恆力期貨能化日報20240912

一眼通

油品

LPG

方向：偏弱

行情回顧：成本端油價走弱,沙特阿美公司2024年9月CP出臺，丙烷605美元/噸，較上月上調15美元/噸；丁烷595美元/噸，較上月上調25美元/噸。

邏輯：

1.國內液化氣商品量爲 52.27萬噸左右，較上週增加0.04萬噸。本週煉廠庫容率28.4%，環比增加1.6%。港口庫存275萬噸，環比增加14萬噸。

2.化工需求走弱，PDH開工率64%，環比下降4%。MTBE開工率55%，環比下跌2%，烷基化開工率46.8%,環比上漲0.1%。

3.山東民用氣4990元/噸（-20），醚後碳四市場走弱。

風險提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：偏弱

行情回顧：盤面下跌，部分煉廠遠期低價合同釋放，國內庫存下降，總庫存同比高位。

邏輯：

1.煉廠利潤虧損，國內開工率低位，周產量爲44萬噸，環比下降0.9萬噸 ，2024年1-9月份瀝青累計產量爲1856萬噸，同比減少456萬噸，降幅19.7%。 9月份國內瀝青計劃排產201萬噸左右，同比低位。

2. 社庫216萬噸，環比下降2%，廠庫99萬噸，環比下降2%。煉廠出貨下降，出貨量41萬噸，環比減少4.9%，山東現貨3500（-10）。

風險提示：宏觀因素影響

芳烴

PX

方向：等待企穩

盤面：

1、PX01合約收盤價6880(-10, -0.15%)，持倉減少15844手至11.23萬手(多空減倉)；

2、PX 11-1月差-96（+36），PX01-CFRC -108（+90）；

3、倉單108（-）。

基本面：

1、實貨：CFR中國均價爲826美元/噸（+9，+1.1%），下午PX價格反彈，實貨11月810/835商談，換月11/12 -4報盤；

2、估值與利潤：MOPJ價格爲624美元/噸（-5），PXN $202(+14)；

3、供給：供應微增，國內PX負荷上升至86.7%附近（+0.5pct）；亞洲PX裝置負荷上升至79.0%附近（+1.3pct），威聯化學初步計劃9月7日附近停車檢修一套100萬噸PX裝置，持續時間20天左右；浙石化1條200萬噸裝置在9月2日附近停車檢修，預計時間兩週；

4、需求：PTA負荷上升0.4%至82.6%，恆力石化220萬噸生產線計劃9月進行檢修；臺化興業120萬噸PTA裝置9月1日起停車檢修兩週；逸盛大連375萬噸PTA裝置9月初小幅降負；

5、下游：TA現貨加工費204(-155)，TA01盤面加工費326（-14），長絲產銷7成左右，短纖平均產銷66%。

策略：可適量套利多PX空原油。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

苯乙烯

方向：觀望

基本面：芳烴聚酯鏈情緒較差，苯乙烯下跌回補。到港量偏低，庫存預計持續低位，需求端ps和abs產量預計略有增加，成本端純苯仍舊堅挺。供應端9月苯乙烯供應有較大增量，預計9月苯乙烯檢修損失量較8月少7萬噸左右，再加上盛虹45萬噸/年苯乙烯裝置投產，苯乙產量相比8月預計增加9萬噸。需求方面苯乙烯終端依舊羸弱。（1）9月三大白電排產計劃合計下修2萬臺，年內三大白電月度排產量首次下修。（2）1-7月，全國房地產開發投資60877億元，同比下降10.2%；其中，住宅投資46230億元，下降10.6%。1-7月，房地產開發企業房屋施工面積703286萬平方米，同比下降12.1%。房地產的不景氣導致苯乙烯到達某高點後必然回落。截至2024年9月9日，江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：3.07萬噸，較上週期增0.13萬噸，幅度增4.42%。商品量庫存在1.97萬噸，較上週期增0.1萬噸，幅度增5.35%。

風險提示：油端及宏觀異動

PTA

方向：存在反彈空間

理由：下游需求持續向好。

邏輯：

今日01合約以4832點收盤，較昨日結算價下跌20點，跌幅0.41%，日內減倉135391手至136.97萬手，TA10-1價差爲-68（-22）。現貨方面，今日主流現貨基差在01-89，現貨基差偏弱，聚酯工廠買盤增加，成交量較昨日改善；PTA現貨加工費在204元/噸附近（環比-43.1%）；供給方面，PTA負荷上升0.4%至82.6%，恆力石化220萬噸生產線計劃9月進行檢修；臺化興業120萬噸PTA裝置9月1日起停車檢修兩週；逸盛大連375萬噸PTA裝置9月初小幅降負。下游聚酯負荷爲88%（+0.1pct）；加彈、織造及印染的開機率維持增長，分別達到91%、76%和80%。江浙滌絲今日產銷局部放量，至下午3點半附近平均產銷估算在7成左右，今日輕紡城市場總銷量852萬米，較昨日增加122萬米。

