恆力期貨能化日報20240806

一眼通

油品

LPG

方向：觀望

行情回顧：美國經濟數據疲軟，成本走弱，沙特阿美公司8月CP出臺，其中丙烷590美元/噸，較上月價格上調10美元/噸；丁烷570美元/噸，較上月價格上調5美元/噸。

邏輯：

1. 國內液化氣商品量爲 52.19 萬噸左右，較上週下降 0.43 萬噸。本週煉廠庫容率25.5%，環比下降0.54%。港口庫存241.6萬噸，環比下降4.7萬噸。

2. 燃燒需求淡季，化工需求支撐，PDH開工率率74.1%，環比上升1.3%。MTBE開工率59.8%，環比下跌0.49%，烷基化開工率43.4%,環比下降1.3%。

3. 基差走強，山東民用氣5140元/噸（-10），華東民用氣5078元/噸（-9），華南民用氣5160元/噸（0）。

風險提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：觀望

行情回顧：成本走弱，盤面回落，國內庫存小幅下降，總庫存同比高位。

邏輯：

1.煉廠利潤修復，但仍處於虧損狀態，國內開工率低位，周產量爲45萬噸，同比減少25萬噸。6月份國內瀝青總產量爲202.21萬噸，環比下降26.6萬噸，降幅11.63% 。8月份國內瀝青總計劃排產量爲207萬噸，環比下降1.6萬噸。

2. 社庫261萬噸，環比下降1%，廠庫114萬噸，環比下降0.1%。下游終端需求改善，出貨量回升，煉廠周度出貨量37.7萬噸，環比增加1.4%，山東現貨3570（0）。

風險提示：宏觀因素影響

芳烴

PX

方向：觀望

盤面：

1、PX09合約收盤價8136(-212, -2.54%)，持倉增加3893手至7.20萬手(多空增倉)；

2、PX 9-1月差-18（-18），PX09-CFRC -37（-38）；

3、倉單18（-）。

基本面：

1、實貨：CFR中國均價爲989.3美元/噸（-16，-1.6%），下午PX商談價格僵持，實貨10月在1000賣盤報價，浮動價10月在-2.5有賣盤，紙貨1月在999/1000商談；

2、估值與利潤：MOPJ價格爲658美元/噸（-16.5），PXN $331.3 (+0.5)；

3、供給：供應減少，國內PX負荷降低至84.4%附近（-0.8%），九江石化90萬噸PX裝置7月28日附近停車檢修，預計8月6日附近恢復正常；亞洲PX裝置負荷下降至77.5%附近（-1.0%），韓國S-Oil 105萬噸PX裝置7月28日因火災停車，8月1日重啓並以低負荷運行；

4、需求：PTA本週負荷上升至79.7%（+1.3%），嘉通一套300萬噸裝置預計近期重啓，蓬威一套90萬噸裝置預計8月中上重啓，逸盛海南250萬噸PTA裝置上8月4日附近因故降負至5成；

5、下游：TA現貨加工費375(+22)，TA09盤面加工費325（-7）；長絲產銷2-3成，短纖平均產銷43%。

策略：擇機多PX空原油。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

PTA

方向：觀望

理由：基差較弱，下游產銷疲軟。

邏輯：

今日09合約以5654點收盤，較昨日結算價下降130點，跌幅2.25%，日內增倉36853手至75.89萬手，TA9-1價差爲-4（0）。現貨方面，今日主流現貨基差在09+12，8月中上主港在09+10~15附近商談；成本方面，PXN位於331.3美元/噸附近（環比+0.5%），PTA現貨加工費在375元/噸附近（環比+6.2%）；供給方面，本週PTA負荷上升1.3%至79.7%，嘉通一套300萬噸裝置預計近期重啓，蓬威一套90萬噸裝置預計8月中上重啓，逸盛海南250萬噸PTA裝置上8月4日附近因故降負至5成；需求方面，本週下游聚酯開工下降0.6%至85.7%，加彈、織造及印染的開工分別爲78%、64%和69%。江浙滌絲今日產銷整體清淡，至下午3點半附近平均產銷估算在2-3成，輕紡城市場總銷量735萬米（-102）。

策略：關注9/1正套機會。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

乙二醇

方向：短期偏弱

理由：下游產銷疲軟。

行情回顧：

今日EG2409合約收盤價4583（-80，-1.72%），日內減倉13856手至22.4萬手，EG9-1價差爲-45（-3）。現貨方面，現貨主流圍繞09升水41左右商談，9月下期貨基差在09合約升水60-62元/噸附近，商談4655-4657元/噸附近。華東主港地區MEG港口庫存約59.88萬噸（隆衆資訊），相較上期去庫1.75萬噸；供給方面，乙二醇本週整體開工負荷上升至63.35%（-1.07pct），其中煤制乙二醇開工負荷60.27%（-7.9pct）；需求方面，本週下游聚酯開工下降0.6%至85.7%，加彈、織造及印染的開工分別爲78%、64%和69%。江浙滌絲今日產銷整體清淡，至下午3點半附近平均產銷估算在2-3成；輕紡城市場總銷量735萬米（-102）。

