恆力期貨能化日報20240809

一眼通

油品

LPG

方向：觀望

行情回顧：美國經濟數據疲軟，成本走弱，沙特阿美公司8月CP出臺，其中丙烷590美元/噸，較上月價格上調10美元/噸；丁烷570美元/噸，較上月價格上調5美元/噸。

邏輯：

1. 國內液化氣商品量爲 51.41 萬噸左右，較上週下降 0.76 萬噸。本週煉廠庫容率25.89%，環比增加0.39%。港口庫存242萬噸，環比增加40萬噸。

2. 燃燒需求淡季，化工需求走弱，PDH開工率率68%，環比下降5%。MTBE開工率61%，環比增加1%，烷基化開工率42%,環比下降1%。

3. 現貨走弱，山東民用氣5060元/噸（-20），華東民用氣5038元/噸（-20），華南民用氣5050元/噸（-20）。

風險提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：觀望

行情回顧：盤面回落，國內庫存小幅下降，總庫存同比高位。

邏輯：

1.煉廠利潤修復，但仍處於虧損狀態，國內開工率低位，周產量爲44萬噸，同比減少25萬噸。6月份國內瀝青總產量爲202.21萬噸，環比下降26.6萬噸，降幅11.63% 。8月份國內瀝青總計劃排產量爲207萬噸，環比下降1.6萬噸。

2. 社庫258萬噸，環比下降1%，廠庫113萬噸，環比增加1%。煉廠周度出貨量36.6萬噸，環比下降3%，山東現貨3530（-10）。

風險提示：宏觀因素影響

煤化工

尿素

方向：承壓震盪，注意階段性反彈風險，09短期關注下方1980-2000支撐

邏輯：1.現貨端，上週高漲的出口炒作情緒回落，下游較爲謹慎，昨日主流地區工廠報價繼續下調，新單成交一般。

1.供應方面，高溫下裝置停車較多，供應浮動。八月仍有新增投產計劃，河南延化80萬噸年產裝置已經投產，若陝西龍華的80萬噸年產計劃同樣兌現，日產或新增6000噸。需求方面，高溫和環保等因素下工業按需採購，農需月底掃尾階段，高塔複合肥有啓動預期，目前工農銜接未形成集中採買，秋季肥尿素消耗量暫時一般，整體實際需求仍較爲分散。本週企業庫存量32.43萬噸，較上週增加0.56萬噸，環比增加1.76%，累庫幅度不如預期。整體而言，當前供應和政策壓力仍存，短時利好驅動暫不明顯，秋季肥需求未集中啓動，但市場上仍有階段性逢低採購現象，加上出口相關的消息面炒作情緒，盤面預計短期震盪運行，注意向上修復基差以及情緒影響下下游逢低採買帶來的反彈，也需要繼續關注延後的秋季複合肥啓動狀況。出口若持續受限，中長期上方壓力較大。

向上驅動：下游剛需，低位庫存

向下驅動：淡儲，保供穩價

風險提示：出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、淡儲、上游煤炭端變動以及國際市場變化

甲醇

方向：謹防遠月下跌破位風險。

理由：市場情緒欠佳+換月承壓。

邏輯：等待市場恐慌情緒消退。現貨方面，華東港口和西北局部市場略有回暖。供應上，關注西北裝置8月初重啓情況，尤其是久泰大裝置。需求方面，煤制烯烴重啓雖使得MTO負荷大幅反彈，但對邊際量影響不大，未起到邊際改善作用。庫存方面，截止8.8，港口庫存共計93.8萬噸，較上週下降3.5萬噸。估值來看，雖然走勢依舊受油價轉弱影響+換月將主導，但近期期現貨跌幅皆較爲充分，已反饋甲醇自身的利空，剩下的主要是情緒放大了波動，致使近月低重心波動且遠月2500點不穩，依舊謹防遠月破位風險，單邊避開換月期。

策略：觀望，避開換月。

風險提示：油價異動；關注烯烴動態。

建材化工

純鹼

方向：短期觀望

行情跟蹤：

鹼廠價格仍在下調，當前純鹼沙河送到價在1720-1750元/噸，市場悲觀情緒下倉單已突破1萬張，截止週四，鹼廠庫存114.39萬噸，較週一累庫1.77萬噸，目前庫存處於歷史同期最高位，短期部分鹼廠由於環保督察問題等問題存在降負荷行爲，但影響預計不大，8月供應端環比7月檢修稍有增多，但由於自身庫存壓力以及下游減產，情緒面轉弱明顯，價格仍在尋底階段，反彈驅動難尋。

整體大趨勢上看，夏季過後鹼廠供需面支撐均減弱，當前浮法和光伏玻璃自身基本面持續惡化，導致冷修增多，且當前上下游純鹼庫存相對充裕，後續即使有補庫帶來的價格反彈趨勢預計仍會相對偏弱，長週期看現貨價格預計往氨鹼法現金流成本靠近，後續主要關注純鹼是否在價格低點能通過降負荷的方式進行挺價。

向上驅動：下游階段性補庫、累庫不及預期

向下驅動：光伏玻璃冷修、下游虧損、下游原料庫存偏高

策略建議： 謹防低位反彈風險

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：暫觀望

行情跟蹤：

沙河現貨價格下跌至1320元/噸附近，截止週四，玻璃庫存在6735.6萬重箱，環比-173.4萬重箱，環比-2.51%，供給雖維持高位，但由於高庫存壓力疊加現貨虧損壓力，部分產線的計劃外冷修增多，目前玻璃現貨市場處於弱穩局面，但下游訂單走弱，短期補庫後好轉延續跡象不明確，且受到低價地區倉單壓制，價格仍在下探。

目前剛需端，下游訂單環比走弱，截至7月底，玻璃下游深加工企業訂單天數9.7天，環比半個月前-3%，原片儲備天數8.4天，較上期-0.8天，自下而上看，地產鏈條上深加工資金情況每況愈下，深加工已處於產能出清的初步階段，玻璃廠也需要放大冷修量來適應長週期的弱需求，目前的冷修量仍難維持供需平衡。

向上驅動：地產政策提振、中游投機備貨、宏觀政策推動

向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳

策略建議：估值偏低，謹防低位反彈風險

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化