【券商聚焦】平安證券首予貝殼(02423)“推薦”評級 指公司房產經紀優勢明顯 家裝家居快速突破

金吾財訊 | 平安證券發研報指，貝殼(02423)房產經紀行業格局一超多強，公司規模遙遙領先，公司“真房源”標準、ACN網絡極大解決行業服務品質不足、規模效應缺乏痛點，形成獨特競爭優勢。2024年存量房交易額2.2萬億元創出新高，佔全國二手房交易額比例升至31%，新房交易額9700億元，佔全國新房交易額比例升至11.4%。止跌回穩政策導向下樓市熱度回升，其中二手房成交更具韌性，爲公司規模發展提供支撐。公司存量房佣金率階段承壓、新房佣金率逐年攀升，參考成熟市場美國經紀佣金率常年保持6%左右，同時考慮國內大部分新房分銷去化必要性仍存，後續佣金率或維持相對穩定。

該機構表示，公司家裝家居成長迅速，2024年交易額、淨收入169億元、147.7億元，2021-2024年CAGR329.7%、321.3%，成爲重要業務增量。房產經紀引流、基礎設施建設構築家裝家居競爭壁壘，大行業小公司格局下大有可爲。房屋租賃規模躍升、能力夯實，省心租爲貢獻主力，其在管房源量由2022年7萬套增至2024年42萬套。貝好家定位數據驅動型住宅開發服務平臺，以C2M爲核心理念，提供“1+2”模式綜合解決方案，探索“以人定房、以房定地、以房定錢”新開發模式；從服務提供、股權合作到自主操盤，持續進行模式驗證，探索新增長點。

該機構續指，公司作爲領先的一體化房產交易服務平臺，房產經紀優勢明顯，止跌回穩政策導向下規模發展存在支撐，家裝家居快速突破，房屋租賃及貝好家能力構建、未來可期，重視股東回報，預計公司2025-2027年EPS分別爲1.58元、1.83元、2.11元，當前股價對應PE分別爲28.7倍、24.8倍、21.5倍，首次覆蓋給予“推薦”評級。