惠譽下調Stellantis股票評級至「BBB」

Investing.com — 週四，惠譽評級宣布將Stellantis NV（NYSE:STLA）的長期發行人違約評級（IDR）和優先無擔保評級從「BBB+」下調至「BBB」。儘管評級下調，該汽車製造商的前景仍保持穩定。此次下調是由北美市場狀況惡化和新關稅帶來的成本壓力所導致。

此次評級下調反映了包括關稅在內的挑戰，這些挑戰可能影響Stellantis的生產量和吸收短期衝擊的能力。惠譽現在預計，該公司未來12個月的息稅前利潤（EBIT）和自由現金流（FCF）利潤率分別約為5%和1%，低於先前的預期。

由於歐洲和美國的庫存正常化，Stellantis在2024年的盈利能力下降，惠譽調整後的EBIT利潤率降至4.2%。該公司正在推出新產品，這可能支持2025年定價反彈，但這取決於市場條件。

惠譽預計，美國關稅公告造成的不確定性可能對美國市場的生產和銷售產生負面影響，促使製造商重組和優化成本。原材料價格上漲和供應商成本壓力預計將進一步挑戰盈利能力，EBIT利潤率預計將在2027年前保持在5%-7%之間。

Stellantis約40%的美國銷售是在美國境外生產的，因此特別容易受到美國關稅的影響。該公司可能會將生產轉移到美國以減輕這種影響，但這種調整需要時間和前期投資，影響FCF。儘管面臨這些壓力，惠譽預計2025年FCF利潤率將因更好的營運資金管理而略有改善，並預計到2026年利潤率約為1.5%。

Stellantis的財務結構被認為很強勁，擁有淨現金頭寸，並且隨著FCF改善，預計淨槓桿率為中性至負值。在現金產生穩定之前，預計股息分配不會有重大變化。然而，該公司的槓桿空間已經減少，如果採取更有利於股東的政策，這種空間可能會進一步縮小。

歐洲的競爭正在加劇，Stellantis的市場份額從2023年底的19%下降到2024年底的16%。新車型的推出可能會有所幫助，但對大眾市場製造商來說，市場仍然充滿挑戰。該公司也正在選擇新的首席執行官，這使其長期戰略在動盪環境中存在不確定性。

Stellantis的業務和財務狀況仍符合「BBB」評級類別，具有規模、多元化和多個市場的存在。其豪華品牌戰略和財務狀況與同行相比表現良好，其EBIT和FCF利潤率預計將在中期內改善。

惠譽的關鍵假設包括由於價格壓力導致工業收入下降，2025年EBIT利潤率為5%，以及到2028年平均資本支出佔銷售額的6%。假設普通股息政策為淨收入的25%，2025年起不進行股票回購。

評級敏感性表明，EBIT利潤率持續低於4%，FCF利潤率低於1%，或長期淨債務狀況可能導致進一步的負面評級行動。相反，EBIT利潤率高於6%，FCF利潤率超過2%，以及持續的淨現金狀況可能導致正面評級行動。

在其他消息方面，Stellantis已暫停加拿大溫莎組裝廠和墨西哥托盧卡組裝廠的生產。溫莎工廠將至少關閉兩週，影響約4,500名工人。托盧卡工人將繼續報到並獲得工資，但4月剩餘時間內車輛生產將停止。

關稅也影響了Stellantis五家美國工廠的工人，900名工人被臨時解僱。其中一家工廠將暫停生產。

投資者對關稅消息反應負面，Stellantis股價下跌9.5%。其他美國汽車製造商的股價也下跌，包括福特汽車公司（NYSE:F）（下跌5.4%）和通用汽車公司（NYSE:GM）（下跌4.4%）。

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