美股市場震盪加劇！是時候轉向防禦性投資了

美股市場是一個青睞 “進攻型” 標的的股市中，防守策略向來是跑輸大盤的代名詞 —— 但這一格局可能即將改寫。

儘管當前經濟不確定性升溫本應利好防禦性板塊，但其表現持續疲軟，不過隨着估值優勢累積、資金流入信號浮現，被冷落已久的防禦性股票有望迎來補漲行情。

經濟環境利好防禦 板塊表現卻持續疲軟

理論上，當前市場環境本應是防禦性股票的 “舒適區”。近幾個月美國就業增長顯著放緩，疊加政府停擺導致的經濟數據短缺，讓美國經濟走勢陷入撲朔迷離的狀態。再加上貿易局勢的持續擔憂、製造業的長期低迷以及人工智能泡沫引發的市場顧慮，追求投資安全性本應成爲當下的主流投資偏好。

防禦性股票通常涵蓋必需消費品、房地產投資信託基金（REITs）、高股息股等具備穩健特質的板塊。但現實情況卻與理論預期截然相反：截至目前，必需 消費品指數ETF-SPDR主要消費品 （成分股包括沃爾瑪、可口可樂、寶潔等行業龍頭）今年以來含股息回報率僅 1.7%，大幅落後於標普 500 指數 18% 的強勁漲幅； 健康照護類股ETF-SPDR 回報率僅7.1%， Real Estate Select Sector SPDR Fund 漲幅也僅 5.1%，三大核心防禦性板塊均顯著跑輸大盤，表現不及市場預期。

估值處於多年低位 相對價值優勢凸顯

防禦性股票的持續低迷表現，正使其逐漸具備顯著的估值吸引力。Evercore ISI 策略師指出，一籃子防禦性股票與經濟敏感型股票的股價比率，已接近 2013 年以來的最低水平。這一現象頗爲反常，畢竟美國供應管理協會（ISM）製造業指數仍低於 50 的榮枯線，意味着工業經濟持續處於疲軟狀態，從基本面來看，本應是防禦性板塊佔據優勢的市場環境。

市場分析認爲，人工智能熱潮此前分流了大量市場資金，各類資金紛紛湧入科技相關板塊，這在很大程度上壓制了防禦性板塊的表現。但隨着兩類板塊估值差距持續拉大，防禦性股票的補漲交易有望正式啓動。

從具體估值數據來看，防禦性股票相對市場整體更具明顯優勢：必需消費品 ETF 的 12 個月預期市盈率爲 19 倍，低於五年均值 19.9 倍，較標普 500 指數 23 倍的市盈率折讓幅度超 18.5%，而過去五年該板塊相對標普 500 指數的平均折讓不足 1%；房地產板塊市盈率爲 18 倍，醫療保健板塊市盈率爲 17.6 倍，均處於歷史相對低估區間，估值安全墊較爲充足。

資金流入信號浮現 可口可樂成板塊亮點

防禦性股票的補漲行情已出現早期信號。相關數據顯示，截至10月24日的一週，發達市場防禦性股票基金的資金流入量創下4月以來的新高。回顧今年4 月，特朗普政府首次宣佈加徵關稅時，市場曾對經濟前景普遍感到擔憂，進而引發了一輪防禦性資產的配置熱潮。如今，防禦性基金再次迎來資金大幅流入，這一資金流向變化，或許預示着防禦性股票的配置價值正被市場重新認可，資金回流趨勢有望持續。

個股方面，可口可樂的表現尤爲值得關注。該股當前市盈率略低於 21 倍，而在過去五年間，其估值水平通常與標普 500 指數持平甚至更高，當前估值處於相對合理區間。

公司第三季度業績表現亮眼，營收同比增長 5% 至 124 億美元，調整後每股收益同比增長 6.5%，兩大核心業績指標雙雙超出市場預期；同時，產品銷量同比增長1%，需求保持穩定態勢，部分原因是其業務受零食需求疲軟的影響較小，而競爭對手正面臨這一棘手問題。

在財報發佈後的首個交易日，可口可樂股價上漲4%，憑藉 “可預測且適度增長的營收與盈利”，充分展現了必需消費品板塊的穩健特質，爲防禦性股票板塊樹立了良好標杆。