恆力期貨能化日報20240723

一眼通

油品

LPG

方向：觀望

行情回顧：沙特阿美公司7月CP出臺，其中丙烷580美元/噸，丁烷565美元/噸，較上月價格均持平。摺合人民幣到岸成本：丙烷5183元/噸左右，丁烷5063元/噸左右。

邏輯：

1. 國內液化氣商品量爲 53.74 萬噸左右，較上週下降 0.39 萬噸或0.73%。本週煉廠庫容率26.1%，環比增加 0.03%。港口庫存243萬噸，環比增加3萬噸。

2. 燃燒需求淡季，化工需求支撐，PDH開工率率73.8%，環比下降3%。MTBE開工率59.8%，環比下降2.3%。

3.現貨小幅上漲，山東民用氣5160元/噸（+10），華東民用氣5020元/噸（+7），華南民用氣5030元/噸（0）。

風險提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：區間震盪【3550，3700】

行情回顧：下游需求逐步改善，國內庫存小幅去庫，總庫存同比高位。

邏輯：

1.煉廠利潤虧損，國內開工率低位，周產量爲48萬噸，環比增加3萬噸。6月份國內瀝青總產量爲202.21萬噸，環比下降26.6萬噸，降幅11.63% 。7月份國內瀝青總計劃排產量爲209萬噸，環比下降7.2萬噸，降幅3.33%。

2.社庫275萬噸，環比下降1%，廠庫115萬噸，環比增加0.2%。煉廠周度出貨量39.7萬噸，環比增加3%，山東現貨3540，北方部分地區受降雨因素影響，南方成交好於北方。

風險提示：宏觀因素影響

芳烴

PX

方向：化工相對抗跌，靜待新驅動

盤面：

1、PX09合約收盤價8380 (-30, -0.36%)，持倉減少1483手至8.25萬手(多空減倉)；

2、PX 9-1月差4（+6），PX09-CFRC 85.8（+22.4）；

3、倉單0（-）。

基本面：

1、實貨：CFR中國均價爲1007.5美元/噸（-0.8，-0.1%），PX價格持穩，實貨9月在1003/1011商談，10月在1000/1019商談 ，一單9月亞洲現貨在1006美元/噸成交；

2、估值與利潤：MOPJ 價格爲685美元/噸（-15），PXN $323 (+13)；

3、供給：供應減少，國內PX負荷降低至86.5%附近（-1.6%），九江石化90萬噸PX裝置預計週中左右停車檢修，亞洲PX裝置負荷上升至79.0%附近（+0.3%）；進口大幅下降，6月份我國PX進口56.9萬噸，同比減少34.1%，環比減少24.0%；

4、需求：PTA負荷上升至81.9%（+1.5%），本週逸盛大連一套225萬噸、一套375萬噸PTA裝置短停，預計近期恢復；

5、下游：TA現貨加工費325(-9)，TA09盤面加工費341（+4）；長絲產銷5成偏上，短纖平均產銷17%。

策略：擇機多PX空原油。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

PTA

方向：謹慎看漲

理由：關注颱風影響、6月出口維持高位。

邏輯：

今日09合約收於5830（-14，-0.24%），日內減倉16359手至82.43萬手，TA9-1價差爲10。現貨方面，今日主流現貨基差在09+43，7月主港在09+40~45附近商談；成本方面，PXN位於323美元/噸附近（環比+4.1%），PTA加工費在325元/噸附近（環比-2.7%）；供給方面，本週逸盛大連一套225萬噸、一套375萬噸PTA裝置短停，預計近期恢復，國內PTA整體負荷爲81.9%；需求方面，本週下游聚酯開工下降至85.9%，加彈、織造及印染的開工均有下滑，分別爲78%、68%和72%。江浙滌絲今日產銷整體一般，至下午3點半附近平均產銷估算在5成略偏上，輕紡城市場總銷量541萬米（-69）。6月PTA出口42.4萬噸，同比增長37.5%，上半年累計出口223.4萬噸，同比增長12%。

策略：關注9/1正套機會。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

乙二醇

方向：關注4650附近支撐

理由：庫存持續低位。

行情回顧：

今日EG2409合約收盤價4660，日內減倉6094手至33.72萬手，EG9-1價差爲10。現貨方面，基差走弱，現貨主流圍繞09升水21左右商談成交，8月下期貨基差在09合約升水30-31元/噸附近，商談4691-4692元/噸，華東主港地區MEG港口庫存約63.5萬噸，相較上期下降1.2萬噸；供給方面，乙二醇本週整體開工負荷上升至67.34%（+0.36%），其中煤制乙二醇開工負荷73.48%（+2.16%），6月份乙二醇進口62.6萬噸，同比增加0.7%，環比增加7.5%，上半年累計進口320.7萬噸，同比增加3.7%；需求方面，本週下游聚酯開工下降至85.9%，加彈、織造及印染的開工均有下滑，分別爲78%、68%和72%。江浙滌絲今日產銷一般，至下午3點半附近平均產銷估算在5成略偏上，輕紡城市場總銷量541萬米（-69）。

