《熱點透視》中美正在加速脫鉤

路透香港4月15日 - 脫鉤不再只是一個政治口號。過去十年，美國政府在將中國視為對手的同時，也曾大談中國可能成為潛在的合作夥伴。如今，這種樂觀情緒已基本消散。特朗普總統對美國從中國進口的商品全面徵收懲罰性關稅，徹底推翻了他的前任們"小院高牆"的策略。美國過去這種立場是在小範圍的貿易領域，尤其是敏感的高科技行業設置壁壘，同時在其他領域尋求與中國合作。

中國誓言 "奉陪到底"。這表明世界兩大經濟體之間的逐漸脫鉤正在加速。為了透過言辭了解現實情況，路透熱點透視研究了雙方貿易、金融、企業、教育和地緣政治關係的發展軌跡。許多數據表明，兩國關係急劇惡化。

**貿易動盪**

先從中美關係的傳統基石--商品貿易說起。雖然特朗普在 2018 年發動的第一場貿易戰未能結束美國對中國製造業的依賴，但他本月加徵的關稅使大多數中國商品的稅率至少達到 145%。這可能導致2024年中美兩國價值5,820億美元的雙邊貿易額大幅下滑。白宮豁免了智能手機、電腦和其他一些電子產品的關稅，但也在研究這些嚴重依賴中國的供應鏈可能帶來的國家安全風險。這意味著針對特定行業的關稅將很快生效。

與此同時，特朗普對其他國家加徵的關稅(在7月初之前上限為10%)，將危及中國對越南等第三國的出口。根據美國統計局的數據，從2017年到2024年，中國在美國進口中所占的份額下降了8個百分點，降至13.4%。現在中國只占美國從亞洲進口的三分之一，而2018年這一比例為一半。但聯合國貿易和發展(UNCTAD)的數據顯示，在同一時期，中國在全球商品出口中所占的份額從12.7%上升到14.2%--這表明可能會有商品通過其他國家轉運到美國。這一數字現在可能開始逆轉。

**金融分離**

金融領域的分離也在加劇。儘管到 2023 年美國在中國的外國直接投資（FDI）存量為 1,270 億美元，但每年的資金流量卻在減少。同時，2023 年中國在美國的外國直接投資降至 440 億美元，自 2019 年以來下降了 16%。而自 2020 年以來，來自中國的年度資金流一直為負值，這意味著中國投資者一直在從美國項目中撤資。

西方投資者對中國的投資保持在較低水平。全球股票基金對中國資產的平均配置在2015年4月達到峰值，僅為3%。資金流跟蹤機構EPFR的數據顯示，截至2025年2月，這一比例還不到2%，僅比2024年初的低點略有提高。如果中國大力刺激經濟，這些配置可能會增加。

在其他方面，美國金融業幾乎沒有明顯的收縮跡象：根據國際清算銀行的數據，截至 9 月份，美國銀行業者對中國居民的跨境債權達到近 1,500 億美元，創下歷史新高。不過，華爾街的老板們私下告訴路透熱點透視，他們對中國的風險敞口比過去更容易變現，這表明他們已經做好了在必要時快速撤出的準備。

據美國外交關係協會高級研究員 Brad Setser 估計，中國持有 1.1 萬億美元的美國公債。這也許是最難解開的金融紐帶。持有美元資產有助於中國管理人民幣。如果中國賣出這些債券，還能買什麼就不清楚了。在中國試圖引導經濟擺脫債務-通縮漩渦之際，用任何收益購買人民幣資產，都會導致人民幣不必要的升值。

**企業謹慎**

中國企業從未在美國當地擁有龐大的業務。但榮鼎諮詢(Rhodium Group)的數據顯示，中國企業在美國的資產規模持續趨於平穩。這一趨勢將會加速，尤其是如果美國成功迫使中國字節跳動分拆TikTok的美國資產。美國財政部長貝森特也拒絕排除股票退市的可能性。截至 3 月，共有286 家中國公司在美國上市，總市值達 1.1 萬億美元。

就收入而言，美國公司在中國的利害關係要大得多，但依賴程度正在降低。以星巴克 SBUX.O 為例，截至 2024 年 9 月，這家咖啡連鎖店在中國開設了7,594家門店，比兩年前增加 26%，但來自中國的凈收入僅占全球總收入的 8.3%，較同期減少 1 個百分點。同樣，蘋果 AAPL.O 和特斯拉 TSLA.O 凈收入的約五分之一來自中國，但都略低於兩年前。

**學生交流**

兩國之間的人員流動往往被忽視，但卻可以成為預測雙邊關係未來如何發展的先行指標。根據美國國務院贊助的機構Open Doors的數據，2022-2023學年，僅有469名美國學生在中國攻讀學分，接近20多年來最低水平。這表明美國對中國的了解在未來幾年將急劇下降。

雖然美國對中國學生的吸引力依然存在，但目前在美國大學就讀的外國學生中，中國學生的比例低於印度學生。

**台灣問題**

台灣問題往往決定著美中關係的基調。美國的 "一個中國 "政策承認北京對台灣的主權主張。然而，如果中國"武統"台灣，華盛頓可能會實施大規模制裁，甚至可能使用武力。

自4月2日特朗普宣布"解放日"關稅以來，高盛的"兩岸風險指數"(該指數統計了提及台灣和中國大陸之間地緣政治緊張局勢的文章數量)呈上升趨勢。人們愈發猜測華盛頓的貿易戰可能會演變成一場金融戰，最終演變成一場涉及台灣的真正衝突。然而，從台灣股票市場得出的市場指標顯示，到目前為止還沒有恐慌的理由。

**結局**

隨著華盛頓瞄準貿易逆差，並以國家安全為由審查通往中國的供應鏈，中美關係將加速惡化。數據顯示，企業、金融機構甚至大學生都已經在為加速脫鉤貢獻自己的力量。從這個角度來看，特朗普的第二場對華貿易戰正在推開一扇敞開的大門。(完)