花旗預計若關稅持續，歐洲股市或再下跌5%

Investing.com — 歐洲股市已進入修正區間，若美國關稅持續存在，進一步下跌的可能性很大。

花旗研究分析師估計，隨著盈利增長預期受到壓力，股市可能從目前水平再下跌5%。

市場對特朗普總統最近宣布的關稅政策反應強烈，這些政策包括對所有國家徵收10%的基本關稅，對歐盟徵收20%，對瑞士徵收高達31%的關稅。

貿易政策的轉變已將投資者的焦點從關稅干擾轉向更廣泛的衰退擔憂。

美國市場現已從2月高點下跌超過15%，而歐洲週期性板塊受到的打擊尤為嚴重。

花旗預計，已宣布的關稅將使2025年歐洲企業盈利增長減少約3個百分點。

這將使共識預期的每股收益增長從+7%降至約+4%。花旗自己的自上而下預測為+5%，假設廣泛的10%關稅保持不變。

然而，風險在於更顯著的經濟放緩。根據花旗模型，歐洲GDP預測每下調0.5個百分點，通常會對每股收益增長造成5個點的打擊。

如果關稅持續存在，每股收益增長可能會停滯或轉為負數——這些條件與過去歐洲企業利潤下降35-40%的衰退時期一致。

雖然花旗在今年早些時候已採取防禦性定位，以應對貿易波動的再次出現，但最近的市場行動表明幾乎沒有安全避風港。

各板塊都出現了廣泛的降級，使得即使是傳統上具有彈性的股票的估值也變得緊張。

泛歐洲Stoxx 600現在的12個月遠期市盈率為13-14倍，與其歷史中位數一致。但傳統週期性股票的交易折讓很深。總體而言，歐洲與美國之間28%的估值差距正接近歷史記錄水平。

全球範圍內，盈利增長仍有望反彈。共識預測2025年全球每股收益增長+11%，預計美國和新興市場的增長最強勁。

然而，花旗警告，這些總體數字掩蓋了幾個板塊的潛在弱點。盈利修正在今年早些時候曾轉為正面，但此後再次惡化。

利潤率動態仍然複雜。雖然較低的通脹和上升的投入成本對毛利率造成壓力，但成本效率的提高有助於支持營運(EBIT)利潤率。

如果關稅持續存在，花旗預計歐洲股市將開始為持平的每股收益增長定價——這意味著從目前水平再下跌5%。

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