分析-太空探索技術公司（SpaceX）的大手筆上市可能會吸走脆弱的 IPO 市場的氧氣

Manya Saini

路透4月7日 - 隨著埃隆-馬斯克（Elon Musk）的太空探索技術公司（SpaceX）接近 750 億美元的首次公開募股（IPO） (link)，這可能會改寫歷史記錄，但人們越來越擔心，在這家太空冒險公司搶占頭條的首次公開募股的陰影下，其他希望在 2026 年上市的公司可能會發現更難完成交易。

以市場深度著稱的美國市場正面臨嚴峻考驗，路透社採訪的半打以上分析師和行業專家表示，SpaceX 的交易很可能會吸收過多的投資者需求，擠掉其他有希望的公司。

"歷史告訴我們，像 SpaceX 這樣的大型 IPO 會吸干市場的氧氣。我們在 2012 年的 Facebook 身上看到了這一點，"專注于 IPO 研究和 ETF 的文藝復興資本（Renaissance Capital）高級策略師肯尼迪（Matt Kennedy）說。

"首次公開募股是一項重大營銷活動，各家公司都不希望 SpaceX 公司的募股聲浪蓋過對其自身交易的報導。因此，在 SpaceX 首次公開募股前後的幾周內，上市活動可能會稍顯平淡。"

在經歷了長期的干涸期之後，企業已經在等待有利的 IPO 條件。像太空探索技術公司（SpaceX）這樣擁有億萬富翁CEO、熱門行業和財大氣粗的支持者的上市，本可以為其他公司提供推進上市所需的動力。

相反，SpaceX 的龐大規模有可能使其他公司黯然失色，華爾街的銀行和投資者將他們的大部分注意力和資金都投向了 Starlink 衛星星座的運營商。

根據文藝復興資本公司（Renaissance Capital）的數據，今年迄今已有 35 家公司進行了首次公開募股（IPO），比去年同期下降了 37.5%。這種情況在未來幾個月可能會惡化，給2026年市場復甦的希望蒙上陰影。

IPO市場受到干擾

分析師和銀行家們表示，IPO 市場已經排定了數十年來最大的上市計劃。

但是，伊朗戰爭 (link)、油價飆升 (link)、私人信貸問題 (link) 以及人工智能對傳統軟件公司的顛覆，為哪些交易能成功突破波動，哪些交易被拋在後面，設置了很高的門檻。

現在，除了這些干擾因素外，有意進行首次公開募股的公司還必須在太空探索技術公司（SpaceX）的頭條新聞所主導的市場中爭奪關注度。

財富管理公司Cerity Partners合夥人舒爾曼（Michael Ashley Schulman）說，雖然銀行家們可能會建議他們的大客戶不要與SpaceX競爭，但規模較小的上市企業可能會從中受益。

"他說："規模較小的首次公開募股可能會受益於散戶熱情的跟風效應，因為散戶可能會認為，如果一家公司表現出色，其他公司也會表現出色。

未來將有更多大型交易

首次公開募股的時機往往與公司的基本面一樣，是上市成功與否的關鍵。一般來說，5 月到 6 月是最佳的窗口期，而在此之前，由於夏季的蕭條，大型公司的上市會推遲到秋季。

據銀行家稱，馬斯克希望在 6 月讓 SpaceX 上市，而據報導，OpenAI (link) 和競爭對手 Anthropic (link) 的目標是在下半年上市。

"PitchBook分析師斯坦福德（Kyle Stanford）在一份報告中說："這些大型IPO從市場上吸引的注意力可能會把一個廣泛開放的IPO窗口推到2027年。

該報告補充說，如果 SpaceX 募集到 500 億至 750 億美元，而 OpenAI 和 Anthropic 募集到的資金加起來也有 500 億美元，那麼這將與過去十年美國風險投資支持的公司 IPO 募集到的資金總額大致相當。

"媒體關注並不是這些超大型 IPO 能夠吸收的唯一因素。IPO承銷將受制於這些公司能夠籌集到的資金，"斯坦福寫道。

"馬斯克經濟學"與市場現實

可以肯定的是，這是一個未知領域--以前從未嘗試過如此規模的發行。

分析師和專家表示，由於沒有任何明確的先例或可比上市，投資者幾乎沒有任何預期依據，因此很難判斷市場將如何應對 SpaceX 的首次公開募股。

"喬治敦大學麥克唐納分校普薩羅斯金融市場與政策中心（Psaros Center for Financial Markets and Policy）的附屬教師安吉爾（James Angel）說："毫無疑問，SpaceX 將大有作為。

"X和Starlink等知名品牌，再加上人工智能的魔力、太空夢想和馬斯克的魔力，這意味著投資銀行家幾乎不難激發人們對這只股票的興趣。"

埃隆-馬斯克在拉動投資者需求方面已經建立了跨周期的業績記錄，他的企業往往會主導人們的注意力。他的帝國被分析師們稱為 "馬斯克經濟學"（Muskonomy），它所創造的資本集中程度，很少有企業能與之媲美。

這種投資者興趣的集中並不只是理論上的，在過去的上市中已經得到了驗證。

馬斯克的電動汽車製造商特斯拉在 2010 年的首次公開募股中籌集了 2.26 億美元，市值約為 16 億美元。現在，它已成為全球最有價值的汽車製造商，市值超過 1.3 萬億美元。

但分析師提醒說，即使是這樣的業績記錄和對投資者的吸引力，在今天的 IPO 市場上可能也是不夠的。"IPO研究公司IPOX首席執行官舒斯特（Josef Schuster）說："我們認為，SpaceX無法擺脫美國IPO市場的現實，因為它已經成為一個買方市場。

"即使是熱門行業中的強勢 IPO 候選企業，也需要在交易定價方面表現出靈活性，並有可能需要向下定價才能成功 IPO。"

其他人則警告說，大型上市潮可能會使投資者的需求更加廣泛，尤其是如果多個大型交易同時進入市場的話。

"AJ Bell 投資總監穆德（Russ Mould）說："市場上有一句老話，牛市在資金耗盡時終結，歷史上有很多例子表明，大量的 IPO 和新股上市，以及隨後的二次發行，意味著賣方最終會淹沒買方。