策略：逢低輕倉做多

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

煤化工

尿素

方向：震盪偏弱，注意回調風險

邏輯：1.現貨端，週末各地工廠報價繼續下調，新單成交未見好轉，下游跟進謹慎。供應恢復緩慢，日產維持在18萬噸以上。七月還有新增投產計劃，產或將新增4800噸。目前泉盛年80萬噸產能的裝置已經進入投產中。市場傳聞九月山西停車計劃，多在九月後，對當前產量影響不大，或有一定情緒擾動，需跟蹤實際情況。需求方面，工業按需採購，複合肥秋季生產還未全面啓動，少量補貨，需求以農需爲主。七月中旬後高塔複合肥有啓動預期，但目前整體需求仍較爲分散。庫存絕對依舊中低水平但本週累庫較明顯。截至7月17日，尿素工廠庫存30.22萬噸，較上週增加5.32萬噸（+21.37%）。整體而言，當前供應和政策壓力仍存，下方有低位庫存、需求補位支撐，短期盤面預計震盪偏弱，底部仍有一定支撐，中長期上方壓力較大。短期市場仍偏弱，盤面關注下方是否有效突破2000支撐，注意回調風險

2.7月8日，印度招標價格CFR西海岸最低350.5美元，東海岸最低365美元（折算國內2295），此價格下中國出口優勢一般。國內尚未有企業參與印度招標，庫存暫低加上政策施壓，短時出口可能性不大

向上驅動：下游剛需，低位庫存

向下驅動：淡儲，保供穩價，工廠開始累庫

風險提示：天氣情況、出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、上游煤炭端變動以及國際市場變化

甲醇

方向：不追空。

理由：累庫利空壓制。

邏輯：周初，內地漲跌不一，內蒙古北線窄幅下調10元/噸，但關中和西南地區走跌較爲明顯。港口方面，接近百萬噸的庫存壓力放大利空作用，基差勉強維持平水附近波動。但累庫壓力使得MA2409末期走勢難有明顯改善。觀點上，高庫存使得行情將持續承壓，但上週跌幅已較爲充分且接近前低，而市場期待興興的重啓來救場，仍有變數，不宜追空。遠期來看，海外開工若無異常，進口供應能維持中高位供應，預計MA9-1將維持contango狀態換月。

策略：不追空。

風險提示：油價異動；關注烯烴動態。

建材化工

純鹼

方向：短期偏弱

行情跟蹤：

週一鹼廠以降價爲主，目前鹼廠送到價在1920-1950元/噸，週一鹼廠庫存96萬噸，較上週四累庫6.2萬噸，雖然當前鹼廠仍在降價，但由於夏季仍是純鹼裝置易出問題的高峯期，高溫情況下上游端仍有一定主導權， 7月底若現貨價格給到足夠低的位置以及原料庫存天數進一步消耗，使得下游再次補庫或給到純鹼價格支撐。

但整體大趨勢上看，夏季過後，鹼廠供給端支撐減弱，而剛需雖能維持弱穩支撐，但由於當前浮法和光伏玻璃自身基本面的持續惡化，後續即使有補庫帶來的價格反彈趨勢預計仍會相對偏弱，價格下邊際需要關注純鹼是否在價格低點能通過降負荷的方式進行挺價。

向上驅動：下游階段性補庫、累庫不及預期

向下驅動：投產進度放量、進口鹼到港、玻璃冷修

策略建議：暫觀望，下方支撐1800-1850

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：短期偏弱

行情跟蹤：

現貨價格暫未有企穩跡象，仍在降價中，沙河現貨價格不斷走弱至1400元/噸附近，湖北現貨價格走弱至1360元/噸，目前剛需端看，下游訂單目前還處在偏弱的階段，同時也在降自身原片庫存，整體玻璃仍在受到自下而上的負反饋中。

目前現貨估值相對偏低，但缺乏向上驅動，自下而上看，地產鏈條上深加工情況每況愈下，訂單難有持續性復甦來推動玻璃需求回暖，但季節性角度看，潛在的向上驅動是存在的，9月面臨季節性旺季，下半年需求多會比上半年略好一些，而當前下游的原片庫存非常低，需求好轉則會啓動剛需補庫帶動玻璃價格向上反彈。

向上驅動：地產政策提振、中游投機備貨、宏觀政策推動

向下驅動：供給端高位、下游剛需減弱，期現商庫存壓力

策略建議：暫觀望，盤面仍升水現貨，下方支撐1400

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化