【券商聚焦】交銀國際維持賽力斯(601127)買入評級 看好其在高端市場的進一步拓展

金吾財訊 | 交銀國際研報指，賽力斯(601127)發佈 3Q25/9M25 業績：9M25 營收 1,105 億元（人民幣，下同），同比+3.7%；得益於高端車型銷量增長與產品結構優化，9M25 歸母淨利潤同比+31.6%。3Q25 表現穩健，單季營收481億元，環比+11.3%、同比+15.8%；單季毛利率29.9%（較 2Q25 提升 0.4 個百分點）；單季歸母淨利環比 +8.1%。

該機構預期賽力斯4Q25將在“問界高端矩陣+M8純電交付爬坡+M7改款放量”強週期驅動下，進一步強化量價齊升態勢。預計月交付約在5-6萬輛，其中改款M7 3Q25上市後逐步發力，瞄準20–30萬元主流區間，預計貢獻+2萬輛；M8交付穩定在約2萬輛，受益於純電版增量；M9高端穩定在約1.5萬輛，三箭齊發推動整體銷量上行。考慮到M7改款於3Q25上市後逐步放量、M8純電交付貢獻增量，以及市場復甦（國慶後銷量回升），4Q25傳統旺季和問界高端化趨勢，該機構預期4Q25收入和利潤將環比進一步上升。

該機構看好賽力斯在高端市場的進一步拓展及其潛在的盈利能力增長。賽力斯預計將於2025年11月5日在香港聯交所主板掛牌上市，相較於其10月29日A股收盤價163.99元人民幣，折讓約26.9%，將成爲首家“A+H”兩地上市的豪華新能源車企。該機構維持目標價180.5元人民幣，對應2026年市盈率22倍，維持買入評級。