《熱點透視》製造業回流要挑精揀細，特朗普糾結於坦克或T恤劃錯了重點

路透即時新聞香港5月27日 - 美國的貿易戰可能把坦克和T恤混為一談了。特朗普總統周日表示，他的關稅旨在鼓勵國內生產更精細的產品，而不是襯衫和運動鞋。但他對電子產品供應鏈的審查延伸到了智能手機和個人電腦等產品，而這些消費電子產品與T恤、運動鞋其實有更多共同之處。

作為對半導體（包括使用芯片的產品）進行232條款調查的一部分，這些產品正處於火線上。調查的目的是評估這些進口產品對美國國家安全的負面影響，例如對外國供應商的依賴。

從這個角度來看，將最終產品包括在內是有一定道理的。去年，美國的芯片進口額達820億美元，電腦進口額達1,000億美元。根據標準普爾的數據，目前進口的筆記本電腦和平板電腦有近80%是來自中國。

但是，這些商品化產品的製造商的財務表現，卻讓人質疑有什麼理由使它們比T恤衫和鞋子更值得特朗普在美國設廠生產。以全球最大的筆記本電腦製造商、市值150億美元的聯想集團0992.HK為例，該公司上周四公布的年度凈收入為14億美元，淨利潤率僅為2%，比全球最大的品牌運動鞋製造商裕元 0551.HK更低，後者去年的淨利潤率為4.8%。

從經濟角度看，在美國本土擁有這些生產線可能還不如培育電子產品價值鏈的高端產業更有價值--而美國國內早已擁有高端產業了。根據 Visible Alpha的數據，微軟MSFT.O 和谷歌母公司Alphabet的 GOOGL.O去年的獲利約相當於營收的三分之一。蘋果AAPL.O這一比例為25%，而其iPhone和AirPods供應商例如歌爾002241.SZ和立訊精密002475.SZ的淨利潤率不到5%。

圖：科技巨擘淨利潤遠遠勝過聯想等製造商

誠然，轉移供應鏈將使更多製造業崗位回流至美國。但是，根據聯想的年度可持續發展報告，在2024年，聯想6.95萬名員工中只有15%在美洲，60%是在中國。若是將生產線轉移，要麼會使本已憔悴的業績進一步縮水，要麼會抬高價格。瑞銀分析師認為，將筆記本電腦的生產轉移到美國可能會使勞動力成本增加到目前水平的五倍左右。智能手機的成本甚至可能更高，因為其生產更難實現自動化。

特朗普可能會發現，把他的電子設備和運動鞋歸檔在一起才是值得的。(完)