恆力期貨能化日報20240820

一眼通

油品

LPG

方向：區間震盪【4900，5200】

行情回顧：沙特阿美公司8月CP出臺，其中丙烷590美元/噸，較上月價格上調10美元/噸；丁烷570美元/噸，較上月價格上調5美元/噸。

邏輯：

1. 國內液化氣商品量爲 51.6萬噸左右，較上週增加0.05萬噸。本週煉廠庫容率26.6%，環比增加0.7%。港口庫存255萬噸，環比下降26萬噸。

2.燃燒需求淡季，化工需求走弱，PDH開工率率65.6%，環比下降2.8%。MTBE開工率59.1%，環比下跌1.9%，烷基化開工率44.5%,環比上漲2%。

3.現貨小幅走弱，山東民用氣5100元/噸(-10)，華東民用氣4965元/噸(0)，華南民用氣5020元/噸。

4.風險提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：偏多

行情回顧：現貨成交多在低位，國內庫存小幅下降，總庫存同比高位。

邏輯：

1.煉廠利潤虧損，國內開工率低位，周產量爲42.8萬噸，環比下降2.6萬噸 ，2024年1-8月份瀝青累計產量爲1780.83萬噸，同比減少391.31萬噸，降幅18%。8月份國內瀝青總計劃排產下降。

2. 社庫243萬噸，環比下降1.7%，廠庫111萬噸，環比下降1.1%。煉廠周度出貨量36.8萬噸，環比增加0.6%，山東現貨3510(-10)。國內煉廠出貨量36.8萬噸，環比增加0.6%。分地區來看，華北及華南地區出貨量增加。

風險提示：宏觀因素影響

芳烴

PX

方向：不追空

盤面：

1、PX01合約收盤價7730(-256, -3.21%)，持倉增加18413手至8.12萬手(多空增倉)；

2、PX 9-1月差-44（-），PX01-CFRC -29（-39）；

3、倉單0（-2）。

基本面：

1、實貨：PX價格下跌，實貨10月報945，11月報946，浮動價10月在-6賣盤報價，10/11換月在-3有賣盤；

2、估值與利潤：MOPJ價格爲665.6美元/噸（-8.5），PXN $270.5(-14.7)；

3、供給：供應增加，國內PX負荷上升至86.4%附近（+0.4pct）；亞洲PX裝置負荷上升至79.1%附近（+1.9pct），中國臺灣FCFC 2# 72萬噸PX裝置於8月12日附近重啓，恆逸文萊150萬噸PX裝置8月11日停機一週，開機後計劃提升至滿負運行；

4、需求：PTA負荷下降至82.7%（-1.1pct），恆力石化（大連）按計劃在8-9月對470萬噸PTA裝置進行年度檢修；其中PTA-5生產線於8月17日開始停車檢修，涉及產能250萬噸；漢邦石化220萬噸PTA裝置8月12日計劃外短停，8月15日重啓中；臺化興業150萬噸PTA裝置8月11日升溫重啓；

5、下游：TA現貨加工費346(+13)，TA01盤面加工費315（-25），長絲產銷4成偏上，短纖平均產銷40%。

策略：可適量套利多PX空原油。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

PTA

方向：謹慎看漲

理由：終端開工好轉。

邏輯：

今日01合約以5378點收盤，較昨日結算價下降192點，跌幅3.45%，日內增倉17.66萬手至119.46萬手，TA9-1價差爲-58（-16）。現貨方面，今日主流現貨基差在09+5，8月主港在09+5附近商談，9月下主港報盤在09+15附近；PTA現貨加工費在345.5元/噸附近（環比+4%）；供給方面，PTA負荷下降1.1%至82.7%，恆力石化（大連）按計劃在8-9月對470萬噸PTA裝置進行年度檢修；其中PTA-5生產線於8月17日開始停車檢修，涉及產能250萬噸；漢邦石化220萬噸PTA裝置8月12日計劃外短停，8月15日重啓中；臺化興業150萬噸PTA裝置8月11日升溫重啓；需求方面，下游聚酯負荷爲86.6%（-0.4pct）；加彈、織造及印染開機率均有大幅增加，分別爲82%、67%和71%。江浙滌絲今日產銷整體偏弱，至下午3點半附近平均產銷估算在4成偏上，輕紡城市場總銷量850萬米（-155）。

策略：無。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

乙二醇

方向：謹慎看漲

理由：終端開工好轉。

邏輯：

今日EG2501合約收盤價4599（+13），日內增倉23814手至21.56萬手，EG9-1價差爲-58（-4）。現貨方面，現貨主流圍繞09升水45左右商談，下午MEG內盤重心震盪整理，市場商談一般，9月下期貨基差在09合約升水62-65元/噸附近，商談4608-4611元/噸附近。華東主港地區MEG港口庫存約61.19萬噸（隆衆資訊），相較上期去庫0.3萬噸；供給方面，乙二醇上週整體開工負荷上升至67.12%（+1.76pct），其中煤制乙二醇開工負荷64.15%（+1.09pct）；需求方面，下游聚酯負荷爲86.6%（-0.4pct）；加彈、織造及印染的開機率均有大幅增加，分別爲82%、67%和71%。江浙滌絲今日產銷整體偏弱，至下午3點半附近平均產銷估算在4成偏上；輕紡城市場總銷量850萬米（-155）。

