恆力期貨能化日報20241028

一眼通

油品

LPG

方向：反彈

行情回顧：沙特阿美公司2024年10月CP出臺，丙烷625美元/噸，較上月上調20美元/噸,上漲3%；丁烷620美元/噸，較上月上調25美元/噸。

邏輯：

1.國內液化氣商品量爲 56.32萬噸左右，較上週減少0.22萬噸。本週煉廠庫容率27.1%，環比增加0.48%。港口庫存299萬噸，環比下降5.9萬噸。

2. 燃燒需求有好轉預期，化工需求小幅下降，PDH開工率71.5%，環比下降1.89%。MTBE開工率58.2%，環比上漲0.72%，烷基化開工率42.3%,環比下降1.42%。

3. 國內現貨市場持穩， 山東民用氣5020元/噸，華東民用氣5008元/噸，華南民用氣4980元/噸。山東地區醚後基準價爲5090元/噸。

風險提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：偏空

行情回顧：現貨上漲放緩，西北需求下降，山東與華東下游趕工，國內庫存下降。

邏輯：

1.煉廠利潤虧損，國內開工率低位，周產量爲50.1萬噸，部分煉廠有復產，產量小幅增加。11月份國內瀝青總計劃排產量爲235萬噸，環比增加2.7萬噸，增幅1.16%。

2.社庫129萬噸，環比下降6%，廠庫79.3萬噸，環比持平，南方下游剛需帶動下，庫存持續下降。四季度天氣轉冷，需求走弱預期。

風險提示：宏觀因素影響

芳烴

PX

方向：單邊跟隨原油走勢

盤面：

1、PX01合約收盤價7064(-22, -0.31%)，持倉增加3744手至10.57萬手(多空增倉)；

2、PX 12-1月差-48（+18），PX01-CFRC -74（-32）；

3、倉單987（-）。

基本面：

1、實貨：CFR中國均價爲850美元/噸（-8，-0.9%），PX商談一般，實貨12月、1月均在835有買盤報價；9月份PX進口91.9萬噸，同比減少2.4%，降幅有所收窄，環比增加21.5%，單月進口規模連續四個月上升；

2、估值與利潤：MOPJ價格爲669美元/噸（-11），PXN $181(+4)；

3、供給：供應減少，國內PX負荷下降至80.6%附近（-2.8pct）；亞洲PX裝置負荷下降至74.8%附近（-2.2pct），九江石化90萬噸PX裝置2024年10月20日重啓，浙石化一套200萬噸PX裝置近期降負運行；東營威聯10月22日附近負荷下降至6成，初步計劃2周，涉及PX產能200萬噸；

4、需求：PTA負荷上升0.1個百分點至80.5%，恆力惠州250萬噸PTA裝置10月13日開始計劃內檢修，10月25日附近重啓；東營威聯250萬噸裝置輕微提負，目前負荷8成偏上；

5、下游：TA現貨加工費326(-8)，TA01盤面加工費387（+14），長絲平均產銷在4成偏上，短纖平均產銷54%。

策略：可適量套利多PX空原油。

風險提示：油價異動、終端需求大幅波動。

PTA

方向：偏多

理由：基差企穩，下游開機維持高位。

邏輯：

今日01合約以5014點收盤，較昨日結算價下降6點，漲幅0.12%，日內增倉11396手至117.05萬手，TA1-5價差爲-78（-2）。現貨方面，今日主流現貨基差在01-87，10月主港在01-85~87附近商談；PTA現貨加工費在326元/噸附近；PTA單月出口量同比維持增長，但增速有所回落。9月PTA出口38.1萬噸，同比增加36.1%，環比下降6.8%，2024年1-9月累計出口342.4萬噸，同比增加25.3%。供應方面，PTA負荷上升0.1個百分點至80.5%，恆力惠州250萬噸PTA裝置10月13日開始計劃內檢修，10月25日附近重啓；東營威聯250萬噸裝置輕微提負，目前負荷8成偏上。下游聚酯負荷爲92.5%（+0.1pct）；江浙終端開機率高位維持，出貨分化，加彈、織造、印染分別在93%、82%、86%。江浙滌絲今日產銷整體依舊偏弱，至下午3點半附近平均產銷估算在4成偏上，直紡滌短平均產銷54%。

策略：關注產業利潤TA/SC修復。

風險提示：油價異動、終端需求大幅波動。

乙二醇

方向：偏空

理由：港口周度累庫。

邏輯：

今日EG2501合約收盤價4598（+26，+0.57%），日內減倉2187手至25.86萬手，EG1-5價差爲-65（+17）。現貨方面，現貨主流圍繞01合約+47左右商談，11月下期貨基差在01合約升水42-43元/噸附近，商談4637-4640元/噸。9月份EG進口59.1萬噸，同比減少9.9%，環比增加1.2%，1-9月累計進口492.6萬噸，同比減少5.0%。庫存方面，截至10月24日，華東主港地區MEG港口庫存總量61.75萬噸，較上一統計週期增加1.2萬噸；供給方面，乙二醇整體開工負荷上升至67.29%（-1.35pct），其中煤制乙二醇開工負荷63.85%（-0.39pct），新疆中昆60萬噸乙二醇裝置計劃10月下旬起輪流檢修，預計單線檢修時間2周左右；需求方面，下游聚酯負荷爲92.5%（+0.1pct）；江浙終端開機率高位維持，出貨分化，加彈、織造、印染分別在93%、82%、86%。江浙滌絲今日產銷整體依舊偏弱，至下午3點半附近平均產銷估算在4成偏上，直紡滌短平均產銷54%。

