【券商聚焦】招銀國際維持比亞迪股份(01211)“買入”評級 指高端化和長遠目標是股東大會主旋律

金吾財訊 | 招銀國際研報指，比亞迪股份(01211)管理層強調集團所有業務都在上市公司旗下。比亞迪FY24的應付賬款和應付票據合計2,440億元，此外該機構估計大概98%的其他應付款約1,430億元或跟應付供應商的欠款相關，兩者合計約3,870億元。該機構認爲相較於比亞迪FY24的年收入7,770億元和淨現金740億元，這個規模的應付款流動性風險可控。該機構認爲中國汽車行業長期健康發展的關鍵在於政府應加強產品質量管控及相應的懲罰措施。

管理層預計今年海外銷量將超過90萬輛，而總銷量將保持20%以上的增長。比亞迪長期海外銷量目標400-600萬輛，國內銷量目標600-700萬輛（基於國內新能源車市佔率80-90%，而比亞迪佔據其中30%），王傳福表示年銷1,000萬輛的目標實現時間“不會太長”。同時，管理層對公司的高端化和智能輔助駕駛進程充滿信心：騰勢品牌FY25銷量目標20萬輛以上，相當於在中國30-60萬元價格帶的汽車市場獲得不到10%的市場份額。管理層認爲遠期騰勢品牌在這一價格帶的市佔率有望向奔馳看齊。憑藉大規模的研發投入和公司工程化能力的基因，管理層對短時間內公司的智能輔助駕駛能力進入第一梯隊充滿信心。

該機構維持今年銷量525萬輛和新能源車ASP同比提升4%的預測不變，維持對今年的盈利預測575億元不變，維持“買入”評級，港股目標價470港元，A股440元，均基於23x FY25E P/E。