【券商聚焦】東吳證券維持速騰聚創(02498)“買入”評級 指泛機器人有望持續提升公司綜合毛利率

金吾財訊 | 東吳證券研報指，速騰聚創(02498)發佈2025年一季報，2025Q1公司實現營收3.3億元，同比-12.4%，環比-30.7%；歸母淨利潤-1.0億元，虧幅同環比收窄24.4%/23.7%；毛利率23.5%，同比+11.2pct，環比+1.3pct。

25Q1公司ADAS產品實現營收2.29億元，同比-25.2%，環比-42.3%。今年公司發佈基於數字化EM平臺的EMX、EM4，錨定千元至數千元級別產品，亦可基於EM平臺快速定製出不同線數（96至2160線）、造型、幀率、探測距離、FOV的產品。目前EM平臺累計獲全球5家整車廠的17款車型定點，該機構認爲在激光雷達車型價格覆蓋廣度、滲透率不斷提升的背景下，EM平臺進一步豐富完善了公司的產品路線，並有望增強導入客戶的競爭力。

25Q1公司泛機器人實現營收0.73億元，同比+87.0%，環比+11.7%，該機構認爲L4率先在泛機器人領域落地後，應用場景將不斷拓展，公司可基於完善的產品與客戶佈局充分受益。

25年3月公司發佈Active Camera平臺首款產品AC1，首次實現激光雷達、攝像頭與IMU的硬件級融合，與公司具有20個自由度的靈巧手產品Papert 2.0形成手眼協同系統。公司打造AI-Ready提供軟件工具與開源算法，開源SDK涵蓋驅動、數據採集等全鏈路工具，配套算法庫提供SLAM、語義分割等技術支持，具備解決方案交付優勢，可多方位賦能具身智能開發。

考慮到泛機器人有望持續提升公司綜合毛利率，該機構維持公司2025-2027年營收26.3/42.0/52.5億元的預期，並將公司2025-2027年預期歸母淨利潤由-2.5/1.2/4.4億元上調至-2.3/1.4/4.6億元。2025年6月4日收盤價對應PS爲5.7/3.6/2.9倍，維持“買入”評級。