恆力期貨能化日報20241217

一眼通

油品

LPG

方向：反彈

行情回顧：倉單增加，12月沙特CP合同價持穩出臺，其中丙烷635美元/噸，丁烷630美元/噸。

邏輯：

1.國內液化氣商品量爲 54.96萬噸左右，較上週減少1.65萬噸。本週煉廠庫容率23.69%，環比下降1.47%。港口庫存278萬噸，環比增加6.47萬噸。

2. 燃燒需求增量有限，化工需求小幅改善，PDH開工率65.53%，環比上漲3.19%。MTBE開工率58.08%，環比上漲0.94%，烷基化開工率41.7%,環比下跌1.06%。

3. 山東民用氣4900元/噸，華東民用氣5010元/噸，華南民用氣5010元/噸。

風險提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：03區間[3450,3650]

行情回顧：北方現貨價格下調，季節需求性減弱。

邏輯：

1.煉廠利潤修復，國內開工率低位，周產量51.2萬噸，環比下降2.4%。12月份國內瀝青總計劃排產量爲233萬噸，環比下降2萬噸，降幅0.85%。

2.社庫85.9萬噸，環比減少2.1%，廠庫58.8萬噸，環比減少4.1%。國內煉廠出貨量39.7萬噸，環比下降8% ，華東可發資源有限，導致出貨量下降。山東現貨3490元/噸附近，實際成交多在低位。

風險提示：宏觀因素影響

芳烴

苯乙烯

方向：高度有限

供給端：華東某大廠11月底重啓的180萬噸苯乙烯裝置周內負荷由90%提升至100%，與此同時ABS裝置也已經重啓，後續貴司還有二期ABS滿開的預期，但是具體時間仍不明確，此外周內多套苯乙烯短停裝置也已重啓。

苯乙烯庫存：截至2024年12月16日，江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：3.09萬噸，較上週期增0.4萬噸，幅度增14.87%。商品量庫存在2.1萬噸，較上週期增0.4萬噸，幅度增23.53%。

純苯庫存：截至2024年12月16日，江蘇純苯港口樣本商業庫存總量：15.10萬噸，較上期庫存15.1萬噸持平；較去年同期庫存5.45萬噸上升9.65萬噸，同比上升177.06%。

需求端：EPS目前未出現明顯的季節性開工下跌，一方面大量的產線切至普通料而非阻燃料，另一方面今年春節較早，1月下EPS工廠就要大量停工因此導致備貨提前於早年。奇美上月招標量創歷史新高，但可能是在透支後續的訂單量（或許部分訂單需要在特朗普出臺前交貨），因此下游未來或存預期差的回調。

成本端：純苯的高價有可持續性，但是進一步突破的空間有限，因此依舊認爲苯乙烯會通過SM-BZ加工差縮小的形式，實現單邊的逐漸下跌。

策略：做縮加工差，單邊空苯乙烯。

煤化工

尿素

方向：震盪偏弱

邏輯：1.週末至今國內尿素現貨價格一路下行，企業面臨較高的庫存和銷售壓力，導致主流區域的出廠價格已經跌破1700元/噸，但降價收單後整體成交一般。

2.供應方面，12月氣頭裝置陸續檢修，日產壓力邊際改善，後續檢修停車後，整體預計影響一萬噸，但目前仍處在18萬噸以上，且處在往年高位，供應壓力仍在。需求方面，農業零星補貨，複合肥工廠對尿素採購有限，淡儲持續，整體需求較爲分散，後期集中採購的概率也較往年減少，整體市場追高情緒或較爲謹慎。上週企業庫存143.24萬噸，較上週增加4.24萬噸，環比增加3.05%，處在五年高位水平。成本端，近日煤炭價格下行，煤制尿素成本支撐偏弱。總而言之，當前國內供應和政策壓力仍存，短期實質性的利好驅動並不明顯，暫不具備觸底上漲驅動,價格仍有下滑可能。今日05合約成爲主力，盤面增倉下行低開明顯，預計短期繼續偏弱運行，低位波動，05關注下方1700關口，謹慎抄底，後續繼續跟蹤冬儲和氣頭檢修節奏，以及出口政策的變動，若出口受限，上方壓力較大。

向上驅動：下游剛需

向下驅動：高供應、高庫存

風險提示：淡儲節奏、出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、上游煤炭端變動以及國際市場變化。

甲醇

方向：遠月高位盤整

理由：去庫支撐

邏輯：本週初，港口基差約01+5左右，近期去庫支撐作用還有一些；內地價格走勢略有分化，內蒙古南北線小跌至2150-2210 元/噸，之後關注魯北採購價波動。基本面上多空交織，部分沿海烯烴有未來降負或停車的傳聞，富德預計1月有檢修。觀點上，去庫支撐高位運行，但四季度該出的利多都已經出了（國內外限氣停車等），接下來就看年末內地排庫壓力和港口去庫程度，考慮多配MA2505（跨年及節假日影響，暫不以趨勢性行情看待），但盤面估值已偏高且四季度該出的利多都已經出了（國內外限氣停車等），故短期內甲醇並不是好的單邊行情標的。

策略：低多遠月，注意擇時。

風險提示：油價波動、海外裝置動態、宏觀影響。

建材化工

純鹼

方向：暫觀望

行情跟蹤：

1.目前鹼廠沙河送到價在1400-1450元/噸，截止週一鹼廠庫存在160.54萬噸，較上週四下降2.91萬噸，近期輕鹼備貨需求好於重鹼，導致純鹼整體庫存高位徘徊，輕重鹼價格倒掛，給到重鹼一定支撐，目前純鹼處於高供應，高庫存，短期補庫需求支撐的狀態，由於庫存尚在歷史高位，短期補庫需求轉好能穩價，但價格暫無向上驅動，從時間角度看，越靠近年前補庫也會近尾聲。

2.長週期純鹼供增需減格局難以扭轉，年末至明年上半年鹼廠仍有較大量的確定性投產，下游玻璃仍處在減產週期，而假設玻璃維持當前日熔量，鹼廠即使有更大力度的減產也難維持供需平衡，純鹼價格中樞預計仍圍繞成本端波動爲主。

向上驅動：下游階段性補庫、鹼廠降負荷

向下驅動：光伏玻璃冷修、浮法玻璃虧損

策略建議：估值不高，暫觀望，後期逢高空

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：震盪偏多

行情跟蹤：

1.目前沙河報價上調至1280元/噸，近期現實端韌性較好，產銷維持高位，沙河玻璃廠仍處在低庫存，低供給，低利潤的狀態，年底趕工需求存韌性，若後續的冬儲備貨需求能有效銜接上剛需，則會對玻璃價格形成進一步支撐，但也需要注意，雖然貿易商冬儲備貨的意願是在的，但由於現階段貿易商的庫存並不在同期低位，冬儲的量不一定能達到很高的水平，冬儲邏輯上給到玻璃的向上高度也會同樣受限。

2.長週期仍是供需雙弱格局，玻璃日熔量在歷史偏低位，後續冷修速率大概率會有所放緩，但由於明年開年基數較低，供給端的減產會大幅壓縮供需差，在假設25年需求與22年處在相近水平下，大方向玻璃偏向於逐步去庫，價格底部較前期會有所擡升。

向上驅動：地產政策提振、宏觀情緒推動

向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳

策略建議：估值不高，偏向逢低多配

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化