“雙英”牽手！英偉達 “救場” 英特爾：攻克四大難題，最後一道仍棘手

英偉達 與 英特爾 ，這對既是競爭對手、又存在合作關係的芯片巨頭，在上週達成了一項重要協議。

根據協議，英特爾將向英偉達定向增發股票，募資 50 億美元，雙方還將圍繞個人電腦（PC）與數據中心芯片展開合作。

市場則從中解讀出更深層的信號：市場期待英偉達能出手拯救英特爾深陷困境的製造業務。這筆交易確實爲英特爾解決了四大難題，但卻未能觸及它的核心痛點 —— 其製造技術已落後於 臺積電 。

該筆交易爲英特爾解決四大難題

1. 補充關鍵資本開支，緩解資金壓力

英特爾首先獲得的是急需的現金，以支撐其資本開支。此前，該公司已大幅推遲多項工廠建設計劃，2025年上半年的資本開支更是削減 25%。儘管英特爾追趕臺積電的核心障礙仍在技術層面，但充足的資本開支仍是其實現技術追趕的必要前提。

今年以來，英特爾已通過多輪股權融資獲得資金支持：

• 美國商務部以每股20.74美元的價格，向英特爾注資57億美元；

• 軟銀隨後以每股23美元的價格，追加投資20億美元；

• 此次英偉達的投資則以每股23.28美元的價格進行，金額達50億美元。

截至目前，英特爾通過增發5.76 億股新股，累計募資 127 億美元，但這也導致現有股東股權被稀釋12%。不過，相較於現金本身，更重要的是這些交易背後 —— 美國政府、英偉達、軟銀等重量級玩家對英特爾的隱性背書。

2. 提振投資者信心，扭轉市場預期

英偉達的投資還爲英特爾帶來了第二重利好：投資者信心的顯著回升。儘管上述多輪融資的定價均低於交易當時的英特爾股價，但公司股價仍在此後大幅上漲。這背後是市場態度的轉變 —— 投資者意識到，有美國政府、英偉達等巨頭的支持，英特爾不會輕易 “倒下”。

對於他們而言，此時入手股價處於低位的英特爾股票，似乎成了一筆劃算的投資。

3. 升級PC 芯片性能，強化產品競爭力

雙方的合作還將助力英特爾升級PC 芯片產品，推出搭載 “英特爾CPU + 英偉達 GPU” 的組合芯片，並通過英偉達的高速連接技術實現硬件協同。這類新芯片將在遊戲體驗和終端側AI 性能上實現突破，而這兩大特性正是當前 PC 市場的核心賣點，有望幫助英特爾在PC芯片領域鞏固競爭優勢。

4. 重返AI 數據中心，挽回市場份額

最後，合作也爲英特爾打開了重返AI 數據中心市場的通道。此前，英特爾CPU 長期主導服務器市場，但 AI 浪潮改變了行業格局 —— 數千億美元的新增投資主要流向了用於AI 計算的英偉達GPU。

更嚴峻的是，英偉達隨後推出了基於 ARM 架構的自研 CPU（不同於英特爾和超威半導體 AMD 採用的 x86 架構），這一舉措幾乎讓英特爾徹底被排除在 AI 數據中心的硬件體系之外。ARM 基礎設施部門高級副總裁穆罕默德・阿瓦德在今年 3 月的一次採訪中曾預測，到年底，ARM 架構數據中心 CPU 的市場份額將從 2024 年的 15% 提升至 50%，而這部分增長的份額，大部分正是從英特爾手中奪取的。

如今，通過與英偉達聯合設計芯片，英特爾的 CPU 有望重新進入 AI 服務器的硬件配置清單，從而挽回部分流失的業務。

核心難題仍未解決：代工業務成 “老大難”

英特爾最大的困境依然在於其代工業務。這項四年前啓動的 “雄心計劃”，原本旨在爲全球芯片設計公司提供先進製程代工服務，爲蘋果、三星、英偉達等企業提供一個可替代臺積電的選擇。但從目前來看，這一計劃進展並不順利。

一方面，英特爾的代工業務至今未能吸引到大型外部客戶；另一方面，其製造技術始終落後於臺積電。在英特爾最近一次季度財報電話會議上，新任 CEO 陳立武（Lip-Bu Tan）坦言，單靠英特爾自身的營收，已無法支撐下一代芯片技術研發所需的高昂成本。

顯然，英特爾的代工業務需要外部客戶的訂單注入才能持續推進，但這恰恰是英偉達此次交易中未承諾的部分。儘管未來存在合作的可能性，但目前來看，這一前景遠未確定。

在上週四的新聞發佈會上，記者多次向陳立武與英偉達CEO 黃仁勳追問雙方是否會在代工領域合作，但兩位CEO 在回應中均迴避了這一問題。不過，黃仁勳倒是藉此機會盛讚了臺積電的製造能力，稱其技術堪稱 “奇蹟”。