恆力期貨能化日報20241011

一眼通

芳烴

PX

方向：單邊跟隨原油走勢

盤面：

1、PX01合約收盤價7382(-92, -1.23%)，持倉增加3808手至9.05萬手(多空增倉)；

2、PX 12-1月差-60（-12），PX01-CFRC -65（+42）；

3、倉單987（-）。

基本面：

1、實貨：CFR中國均價爲896美元/噸（-），PX商談價格僵持，實貨11月879，12月在890均有買盤報價，12/1 換月在-4有賣盤；

2、估值與利潤：MOPJ價格爲689.9美元/噸（+1.5），PXN $206(-1)；

3、供給：國內PX負荷上升至87.1%附近（+2.2pct）；亞洲PX裝置負荷上升至79.4%附近（+1.2pct），浙石化9月30日一套重整裝置停車，涉及PX產能250萬噸，10月10日恢復；福建聯合100萬噸PX裝置10月8日已按計劃停車檢修，預計時間2個月；寧波大榭160萬噸PX裝置10月10日開始逐步停車檢修，預計2個月左右；九江石化90萬噸PX裝置10月10日附近因故停車檢修；

4、需求：PTA負荷上升3.8個百分點至83.2%，桐昆150萬噸PTA裝置9月29日重啓；逸盛360萬噸PTA裝置2024年10月初降負至5成運行，10月8日恢復至9成偏上；新疆中泰120萬噸PTA裝置10月6日起停車檢修；三房巷120萬噸PTA裝置10月初恢復正常，此前於9月25日附近停車；

5、下游：TA現貨加工費343(-71)，TA01盤面加工費385（+17），長絲平均產銷3成左右，短纖平均產銷34%。

策略：可適量套利多PX空原油。

風險提示：油價異動、終端旺季不及預期。

苯乙烯

方向：偏空

基本面：

1、 北方華錦兩套苯乙烯裝置自2024年7月10日起停車，目前已投料重啓，尚未產出合格品。

2、短期苯乙烯華東主港低庫存格局仍將持續，10月目前已有一船0.8萬噸日本苯乙烯抵港寧波，市場此前傳聞的5萬噸苯乙烯進口量仍有待跟蹤，此外中東貨大概率需繞行，因此預計10月華東主港進口貨源對苯乙烯的顯性庫存影響不大。

3、三大家電10月排產相比預期大幅上修，PS、ABS大部分牌號利潤扭虧爲盈，下游形勢大好。

4、後續苯乙烯供應端仍將交易華東大廠的檢修，三線全停的情形將使苯乙烯10月和11月仍將在高位盤整，不過就算三線檢修，也有可能在11月提前去搶苯乙烯淡季下行的預期，另外從氣溫來看今年北方轉冷較往年更早，北方地產停工以前，所以長期思路是逢高空苯乙烯2412合約。

策略：高位建空單。

風險提示：裝置意外停車

PTA

方向：偏空

理由：開工回升，下游產銷偏弱。

邏輯：

今日01合約以5220點收盤，較昨日結算價下降40點，跌幅0.76%，日內增倉1831手至100.47萬手，TA1-5價差爲-54（-）。現貨方面，今日主流現貨基差在01-59，10月主港在01-55~60附近商談；PTA現貨加工費在343元/噸附近；供應方面，PTA負荷上升3.8個百分點至83.2%，桐昆150萬噸PTA裝置9月29日重啓，此前於9月10日檢修；逸盛360萬噸PTA裝置2024年10月初降負至5成運行，10月8日恢復至9成偏上；新疆中泰120萬噸PTA裝置10月6日停車檢修；三房巷120萬噸PTA裝置10月初恢復正常，此前於9月25日附近停車。下游聚酯負荷爲92.2%（+1.1pct）；江浙終端開機率相較國慶節後有局部提升，加彈、織造分別維持在93%、83%，印染提升至86%。江浙滌絲今日產銷整體依舊偏弱，至下午3點半附近平均產銷估算在3成左右，直紡滌短平均產銷34%，輕紡城市場總銷量863萬米（+113）。

策略：關注產業利潤TA/SC修復。

風險提示：油價異動、終端旺季不及預期。

乙二醇

方向：偏空

理由：港口庫存回升，盤面情緒受挫。

邏輯：

今日EG2501合約收盤價4732（-78，-1.62%），日內減倉7506手至29.63萬手，EG1-5價差爲-2（-17）。現貨方面，現貨主流圍繞01合約+60左右商談，11月下期貨基差在01合約升水55-58元/噸附近，商談4801-4804元/噸附近。截至10月10日，華東主港地區MEG港口庫存總量53萬噸，較上一統計週期增加0.99萬噸；供給方面，乙二醇整體開工負荷上升至67.84%（-0.84pct），其中煤制乙二醇開工負荷61.79%（-3.04pct）；需求方面，下游聚酯負荷爲92.2%（+1.1pct）；江浙終端開機率相較國慶節後有局部提升，加彈、織造分別維持在93%、83%，印染提升至86%。江浙滌絲今日產銷整體依舊偏弱，至下午3點半附近平均產銷估算在3成左右，直紡滌短平均產銷34%，輕紡城市場總銷量863萬米（+113）。今日01合約未能站穩4800壓力位，盤面情緒受挫。

