【券商聚焦】華泰證券維持思摩爾國際(06969)“買入”評級 公司霧化主業有望延續修復趨勢

金吾財訊 | 華泰證券發研報指，思摩爾國際(06969)發佈業績預告，預計25Q1-3實現收入102.10億元/同比+21.8%，期內溢利8.09億元/同比-23.8%，經調整期內溢利11.82億元/同比+0.1%；其中Q3單季度收入41.97億元/同比+27.2%，期內溢利3.17億元/同比-16.4%，經調整期內溢利4.44億元/同比+4.0%。公司25Q3收入表現亮眼，主要受益於霧化主業修復及HNB產品出貨快速增長；經調整利潤同比增速轉正(25H1同比-2.1%)，主要得益於：1)收入和毛利額增長；2)行政/銷售/研發開支的攤薄；3)其他收入和收益的增加。

該機構表示，分區域看：1)美國：25年尤其Q3以來美國對非法產品的監管和執法力度加強：9月10日美國FDA、邊境機構查獲價值8650萬美元的未經授權電子煙，是美國迄今爲止規模最大的電子煙查處行動；9月27日，美國邊境機構再次查獲價值147萬美元的非法電子煙產品。此外，9月1日美國多州實施電子煙新規，其中阿肯色和威斯康星州僅允許銷售FDA批准產品，合規市場迎來增長機遇。2)歐洲：英國和歐盟主要國家陸續推出一次性電子菸禁令，公司積極推出創新的合規產品滿足市場需求。25H1公司ToB業務整體實現營收49.39億元/同比+19.5%，該機構預計H2有望延續修復趨勢。

展望後續，伴隨美國和歐洲市場政策監管框架持續完善，該機構認爲公司霧化主業有望延續修復趨勢，同時HNB新業務逐步開始放量，醫療業務亦取得積極進展，該機構看好公司長期成長潛力，維持“買入”評級。