策略：關注1-5反套。

風險提示：油價異動、終端需求大幅波動。

煤化工

尿素

方向：震盪偏弱

邏輯：

1.目前市場低價刺激成交中，工廠再現停收現象，但下游仍偏謹慎，期現套保佔市場較高比例，市場價格短期或弱穩運行。

2.供應方面，近期有部分裝置環保限產，山西固定牀工藝淘汰延遲到明年，影響產量不如預期，日產短時依舊維持高位18.8-19.2萬噸左右小幅波動，十一月和十二月有西南限氣等季節性檢修，日產預計十一月中後有所下滑。需求方面，當前秋季小麥底肥進入尾聲，農業採購掃尾，複合肥工廠開工率一般，淡儲陸續開始但還未大規模採購，本週庫存繼續增加5萬噸。整體而言，當前國內供應和政策壓力仍存，短期實質性的利好驅動並不明顯，當前需重點跟蹤出口消息，淡儲節奏以及氣頭裝置集中檢修節奏。宏觀因素和消息面短期帶來情緒刺激，現貨價格低點也可能帶來階段性行情，但高供應高庫存下，出口如果最後預期落空，反彈高度預計有限，盤面或嘗試反彈空，01盤面關注上方1850逢高空配。

向上驅動：下游剛需

向下驅動：高供應、高庫存

風險提示：淡儲節奏、出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、上游煤炭端變動以及國際市場變化

甲醇

方向：反彈高度有限。

理由：等待新驅動。

邏輯：盤面延續減倉式反彈，基差表現依舊偏弱，維持01-10左右；1-5月差在淺負值波動。維持觀點，價格結構率先轉弱，體現市場預期偏差。基本面來看，內地將受制於高供應，常出現降價排庫；關注本月港口庫存能否緩解。盤面來看，單邊走勢和月差轉負或令今年遠近月資金提前分流，空頭或滯留近月或止盈，但多頭將優選遠月，預計MA2501今年很難再成爲強合約。觀點上，反彈高度有限，若無新驅動，反彈空；MA1-5反套持有，中期等待負值。

策略：MA1-5反套持有；後期若去庫不暢，中線偏空。

風險提示：注意能化共振回落情況。

建材化工

純鹼

方向：單邊01在1600上方逢高空，長線05多FG空SA頭寸可繼續持有

行情跟蹤：

1. 目前鹼廠沙河送到價在1480-1500元/噸，期現報價在1500元/噸，目前供需端來看，本週鹼廠庫存在165萬噸，較前一週累庫5萬噸，處於歷史同期最高位，供給端雖有企業減產，但實際減產力度小於消息面反饋，短週期由於市場畏懼供給端的減產擾動以及宏觀處於國內及海外政策變動窗口期，存在價格反覆波動。

2.11-12月，鹼廠仍有新投產，玻璃端持續減產，供需格局大方向持續走向過剩是已知的，目前純鹼周度排除投機需求的表需在62-63萬噸，而周度產量在73萬噸，只有在今年純鹼減產力度最大的時候才能維持高位不累庫的供需平衡，預計到11月中下旬會看到純鹼倉單大量增加，交割庫持續累庫以及鹼廠待發量轉爲實發量的去庫，屆時看到的去庫可以理解爲表需後置，待發訂單的持續減少仍會給鹼廠降價壓力。

向上驅動：下游階段性補庫、鹼廠降負荷

向下驅動：光伏玻璃冷修、浮法玻璃虧損

策略建議：宏觀波動窗口期，單邊不宜做空，套利爲主

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：多FG空SA

行情跟蹤：

1.週末沙河報價仍在上漲中，目前報價在1250-1300元/噸，本週玻璃廠家總庫存在5694萬重箱，環比去庫1.55%，庫存延續高位去化，下游貿易商也存在一定去庫，庫存流入剛需，目前基本面較前期有所改善，主要來自於供給端的持續減產，需求端也有較小幅度的改善，下游存在一定年底趕工情緒，地產端的改善對下游訂單情況也存在一定正反饋。

2.11-12月，由於天然氣價格大概率上漲，玻璃處於成本擡升，供給減量，需求端存在小趕工的情況，玻璃大概率能維持高位去庫，但總量依舊維持偏高位，去庫的斜率需要參考玻璃冷修速度，而供需結構轉好以及宏觀情緒延續，會帶動價格底部擡升，但也需注意目前中游期現商庫存體量較大，中期仍存在較大的負反饋可能性，使得價格波動加大。

向上驅動：地產政策提振、宏觀情緒推動

向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳

策略建議：盤面升水大，估值不低，不宜單邊追多，套利爲主

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化