【券商聚焦】華泰證券：我國房地產行業仍在築底 明年房價有望結構性企穩

金吾財訊 | 華泰證券表示，日本近年房價復甦得益於供給收縮、需求改善、成本上漲、人口集聚四大因素，相較於此，我國房地產築底已具備新房供給收縮、居民購買力邊際改善等基礎，核心堵點是居民預期。行業方面，新房網籤銷售整體延續弱復甦趨勢，1-9月全國商品房銷售金額同比-7.9%，降幅較2024全年有所收窄。二手房整體表現優於新房，新房和二手房總成交量同比持平。隨着供給質量的提升，大部分城市的新房去化率呈現回升態勢。房價方面，新房和二手房同比跌幅均收窄，但二手房月環比跌速仍較大。土地市場延續結構分化走勢，熱度前高後低。企業方面，百強房企銷售同比表現較2024年改善，優質供應推動投資意願修復，尤其是頭部央國企顯著發力；融資角度亦有突破，槓桿房企化債路徑逐步清晰。

該機構指，從“十五五”規劃建議可以發現政策着眼長期定義未來十年地產，房地產高質量發展是宗旨。26年重點跟蹤四類政策：1、行政政策進一步放鬆；2、進一步改善居民購買力的相關政策；3、優化收儲；4、強化城市更新政策。關於26年核心預判，房價呈現啞鈴型分化走勢，或釋放結構性企穩信號，成交量和投資同比跌幅有望收窄，該機構預計25年銷售面積/銷售額/新開工面積/投資額同比分別爲-8.1%/-10.6%/-16.8%/-13.6%，26年上述指標爲-5.0%/-4.3%/-8.0%/-7.6%。值得把握三大結構性機會：香港地產、商業地產、“好房子”房企。

截至25Q3末，地產板塊的機構持倉處於歷史低位，行業結構性機會突出配置機遇。重點推薦：1、兼具“好信用、好城市、好產品”的“三好”地產股，有望在調整中以產品力兌現自身價值；2、依靠運營能力在市場調整中掌握現金流生命線的房企；3、受益於香港市場復甦的香港本地地產房企；受益於穩健現金流以及具備分紅優勢的物業管理企業。