【券商聚焦】國泰君安國際：美國關稅與財政赤字加劇市場不確定性

金吾財訊 | 國泰君安國際報告指出，市場對於通脹預期關注的另一個原因，是調查類通脹預期與實際通脹走勢的“脫錨”。今年以來，密歇根大學調查顯示的 1 年期通脹預期快速攀升，而美國的實際通脹走勢卻較爲平穩。市場對此的通用解釋，是關稅尚未完全落地，或者是落地後仍然需要一定的傳導期。這樣的解釋固然有自身的邏輯，但如果本週公佈的通脹數據仍然表現溫和，那麼調查類通脹的有效性將被質疑。

該機構指出，與通脹預期相關的，除了關稅之外，是美國的財政赤字。根據無黨派的美國國會預算辦公室（CBO）的最新估計，《美麗大法案》將在未來10年內增加大概2.4 萬億美元的赤字。本週美國國債將舉行 30 年期的拍賣，拍賣結果也被認爲是市場對於美債需求的晴雨表。與此同時，CBO 也預計，債務上限也就是一般而言的‘X day’大概會在 8 月被觸及。

該機構表示，美國經濟的多面性也體現在資產定價中。美股走出頹勢，在很大程度上表明對於經濟基本面的樂觀心態。但通脹、財政等顯而易見的風險仍然讓市場擔心，這從美元和美債的定價也可見一斑。很顯然，市場對於通脹的關注，反映的正是心中最大的不確定。