藥在晚期實體瘤中開展臨牀試驗。SHR-4610注射液是公司自主研發的創新型抗腫瘤藥物，截至目前，相關項目累計研發投入約736萬元。根據相關法律法規要求，藥物在獲得藥物臨牀試驗批准通知書後，尚需開展臨牀試驗並經國家藥監局審評、審批通過後方可生產上市。

• 華虹半導體Q3營收6.35億美元創歷史新高

公司Q3營收達6.352億美元，淨利潤同比下降42.6%，但環比上升223.5%。其12英寸業務佔總收入的比重升至59.3%。展望未來，華虹半導體預計Q4銷售收入將繼續攀升至6.5億至6.6億美元之間，毛利率則預計維持在12%至14%的區間。

• 百濟神州：Q3單季度營收突破百億規模,上調全年業績指引

Q3百濟神州單季度營收突破百億大關，達到100.77億元，同比增長41.1%；產品收入延續高速放量態勢，實現99.54億元，同比增長40.6%。得益於Q3的強勁增長，百濟神州上調2025年全年的業績指引，預計全年營收將從人民幣358億元至381億元之間，調整爲人民幣362億元至381億元之間。

• 晶泰控股與禮來在雙抗領域達成3.45億美元AI大分子研發合作

11月5日，晶泰科技宣佈，其全資子公司Ailux與禮來達成多靶點戰略合作及平臺授權協議，協議總價值最高可達3.45億美元，其中包括數千萬美元的預付款及近期里程碑付款。根據協議，禮來可提名多組靶點，由Ailux負責設計和優化雙抗候選藥物。Ailux有資格獲得數千萬美元的預付款及近期里程碑付款，以及後續的研發、註冊和商業化里程碑付款。此外，禮來還有權獲得Ailux人工智能雙抗設計平臺的使⽤權。

• 藍思科技與越疆機器人達成戰略合作，簽署1000臺機器人採購訂單

11月4日，藍思科技與越疆機器人達成深度戰略合作，並簽署了1000臺機器人採購訂單。根據協議，藍思科技將於2025年完成該批具身智能機器人的採購，並在未來三年內持續深化合作層次。該訂單基於越疆產品在藍思產線上的長期表現，規模化部署將重點推動人機協同、產線柔性與多工序流轉，實現生產單元的智能化升級與全產線數據聯動。此外，雙方還將在技術與全球市場方面深化協同。越疆將參與由藍思主導的湖南省具身智能創新中心建設，並依託覆蓋全球100多個國家和地區的業務網絡，共同推動在工業、醫療、教育等場景的全面應用。

四、下週新股、財報預告及重要經濟數據

新股方面：

週一（11.10）：樂舒適 | 上市；百利天恆、中偉新材 | 申購中

週二（11.11）：百利天恆、中偉新材 | 申購中

週三（11.12）：百利天恆、中偉新材 | 申購中

週五（11.14）：百利天恆、中偉新材 | 暗盤

財報方面：

週一（11.10）：貝殼-W 

週二（11.11）：禾賽-W、高鑫零售

週三（11.12）：騰訊音樂-SW、德昌電機控股、新秀麗、澳博控股、大唐黃金 

週四（11.13）：騰訊控股、中芯國際、京東集團-SW、嗶哩嗶哩-W、中國黃金國際、京東物流、大麥娛樂 

週五（11.14）：首程控股、敏華控股、南戈壁 

經濟事件方面可關注：

週一（11.10）：

1. 中國10月M2貨幣供應年率

週三（11.12）：

1. 歐佩克公佈月度原油市場報告

週四（11.13）：

1. 美國10月CPI

週五（11.14）： 

1. 中國10月社會消費品零售總額年率
2. 中國10月規模以上工業增加值年率

以上就是本週港股覆盤，祝您週末愉快！

下週詳細預告請看：一週財經日曆 | 財報重磅周！騰訊、京東、中芯國際下週四公佈業績；美國10月CPI、PPI攜零售數據來襲

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閱相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。