策略：關注9/1反套機會。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

煤化工

尿素

方向：震盪調整，注意階段性反彈風險，09短期關注下方2000支撐

邏輯：1.現貨端，主流地區工廠報價穩中有修復調整，部分地區下調10-20元/噸，上週高漲的出口炒作情緒回落，成交較前幾日較差。

1.供應方面，裝置停車和復產並進，供應浮動。八月仍有新增投產計劃，河南延化80萬噸年產裝置已經投產，若陝西龍華的80萬噸年產計劃同樣兌現，日產或新增6000噸。需求方面，工業按需採購，農需月底掃尾階段，高塔複合肥有啓動預期，目前工農銜接未形成集中採買，秋季肥尿素消耗量暫時一般，整體實際需求仍較爲分散。但部分掃尾追肥，加上低價下逢低採購現象增多，本週庫存小幅去庫。截至7月31日，尿素工廠庫存31.87萬噸，較上減少2.83萬噸（-8.16%）。整體而言，當前供應和政策壓力仍存，短時利好驅動暫不明顯，秋季肥需求未集中啓動，但市場上仍有階段性逢低採購，加上出口相關的消息面炒作情緒，盤面預計短期震盪運行，注意向上修復基差以及情緒影響下下游低價搶貨帶來的反彈，也需要繼續關注秋季複合肥啓動節奏。出口若持續受限，中長期上方壓力較大。

向上驅動：下游剛需，低位庫存

向下驅動：淡儲，保供穩價

風險提示：出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、淡儲、上游煤炭端變動以及國際市場變化

甲醇

方向：觀望。

理由：累庫利空+換月承壓。

邏輯：周初市場情緒偏弱，期現貨均出現回落跡象。內蒙古南北線報價約2040-2130元/噸，其他區域也有小跌；港口走弱至2500元/噸以下，基差約09+5/15，無改善。供應方面，關注西北裝置8月初重啓情況。需求方面，煤制烯烴重啓雖使得MTO負荷大幅反彈，但對邊際量影響不大，未起到邊際改善作用。盤面上，缺乏新驅動情況下，油價轉弱影響+換月將主導行情走勢，預計近月低重心波動，宜觀望；高空宜移步遠月。

策略：觀望，避開換月。

風險提示：油價異動；關注烯烴動態。

建材化工

純鹼

方向：暫觀望

行情跟蹤：

截止週一鹼廠庫存112.62萬噸，較週四增加5.14萬噸，漲幅4.78%，鹼廠送到價降至1750-1800元/噸，期現商報價在1720元/噸，由於當前仍有利潤，鹼厂部分裝置的檢修計劃不斷推遲，供應維持高位儘快兌現利潤爲主，而玻璃自身弱勢也仍以降原料庫存爲主，使得純鹼價格在降到成本之前也難得到支撐。

整體大趨勢上看，夏季過後鹼廠供需面支撐均減弱，當前浮法和光伏玻璃自身基本面持續惡化，導致冷修增多，且當前上下游純鹼庫存相對充裕，難有大規模補庫帶動需求回暖，後續即使有補庫帶來的價格反彈趨勢預計仍會相對偏弱，價格下邊際需要關注純鹼是否在價格低點能通過降負荷的方式進行挺價。

向上驅動：下游階段性補庫、累庫不及預期

向下驅動：光伏玻璃冷修、下游虧損、下游原料庫存偏高

策略建議： 反彈驅動不足，不建議追多

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：暫觀望

行情跟蹤：

沙河現貨價格維持弱穩在1350元/噸附近，供給雖維持高位，但由於高庫存壓力疊加現貨虧損壓力，部分產線的計劃外冷修增多，目前玻璃現貨市場處於弱穩局面，但下游訂單走弱，短期補庫後好轉延續跡象不明確，且受到低價地區倉單壓制，仍缺乏大幅向上驅動。

目前剛需端，下游訂單環比走弱，截至7月底，玻璃下游深加工企業訂單天數9.7天，環比半個月前-3%，原片儲備天數8.4天，較上期-0.8天，自下而上看，地產鏈條上深加工資金情況每況愈下，訂單難有持續性大幅好轉來推動玻璃需求回暖，但9月考慮季節性旺季因素，下游訂單比前期有所好轉的概率相對大些，而當前下游的原片庫存非常低，需求好轉則會啓動剛需補庫帶動玻璃價格向上反彈。

向上驅動：地產政策提振、中游投機備貨、宏觀政策推動

向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳

策略建議：倉單壓制，下方支撐1300

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化