【券商聚焦】浙商證券維持維亞生物(01873)“買入”評級 指CRO快速恢復

金吾財訊 | 浙商證券研報指，維亞生物(01873)上半年公司實現收入8.32億元，同比下降15.3%，實現歸母淨利潤1.22億元，同比增長4.3%，經調整非國際財務報告準則淨利潤爲1.84億元，同比增長9.1%。上半年公司CRO業務收入實現收入4.23億元（同比+9.6%）。公司從“AI輔助”向“AI驅動”升級的戰略正逐步落地。在降息週期開啓以及全球投融資回暖趨勢向好下，該機構看好公司CRO業務增長恢復趨勢延續。上半年朗華收入4.09億元（同比-31.4%）。展望來看，公司兩個重要的商業化項目已處於PPQ階段，預計分別於2026年和2027年商業化上市，將支撐公司CDMO業務迎來增長爆發期。產能方面，朗華在用產能860立方米，另有400立方米的新產能在建，爲未來商業化放量提供保障。

上半年公司整體毛利率爲40.8%，同比大幅提升6.3pct。其中CRO業務經調整毛利率爲46%，同比提升2.7pct，該機構認爲主要或和CRO業務運營效率提升有關；朗華整體經調整毛利率爲37.9%，同比提升7.9pct，該機構認爲主要或與朗華收入結構優化有關。展望來看，隨着CRO端的AI應用項目佔比持續提升以及CDMO重大商業化項目的陸續落地，該機構看好公司高盈利能力的趨勢持續。

該機構預計2025-2027年公司分別實現收入18.86/22.37/26.88億元，同比增速分別爲-5.08%/18.63%/20.16%；實現歸母淨利潤2.44/3.23/4.22億元，同比增速分別爲46.11%/32.31%/30.53%。2025 年 10月 24日收盤價對應 2025-2027年PE分別爲19x/15x/11x，維持“買入”評級。