交易日-美聯儲降息，世界股市暴跌

Jamie McGeever

路透社佛羅里達州奧蘭多9月18日 - 交易日

了解推動全球市場的力量

市場專欄作家 Jamie McGeever 撰文

受美聯儲 (link) 前一天降息以及英特爾 (link) 股價大漲23% 的提振，華爾街 (link) 和全球股市 (link) 周四飆升至新高，而美元和國債收益率則與寬鬆貨幣政策的轉變背道而馳，也出現上漲。

更多詳情請見下文。在我今天的專欄中，我探討了美聯儲的聲明、決策者修訂後的預測和鮑威爾的指導是如何凸顯出若干不一致之處的 (link)。鑒於目前經濟不確定性的異常程度，這也許並不奇怪。

如果您有更多時間閱讀，我在此推薦幾篇文章，幫助您理解今天市場上發生的事情。

1. 米蘭的美聯儲異議引起轟動，但未能左右結果 (link)

2. 美國聯邦儲備委員會啟動寬鬆政策，其他主要央行按兵不動 (link)

3. 英國央行放緩債券發行步伐，維持利率不變 (link)

4. 中國華為大肆宣傳芯片和計算能力計劃，向英偉達發起新挑戰 (link)

5. 人工智能 - 中美貿易戰中的科技棋子 (link)
   
   
   

今日主要市場動態

• 股市：日本日經指數 創下歷史新高。 歐洲 (link) 也上漲，科技股上漲 4%，創 4 月以來最佳表現。

• 股票/行業：英特爾飆升 23%，美國科技板塊漲幅最大。小盤股輪動加速 - 羅素 2000 指數表現出色，上漲 2.5%。

• 外匯： (link) 美元兌幾乎所有主要貨幣和新興市場貨幣上漲。新西蘭 GDP (link) 大跌後，美元兌基元大漲 1.4%，為 4 月份以來最大漲幅。 阿根廷平行比索 (link) 跌至歷史新低。

• 債券：國債收益率上升，受美國申請失業救濟人數 (link)。長端收益率上升多達 5 個基點，使曲線更加陡峭。

• 商品： 受美元走強拖累，黃金 (link) 和石油 (link) 下跌約 0.5%。

今日話題：

* 獲取情報

首先是世界上最強大的政府投資於你，然後是世界上最大的公司。 Nvidia (link) 將向英特爾投資 50 億美元，持有約 4% 的股份，而就在幾周前，白宮還促成了一項非同尋常的交易，聯邦政府將持有這家陷入困境的美國芯片製造商 10% 的股份。

這是英特爾公司和首席執行官陳立武（Lip-Bu Tan）命運的重大轉折，美國總統唐納德-特朗普（DonaldTrump）今年早些時候曾堅持要求陳立武辭職。這也引發了對特朗普的企業干預、國家安全、中美競爭以及科技在上述所有問題中的地位等問題的討論。

* 解讀央行茶葉

美聯儲九個月來的首次降息以及未來更多降息的信號使本周成為央行的盛宴。美聯儲發出的信息可能有點語無倫次，但經濟的不確定性卻罕見地高。

對英國央行 (link) 的下一步行動也是眾說紛紜，但對其他一些央行的態度就不那麼模糊了--巴西央行 (link) 發出了 "鷹派 "按兵不動的信號，而加拿大央行 (link) 也在考慮更多的降息措施。現在所有的目光都轉向了日本。

* 特朗普與習近平通話

特朗普和中國國家主席習近平周五舉行會談，貿易和科技問題是討論的重點。在這次通話之前，雙方本周已經做出了相當程度的姿態、發出了信號，甚至達成了協議。

關於 TikTok (link) 的協議已接近達成，中國的華為公司 (link) 打破了多年的沉默，概述了其芯片和計算能力計劃，中國政府已下令科技公司不要購買英偉達公司 (link) 的人工智能芯片，並取消了現有訂單，但也結束了對谷歌 (link) 的反壟斷調查。

不確定性加劇助長美聯儲的不一致性

美聯儲 (link) 周三進行了九個月來的首次降息，認為此舉是應對勞動力市場日益增加的風險所必需的。理由很充分。只有一個問題--它似乎與美國央行修訂後的許多經濟預測相衝突。

在為期兩天的政策會議後的新聞發布會上，美聯儲主席杰羅姆-鮑威爾（Jerome Powell）強調，最近幾個月就業風險大幅上升，目前已超過通脹風險。不過，決策者將 2026 年和 2027 年失業率預測中值分別從三個月前的 4.4% 和 4.3% 下調了十分之一個百分點。

