【券商聚焦】招商證券國際維持百勝中國(09987)增持評級 指三季度表現穩健

金吾財訊 | 招商證券國際研報指，百勝中國(09987)三季度表現穩健，排除匯率影響後系統銷售額同比增長4%，核心經營利潤同比增長8%。公司同店銷售額持續優於同業（肯德基/必勝客分別+2%/+1%，同行多爲負增長），並繼續承諾2025-20年每年向股東回報15億美元（約佔市值9%），該機構認爲這是股價的重要支撐因素。此外，三季度門店淨增至536家（二季度爲336家），開店速度明顯加快。本季度門店擴張進展順利，重申了百勝中國全年新開1,600–1,800家門店的目標，有效回應了影響二季度情緒的核心擔憂，爲股價進一步修復提供支撐。三季度業績的另一亮點是百勝中國再次強調其通過新舉措驅動增長的能力。創新業態持續爲肯德基門店帶來中單位數百分比的增量銷售，例如KCOFFEE門店數量已超全年1,700家的目標，單店日均銷量同比增長30%。KPro與PH WOW同樣成效顯著，PH WOW已擴展至250家門店，利潤率同比大幅提升，特別是在低資本投入模式下的低線城市表現突出。結合百勝中國審慎的外賣補貼策略，外賣業務現已佔肯德基銷售的51%及必勝客的48%，上述舉措不僅保障利潤率，也有助於抓住更多增長機會。基於上述因素，該機構維持增持評級，並對其實現韌性增長的能力充滿信心。