策略：無

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

煤化工

尿素

方向：震盪偏弱，注意反彈風險

邏輯：1.週一工廠報盤繼續向下鬆動，下跟進謹慎，成交一般，多低端成交。供應方面，高溫下裝置停車較多，供應短時有所下滑。八月中下旬仍有新增投產計劃，河南延化80萬噸年產裝置已經投產，若陝西龍華的80萬噸年產計劃同樣兌現，日產或新增6000噸，較去年供應相對充足。需求方面，高溫和環保等因素下工業依舊按需採購，農需掃尾階段，複合肥成品庫存較高，目前對尿素消耗量一般，整體實際需求仍較爲分散。本週企業庫存量43.72萬噸，較上週增加11.29萬噸，環比增加34%，累庫明顯。整體而言，當前供應和政策壓力仍存，短時利好驅動暫不明顯，秋季肥需求未集中啓動，但低價或有階段性逢低採購現象，加上出口相關的消息面炒作情緒，盤面預計短期承壓震盪，注意逢低採買帶來的階段性反彈，也需要繼續關注延後的秋季複合肥啓動狀況。出口若持續受限，中長期上方壓力較大

向上驅動：下游剛需

向下驅動：淡儲，保供穩價，累庫

風險提示：出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、淡儲、上游煤炭端變動以及國際市場變化

甲醇

方向：超跌修復。

理由：09合約已限倉，對01合約影響將減弱，估值有待修復。

邏輯：本週初，盤面略有企穩跡象，現貨則漲跌不一。港口方面，基差維持在平水或微升水附近波動。內地方面，內蒙古價格窄幅波動，約2010-2040元/噸 ，河南、陝西價格微漲。基本面上，近期檢修、重啓交織，關注內蒙古久泰烯烴將於8.22重啓，港口則僅餘南京誠志一套裝置停車。觀點上，甲醇的一些利空尤在（港口庫存高、國內外開工率雙高等）但不至於深跌，一些利好（沿海烯烴重啓部分兌現）也被市場忽略；上週近月已限倉，其移倉和波動對遠月的影響均在減弱，預計MA2501超跌修復，但反彈高度短期受限。

策略：低多MA2501，短期僅博弈反彈修復；關注持倉情況。

風險提示：油價異動；關注南京誠志動態。

建材化工

純鹼

方向：震盪偏弱

行情跟蹤：

截止週一，本週國內純鹼廠家總庫存118.25萬噸，較週四增加3.42萬噸，漲幅2.98%。鹼廠沙河送到價在1700元/噸左右，期現報價在1550元/噸，因期現商價格與鹼廠價格有較大的價差倒掛，期現商成交環比有所好轉，整體鹼廠開工由於檢修以及降負荷維持80%附近開工，但在目前庫存水平充足以及下游持續減產並壓低原料庫存的情況下，下游以消耗自身原料庫存以及低價剛需採購爲主，現貨反彈驅動不足。

大趨勢上看，當前純鹼矛盾如果沒有大規模的減產也是無法緩解的，後續大概率會打破當前氨鹼法現金流成本，而後觀察鹼廠是否有放量的減產動作帶動下游小規模補庫，給到純鹼暫時的支撐，但照目前的形式看，後續即使有補庫帶來的價格反彈趨勢預計仍會相對偏弱。

向上驅動：下游階段性補庫、累庫不及預期

向下驅動：光伏玻璃冷修、浮法玻璃虧損

策略建議： 反彈偏空

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：震盪偏弱

行情跟蹤：

當前玻璃現貨市場處於供給下滑需求相對平穩的弱穩局面，現貨價格下調至1280元/噸以下，由於高庫存壓力疊加現貨虧損壓力，8月以來玻璃已經在持續減產，但目前量還是不夠的，參考往年下半年的需求情況，玻璃日熔量不減少至16.5萬噸以下還是比較難達到供需平衡的，目前似有似無的補庫也難給到價格很好的支撐，短期價格維持底部震盪。

剛需端看下游訂單稍有轉好，但好轉程度不明顯，且已按接單情況同比例補庫，地產端鏈條仍在產能出清的初步階段，長週期產業鏈端看，由於純鹼價格的持續下行，玻璃在需求端負反饋純鹼，而純鹼在成本端負反饋玻璃，這一產業鏈條几乎處於負循環狀態，所以玻璃的價格底部仍會根據純鹼持續向下調整。

向上驅動：地產政策提振、中游投機備貨、宏觀政策推動

向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳

策略建議：暫觀望，注意低位反彈風險

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化