【券商聚焦】建銀國際維持小米集團(01810)“跑贏大盤”評級 惟料Q3業績將呈疲軟態勢

金吾財訊 | 建銀國際研報指，預計小米集團(01810)第三季度業績將呈疲軟態勢，營收同比增長22%至1127億元人民幣（環比下降3%），增長主要由電動汽車業務推動，而智能手機業務下滑則部分抵消了這一增長。按業務板塊來看，智能手機營收預計下降3%。原因一是出貨量持平，二是中低端產品佔比提升導致平均售價（ASP）下降。物聯網/互聯網服務預計營收同比分別增長5%和8%，其中物聯網業務銷售增速大幅放緩，主要原因包括：1）去年受政府補貼影響形成高基數；2）本季度消費電子相關補貼減少。電動汽車及新業務方面，受YU7和SU7車型強勁交付量推動，該機構預計其營收約爲294億元人民幣。利潤端方面，預期非國際財務報告準則（non-IFRS）淨利潤預計約爲97億元人民幣，同比增長55%，環比下降10%。

該機構微調了2025年/2026年財務預測，主要調整因素包括物聯網業務毛利率高於此前預期，以及智能手機業務毛利率低於此前預期。將估值基準從2025年更新至2026年，分部加總（SOTP）目標價從69.00港元小幅下調至67.00港元。維持對小米的“跑贏大盤”評級。