【券商聚焦】海通國際維持信達生物(01801)“優於大市”評級 指IBI363在IO經治非小細胞肺癌數據持續亮眼

金吾財訊 | 海通國際發研報指，信達生物(01801)在2025年美國臨牀腫瘤學會(ASCO)年會上公佈腫瘤創新管線系列臨牀數據，共有8項口頭報告，約佔大會口頭報告總數的2%，涵蓋IBI363(PD-1/IL-2α-bias)和IBI343(CLDN18.2ADC)等藥物多項研究成果。其中重點關注點在於IBI363相關研究包括在免疫治療後晚期肢端及黏膜黑色素瘤、晚期結直腸癌、晚期非小細胞肺癌患者中的療效與安全性研究；IBI343的I期劑量擴展隊列研究聚焦Claudin18.2在胰腺導管腺癌中的表達與療效。

該機構認爲，IBI363在IO經治非小細胞肺癌、結直腸癌數據持續亮眼，再次驗證了該分子成爲下一代IO療法基石藥物的潛力。IBI363在非小細胞肺癌、結直腸癌、黑色素瘤三項免疫耐藥及冷腫瘤中，均以口頭報告形式報道了令人鼓舞的I/II期臨牀數據，從腫瘤響應到長期生存獲益，全面地展現了IBI363在各適應症的亮眼研究結果。

該機構結合公司IBI363數據優異，分子成藥性提高，考慮到海外肺鱗癌、結直腸癌藥物市場空間較大，該機構調整盈利預測及估值模型。該機構預計2025-27年總收入爲118.6/143.4/181.7億元(前值：118.6/143.4/180.9)，同比+26/+21/+27%。2025年扭虧爲盈，實現淨利潤3.8億元(前值：不變)。該機構採用DCF模型對公司進行估值，採用FY26-37現金流進行測算，基於WACC9.8%(不變)，永續增長率3.5%(不變)，假設匯率RMB:HKD=1:1.14，調整目標價至90.1HKD/股(前值：62.5HKD/股)，維持“優於大市”評級。