策略：關注1-5反套。

風險提示：油價異動、終端旺季不及預期。

煤化工

尿素

方向：震盪偏弱，注意反彈風險

邏輯：

1.下游跟進放緩，新單成交一般，貿易商讓利拋貨，主流地區工廠報價也向下鬆動20元/噸，市場價格重心有所下滑。

2.供應方面，部分裝置檢修計劃，日產依舊維持高位18.8-19萬噸左右小幅波動。需求方面，進入十月，農業剛需局部改善，國慶複合肥走貨稍有好轉，本週庫存因此高位小降，但去庫不及預期。出口方面，市場傳聞不斷但未有證實，仍維持前期12月前不能大量出口的限制。整體而言，當前供應和政策壓力仍存，十月比九月供需關係稍緩，短期利好驅動並不明顯，需跟蹤節後市場實際產銷狀況。高供應高庫存下，反彈高度有限，盤面預計低位波動，建議逢高空配，關注下方1800是否突破。出口若持續受限，中長期上方壓力較大。

向上驅動：下游剛需

向下驅動：高供應、高庫存

風險提示：淡儲節奏、出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、上游煤炭端變動以及國際市場變化

甲醇

方向：不追空。

理由：油價+宏觀情緒僅爲短期支撐。

邏輯：期價走弱影響現貨情緒，港口基差轉跌，約01+20左右，內地繼續走弱。截止本週四，港口庫存約108.7 萬噸，較節前小增。考慮到節內至今抵港量接近30萬噸，節後若發現港口無法有效去庫，則中線也偏空對待。目前，油價+宏觀情緒在出清，短線反彈空，但不追空；關注MA1-5反套，月差仍在繼續走弱。

策略：短線反彈空；後期若去庫不暢，則高位難持續，中線偏空。

風險提示：注意破位風險和油價回調風險。

建材化工

純鹼

方向：震盪偏空

行情跟蹤：

1. 目前鹼廠報價在1550-1600元/噸，期現報價維持在1440元/噸，本週純鹼庫存在152.86萬噸，環比節前增加3.71萬噸，由於放假出貨緩慢，鹼廠維持累庫，目前期現出貨更具優勢，前期由於盤面升水帶動引發的期現正反饋情緒轉爲負反饋，期現不再拿貨，意味着短期中游蓄水池功能失效，由需求轉爲供給，期現貨源流入市場。

2. 四季度供需端來看，純鹼高產量高庫存的供需過剩格局仍難緩解，目前雖有企業減產，但訂單轉好後，企業減產驅動會有所下降，供給端預計有所回升，需求端雖有階段補庫支撐短期需求，但由於下游浮法玻璃和光伏玻璃的持續減產仍在推進，純鹼剛需減量持續，供需端均無法持續支撐其持續性上漲。

向上驅動：下游階段性補庫、鹼廠降負荷

向下驅動：光伏玻璃冷修、浮法玻璃虧損

策略建議： 估值中性，01反彈至1500上方空配

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：震盪偏弱

行情跟蹤：

1. 目前沙河報價下調至1156元/噸附近，本週玻璃廠庫存在5884.4萬重箱，環比去庫19.26%，國慶節中下游情緒性備貨導致去庫幅度較大，節後盤面下跌，沙河投機氛圍跟隨轉弱，且前期偏向於庫存結構向中下游，終端未實質性消化。供需端看，節中供給端前期計劃冷修產線延續冷修，日熔量持續下降，而需求端偏向於貿易以及期現商投機補庫，疊加下游情緒性備貨，目前看期現庫容已基本填滿，下游把已接訂單所需原片補充到位，節後中下游的補庫難延續。

2. 由於當前玻璃所處的高庫存環境以及基本面大方向的需求趨弱難以扭轉，目前政策刺激的作用主要來自降低存量房貸利率和首付，仍然是側重於刺激地產銷售端，對於玻璃的竣工端影響鏈條較長且作用週期較長，也就是說當前的政策無法在年內真正作用到玻璃需求端，對於短週期更多隻是情緒面影響，無法真正帶動需求側長週期好轉。

向上驅動：地產政策提振、宏觀情緒推動

向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳

策略建議：估值中性，反彈至1250上方空配

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化