策略：無。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

乙二醇

方向：不追空

理由：負荷下降、港口持續去庫。

邏輯：

今日EG2501合約收盤價4429（-20），日內增倉11095手至29.55萬手，EG10-1價差爲-39（-9）。現貨方面，現貨主流圍繞01合約+23左右商談，下午MEG內盤重心低位反彈，市場商談一般 ，10月下期貨基差在01合約升水30-33元/噸附近，商談4436-4439元/噸附近。華東主港地區MEG港口庫存約59.05萬噸（隆衆資訊），相較上期去庫2.97萬噸；供給方面，乙二醇整體開工負荷上升至64.33%（-4.63pct），其中煤制乙二醇開工負荷63.36%（-5.11pct）；需求方面，下游聚酯負荷爲88%（+0.1pct）；加彈、織造及印染的開機率維持增長，分別達到91%、76%和80%。江浙滌絲今日產銷局部放量，至下午3點半附近平均產銷估算在7成左右；輕紡城市場總銷量852萬米（+122）。

策略：關注10-1正套機會。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

煤化工

尿素

方向：震盪偏弱，注意反彈風險

邏輯：1現貨報價一路新低，低端價格成交好轉，整體成交依舊一般，價格是否企穩仍需繼續跟蹤後續複合肥產銷。

2.供應方面，新投逐步兌現，加上裝置復產，日產回升到18萬噸以上。需求方面，高溫和環保等因素下工業依舊按需採購，農需掃尾階段，複合肥成品庫存較高，目前對尿素消耗量一般，整體實際需求仍較爲分散，九月後期可能纔會有小幅好轉。本週企業庫存量74.99萬噸，較上週增加11.37萬噸，環比增加17.87%。市場悲觀下累庫明顯。出口方面，市場再傳政策限制12月前國內尿素出口海外。整體而言，當前供應和政策壓力仍存，需求較清淡，短時利好驅動暫不明顯，不過現貨繼續處於年內低價或帶來階段性採購現象。市場預計短期偏弱整理，謹慎持續低價後迎來一波逢低採買帶來的階段性反彈，空間相對有限，需要繼續關注延後的秋季複合肥產銷狀況和淡儲政策。01盤面週一低開後突破1800固定牀成本線支撐達到年內新低，預計盤面繼續處在低位調整，短期建議反彈空謹慎追空，出口若持續受限中長期上方壓力較大。

向上驅動：下游剛需

向下驅動：淡儲，保供穩價，累庫

風險提示：出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、淡儲、上游煤炭端變動以及國際市場變化

建材化工

純鹼

方向：震盪偏空

行情跟蹤：

當前鹼廠沙河送到價格在1500元/噸，期現商價格在1350元/噸，近期前期檢修企業預計陸續開工，未來檢修計劃較少，供應壓力較大；庫存端交割庫周內去庫，下游節前從中游端補庫，上游預計仍維持累庫，目前純鹼行業庫存集中於上游，中游庫存水平中性，下游庫存較低，而由於近期下游浮法玻璃和光伏玻璃的持續減產推進，純鹼剛需減量較大，下游負反饋路徑依舊成立。

四季度鹼廠的反彈路徑選擇目前能看到的只有減產或者下游補庫，除部分產能置換項目導致產能退出之外，主動淘汰自身產能在今年大概率難看到，目前減產還是以階段性降負爲主，路徑選擇較爲單一，而今年鹼廠庫存高位已成現實，在鹼廠庫存回到中性水平之前，下游對鹼廠降負荷相對不敏感，話語權更多在下游，價格仍是下行趨勢。

向上驅動：下游階段性補庫、鹼廠降負荷

向下驅動：光伏玻璃冷修、浮法玻璃虧損

策略建議：低位不追空， 01合約反彈至1450上方偏空

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：震盪偏弱

行情跟蹤：

當前沙河玻璃價格在1100元/噸左右，湖北低價在1040元/噸，由於廠家的優惠政策，以及節前下游適當補庫，當前產銷時好時壞，玻璃仍持續累庫至接近歷史最高位水平，目前主導供需持續失衡的主要原因還是供給端減量不足導致的供需失衡，近期冷修計劃不斷推出，而實際冷修量的逐步兌現仍是一個緩慢的過程，庫存上看會是累庫趨勢放緩的過程，價格仍維持偏弱震盪。

時間節點上來看，預期9-10月份需求沒有明顯好轉的話，無論是現金流虧損還是暴庫壓力，都極有可能在11-12月進一步推動集中冷修，而行情的下行趨勢是否逆轉或者反彈需要觀察實際冷修落地情況和需求走弱程度的匹配關係，年底冷修量過大會導致供需面存在邊際改善。

向上驅動：地產政策提振、宏觀情緒推動

向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳

策略建議：暫觀望

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化