【券商聚焦】興業證券維持時代電氣(03898)“買入”評級 指其軌交業務增長具有較大確定性

金吾財訊 | 興業證券研報指出，時代電氣(03898)第三季度收入66.16億元，同比增長9.58%，歸屬於上市公司股東的淨利潤爲10.49億元，同比增長7.69%，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤爲10.26億元，同比增長22.45%，業績符合預期，前三季度收入爲188.3億元，同比增長14.86%，歸屬於上市公司股東的淨利潤爲27.2億元，同比增長10.85%，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤爲26.14億元，同比增長30.92%。2025年前三季度公司軌道交通裝備業務收入爲103.05億元，同比增長9.23%，新興裝備業務收入爲84.26億元，同比增長22.26%，其中基礎器件收入爲38.39億元，同比增長爲30.4%。

該機構指出，截至到2025年3季度鐵總一共招標動車組278組，已經超過2024年的總招標量，未來動車組新造量還將依賴於國家十五五規劃，但動車組大修該機構預計還將維持景氣高位。2024年初國家鐵路局提出力爭2027年實現老舊內燃機車基本淘汰，隨着後續該細則的逐步出臺，老舊內燃機車的淘汰會成爲鐵路裝備增長的又一驅動力。而城軌方面雖然有地方債務壓力，但是公司通過提供更多的產品品類來抵消行業的壓力。該機構預期公司軌交業務整體依然可期。

該機構續指，前三季度公司基礎器件業務同比增長30.4%，這主要得益於宜興三期產能的投產，隨着宜興三期下半年產能打滿，將帶動公司的功率半導體業務進入業績釋放期，另外公司的株洲三期碳化硅項目正在建設中，預計2026年投產部分產能，隨着宜興三期和株洲三期項目的投產，公司的功率半導體產能增長迅猛。

該機構表示，中國鐵路客流量持續高增，而老舊內燃機車的淘汰也將會成爲另一個增長極，公司軌交業務增長具有較大確定性，而新興業務進入產能投放期，該機構預計公司2025-2027年營業收入分別爲287.2、316.4、352.2億元，歸母淨利潤分別爲41.08、48.44和55.86億元，維持“買入”評級。