結果如何呢？

修訂後的利率預測 "點陣圖 "還顯示，美聯儲官員現在預計今年將下調三個季度百分點，高於6月份預計的兩個季度百分點。但與此同時，官員們提高了今明兩年的 GDP 增長預期中值，同時也上調了明年的通脹前景。

因此，概括地說，由於鮑威爾所說的勞動力市場面臨的 "有意義的 "下行風險，美聯儲正在降息，並預計將提前實施寬鬆政策。然而，美聯儲官員同時也預計失業率將低於三個月前的水平，經濟增長率和通脹率將上升。

這是一幅令人困惑的圖景。

各次會議的情況

但這種混亂可能是最大的收獲。

鮑威爾承認，圍繞美國經濟增長、通脹和就業前景的可見度低得令人難以置信，決策者的預測範圍也擴大了。

"拉扎德（Lazard）首席市場策略師羅恩-坦普爾（Ron Temple）指出："從點陣圖到經濟預測，存在多種不一致之處，令人瞠目結舌。"關鍵信息......是FOMC(聯邦公開市場委員會) 參與者之間並沒有一個共同的前景。"

唐納德-特朗普總統的經濟顧問委員會主席斯蒂芬-米蘭加入美聯儲理事會可能加劇了這些不一致。他是唯一持反對意見的人，呼籲削減 50 個基點，他似乎也使天平傾向於更多短期寬鬆政策的預測。

與此同時，或許除了米蘭之外，似乎很少有官員真正堅定地持有這些觀點。

鮑威爾對記者說："我們正處於逐次會議的狀態，"這表明點陣圖提供的指導非常寬鬆。因此，目前還不清楚美聯儲對新政策從限制性領域轉向更加中性的領域有多大的決心。

() 可見性

公平地說，鮑威爾和他的同事們越來越難以解讀新的數據。昔日的經濟模型和遊戲規則似乎已不再適用於當今的經濟，今年的情況一再證明了這一點。

看看失業率就知道了。勞動力市場供需大體平衡，這就是失業率保持在 4.3% 的低水平的原因。但這只是因為特朗普政府的移民政策和遞解出境措施抵消了令人擔憂的招聘低迷，這些政策和措施正在擠壓勞動力供應。

保持失業率穩定所需的月度薪資增長 "盈虧平衡 "率現在可能在 5 萬左右，甚至更低，低於今年早些時候的 15 萬左右。8 月份經濟僅增加了 2.2 萬個就業崗位。

鮑威爾認為，這是一個 "奇怪的平衡"。這也許是一個危險的不穩定平衡。如果企業的低招聘轉為直接解雇，那麼即使勞動力供應仍然緊張，失業率也可能上升。

通脹方面的能見度也好不到哪里去。政策制定者認為，進口關稅 (link) 將帶來一次性的價格打擊，不會產生持久的通脹影響，這種評估更多是基於希望而非預期。美國的關稅是一個世紀以來最高的，因此這對當今的政策制定者來說是一個全新的領域，而且對消費者價格影響的不確定性仍然很大。

因此，美聯儲的任務兩邊都不明確。不過，央行還是選擇拋開對通脹的擔憂，更多地關注失業率的上行風險。這種做法有道理嗎？當然有。但此舉正確嗎？誰知道呢？

"RSM首席經濟學家喬-布魯蘇埃拉斯（Joe Brusuelas）表示："美聯儲在穩定物價和最大限度可持續就業的雙重任務中的緊張關係，是美聯儲在利率、經濟增長、通脹和失業率預測方面存在若干不一致之處的核心所在。

正如鮑威爾自己所說，現在對美聯儲來說是一個 "特別具有挑戰性的時刻"，因為對決策者來說 "現在沒有無風險的途徑"。投資者也是如此。

明天市場會發生什麼變化？

• 日本 (link) 利率決議

• 日本 8 月通脹率()

• 英國零售銷售(8 月)

• 英國公共部門財政(8 月)

• 歐洲央行行長拉加德發表講話

• 德國 7 月生產者價格通脹()

• 美國和歐洲的季度衍生品到期--"四重巫術

• 美國聯邦儲備委員會主席斯蒂芬-米蘭發表講話

• 加拿大 7 月零售銷售()
  

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所表達的觀點僅代表作者本人。路透新聞根據《信任原則》（Trust Principles (link)）承諾保持正直、獨立和不帶偏見。