《專欄》關稅之後的下一個焦點：美國移民形勢變化

路透倫敦7月17日 - 儘管自4月以來各地市場一直關注美國關稅，但如今注意力料將逐漸將轉向更大的經濟問題：停止移民和驅逐出境人數增加導致勞工短缺。

金融市場持續受到特朗普政府經常發布翻來覆去的關稅公告的影響，這是可以理解的，因為這些政策會影響通脹前景和利率盤算。

但關稅對市場的影響不如三個月前那麼大，部分原因是難以確定其因果關係。

一個典型的例子是，各界詳細檢視本周公布的美國6月通脹報告，以尋找關稅“轉嫁”至價格的跡象。

一些價格類別確實上漲，支持關稅將導致通脹的觀點，但由於能源價格下跌和其他因素，整體數據仍大致符合預期。這讓美國聯邦儲備理事會(FED/美聯儲)陷入困境，通脹率仍高於其2%的目標，而且物價上漲是持續性的還是“一次性的”也存在不確定性。情勢十分混沌，可能需要數月時間才能理清。

另一方面，特朗普總統的另一項標誌性政策--打擊非法移民--的潛在影響正變得越來越容易預測。

經濟學家普遍預計，特朗普政府將限制新移民，而大選前移民流入速度已大幅放緩。但令許多人感到意外的部分包括驅逐非法移民的速度和規模， 以及特朗普近期的財政法案中為加強這些措施而編列的空前支出。

本月稍早， 美國國土安全部表示將終止對居住在美國的數千名洪都拉斯人和尼加拉瓜人的驅逐出境保護。

此舉將從9月起終止約72,000名洪都拉斯人和4,000名尼加拉瓜人的臨時保護身分（TPS），他們自1999年以來一直享有這項法律分類。美國政府已採取行動終止348,000名委內瑞拉人和521,000名海地人以及數千名阿富汗人和喀麥隆人的TPS。

**從停止到逆轉**

摩根大通經濟學家Joseph Lupton、Michael Feroli 和Abiel Reinhart認為，近年來推動美國經濟成長的移民激增現象將出現逆轉，預計最新的政策變化將導致約110萬名工人失去合法身分。

他們認為，由此造成的勞動力流失（約占總就業人數的0.8%）將對今年下半年美國國內生產總值(GDP)成長造成嚴重的下行風險。而拘留人數的增加也使得“地下經濟”難以彌補這一缺口。

事實上，由於失去合法身份，本季可能導致每月約有117,000名工人退出經濟，到了第四季，每月減少的工人數量將達到15萬人。

摩根大通團隊寫道：“在我們未來一年的展望中，我們假設移民數量將逐漸減少，但直接驅逐出境不會構成實質威脅。然而鑒於近期來自移工的勞動力供應即將大幅減少，這一觀點正面臨挑戰。”

Apollo首席經濟學家Torsten Slok本周稍早表示，如果每天有3,000 名非法移民被驅逐出境，今年的勞動力將減少100萬人。

他寫道，這部分的勞動力減少將使勞動參與率降低0.4個百分點，從而大幅降低失業率和就業成長，並增加薪資通脹，特別是在建築、 農業、休閑和酒店等行業。

Slok寫道：“簡言之，驅逐移民會對經濟產生滯脹衝擊，導致就業增長下降和薪資通脹上升。”

他引用一份美國企業研究所(AEI)的論文指出，這些變化實際上可能導致凈移民外流，並使今年的GDP成長減少0.3至0.4個百分點，未來幾年月度就業人口成長接近零甚至為負值。

上個月， 巴克萊銀行也預測，由於移民情況的急劇變化以及美國本土勞動力的快速老化，未來18個月可能難以見到就業增長。

與關稅類似，移民政策變化尚未對經濟活動產生實質影響，許多移民身分審核的截止日期仍有幾個月的時間。

然而，與人們對關稅對通脹和經濟成長影響的模糊理解不同，美國政府的移民政策將如何影響勞動力供應正變得愈發清晰。因此，市場未來幾個月的關注重點可能會發生顯著轉變。(完)