【券商聚焦】中信建投：商品、金融屬性共振推升銅價重心

金吾財訊 | 中信建投發研報指，2025年全球銅礦增長再度不及預期，造成這一結果的主要原因包括礦產國政策擾動、自然災害衝擊及品位下行掣肘等。除去高干擾率對存量礦山產出形成威脅外，新發現礦山稀少及資本開支不足，削弱了銅礦長期增長的彈性。銅作爲最具性價比的導電金屬，在新能源變革中，扮演着不可或缺的角色。發達經濟體的電網改造擴容，發展中經濟體的工業增長以及新舊能源轉換推高了全球用銅需求增速。脆弱的供應，穩增的需求，構築的緊平衡正在持續地推動銅價重心上移。

該機構表示，商品屬性呈現缺口，金融屬性處降息週期，二者共振推升銅價重心。考慮關稅支撐通脹預期及產業鏈條重構，美聯儲處於降息週期，弱美元利於資源稀缺的銅得到高溢價；同時，全球銅庫存水平偏低，導致抗供應干擾能力弱，增強銅價向上的價格彈性。由此，預計2025~2027年LME銅價重心逐級上移到9500美元/噸、10000美元/噸，10500美元/噸。

該機構表示，鑑於銅資源的稀缺性及銅價重心不斷上移，產業利潤主要集中在銅礦環節，重點關注銅礦公司。標的選擇的思路：銅資源儲備好，產量有增長空間的成長性銅礦公司；產量穩定，高分紅的成熟性礦業公司。