恆力期貨能化日報20240905

一眼通

油品

LPG

方向：偏弱

行情回顧：成本端油價走弱，宏觀經濟數據不樂觀。10月份沙特CP預期，丙烷598美元/噸（-7）。沙特阿美公司2024年9月CP出臺，丙烷605美元/噸，較上月上調15美元/噸；丁烷595美元/噸，較上月上調25美元/噸。

邏輯：

1.國內液化氣商品量爲 52.3萬噸左右，較上週減少0.03萬噸。本週煉廠庫容率26.8%，環比增加0.5%。港口庫存261萬噸，環比下降10萬噸。

2.四季度燃燒需求預計改善，當前化工需求走弱，PDH開工率69%，環比下降0.4%。MTBE開工率57.4%，環比下跌2.1%，烷基化開工率46.6%,環比上漲1.9%。

3.山東現貨走弱，民用氣5090元/噸（-10），醚後碳四市場走跌。

風險提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：偏弱

行情回顧：現貨低價成交爲主，註冊倉單增加，國內庫存小幅下降，總庫存同比高位。

邏輯：

1.煉廠利潤虧損，國內開工率低位，周產量爲45.1萬噸，環比下降3.4萬噸 ，2024年1-9月份瀝青累計產量爲1966.35萬噸，同比減少512.68萬噸，降幅20.7%。 9月份國內瀝青計劃排產201萬噸左右，同比低位。

2. 社庫226萬噸，環比下降2%，廠庫103萬噸，環比下降3%。煉廠出貨下降，出貨量41萬噸，環比減少4.9%，山東現貨3510（-20）。

風險提示：宏觀因素影響

芳烴

苯乙烯

方向：偏空

基本面：供應端9月苯乙烯供應有較大增量。預計9月苯乙烯檢修損失量較8月少7萬噸左右，再加上盛虹45萬噸/年苯乙烯裝置投產，苯乙產量相比8月預計增加9萬噸。需求方面苯乙烯終端依舊羸弱。（1）9月三大白電排產計劃合計下修2萬臺，年內三大白電月度排產量首次下修。（2）1-7月，全國房地產開發投資60877億元，同比下降10.2%；其中，住宅投資46230億元，下降10.6%。1-7月，房地產開發企業房屋施工面積703286萬平方米，同比下降12.1%。房地產的不景氣導致苯乙烯到達某高點後必然回落。

策略：9下加工差做縮止盈，空單可逐步減倉。

風險提示：裝置意外停車

煤化工

尿素

方向：震盪偏弱，注意反彈風險

邏輯：1現貨報價一路新低，成交短暫好轉，價格是否企穩仍需繼續跟蹤後續複合肥產銷。

2.供應方面，新投逐步兌現，加上裝置復產，日產回升到18萬噸以上。需求方面，高溫和環保等因素下工業依舊按需採購，農需掃尾階段，複合肥成品庫存較高，目前對尿素消耗量一般，整體實際需求仍較爲分散，九月後期可能纔會有小幅好轉。本週企業庫存量63.62萬噸，較上週增加8.77萬噸，環比增加15.99%，市場悲觀下累庫明顯。出口方面，市場再傳政策限制12月前國內尿素出口海外。整體而言，當前供應和政策壓力仍存，需求較清淡，短時利好驅動暫不明顯，不過現貨繼續處於年內低價或帶來階段性採購現象。市場預計短期偏弱整理，謹慎持續低價後迎來一波逢低採買帶來的階段性反彈，空間相對有限，需要繼續關注延後的秋季複合肥產銷狀況。01盤面短期關注下方1800整數關口支撐。出口若持續受限，中長期上方壓力較大。

向上驅動：下游剛需

向下驅動：淡儲，保供穩價，累庫

風險提示：出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、淡儲、上游煤炭端變動以及國際市場變化

甲醇

方向：短空止盈。

理由：累庫壓力抑制估值。

邏輯：能化共振回落疊加累庫抑制，甲醇盤面延續回調。維持觀點，近期港口基差和月差同步弱化，說明伊朗裝置負荷波動暫未對遠期進口趨增產生影響。另外，烯烴負荷已恢復至年內高位，未來MTO開工只能往下走，不會再給出利多。內地價格則對盤面下跌情緒開始鈍化，關注金九表現以及供應壓力變化。觀點上，遠期估值依舊受困於高庫存+國內外雙高供應壓力，但旺季證僞前，不宜追空，短空宜止盈。

策略：旺季證僞前，MA1-5反套機會優先於高空MA2501。

風險提示：油價異動。

建材化工

純鹼

方向：震盪偏空

行情跟蹤：

當前鹼廠送到價格在1550元/噸左右，期現價格在1400元/噸，本週由於部分企業檢修推遲，開工仍維持低開工狀態，短期純鹼仍處於相對平衡狀態，但下游前期已完成小幅補庫，9月中旬後產量回升預期強，後續大概率累庫壓力會持續加大。

四季度後鹼廠緩解庫存壓力的途徑無非是下游補庫或者上游減產，而兩者目前都比較難實現，相較往年的持續盈利，目前的虧損仍在鹼廠可承受範圍之內，不足以推導到大規模減產來聯合挺價，更多的是期望在價格更低之前搶佔更多市場訂單，鹼廠減產動力還是比較弱的；而下游玻璃基本面非常差，下游擴大補庫也非常難實現，仍需要價格持續走低來倒逼上游減產。

向上驅動：下游階段性補庫、鹼廠降負荷

向下驅動：光伏玻璃冷修、浮法玻璃虧損

策略建議： 低位不追空，反彈偏空

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：震盪偏弱

行情跟蹤：

當前玻璃現貨價格在1180元/噸左右，庫存基本接近22年的歷史最高位，目前主導供需持續失衡的主要原因也是玻璃的減產難度較大，相較於其他品種需求走弱後可以快速減產降負，以達到短週期的供需再平衡，玻璃的減產並不容易，而當前想要供需平衡，玻璃日熔量還需要下降3000-5000噸，這在短期1-2個月內還是比較難達到的。

而除了供給端的減產，穩價的另外一條路徑就是需求轉好，目前加工廠剛需端是在萎靡，而投機需求看往年當玻璃價格打到足夠低的水平，會觸發中游貿易商的冬儲備貨預期，這在往年或許行得通，但今年在現貨不斷降價過程中，貿易商也時常補庫拉低自身成本，但補到現階段的地板價基本已經補不動了，而在明年預期更差的情況下，冬儲邏輯基本站不住腳。相較於需求大方向走弱，想要實現供需再平衡的路徑只能是行業的大規模減產。

向上驅動：地產政策提振、宏觀情緒推動

向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳

策略建議：震盪偏空，注意低位反彈風險

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化