《MCGEEVER專欄》美國百年最高關稅重創全球，對華加壓或逼人民幣貶值

路透佛羅里達州奧蘭多4月10日 - 美國總統特朗普宣布暫停對等關稅後市場欣喜反彈，如今塵埃落定，但投資者意識到，全球經濟仍面臨美國近百年來最嚴苛的關稅。

與特朗普周三宣布暫停徵稅90天、將對大多數國家的對等關稅降至10%之前相比，現在的情況略有好轉。華盛頓目前在尋求與其貿易夥伴進行談判，大多數報復性措施也已暫停。但總體形勢依然相當暗淡。

耶魯大學無黨派預算實驗室(Budget Lab)周四發布的分析報告顯示，美國消費者將面臨25.3%的平均實際關稅，與特朗普暫緩征稅前僅“略有不同”，這仍然是1909年以來的最高稅率。即使考慮到消費者可能轉向非中國商品，平均稅率也將達到18.1%，為1934年以來最高。

PIMCO經濟學家Tiffany Wilding周四寫道：“顯然美國經濟自1920和1930年代以來從未遭遇過這樣的衝擊。”

她估計，平均實際關稅每增加一個百分點，美國經濟增長就會減少約0.1個百分點，通脹也會上升類似幅度。她說，美國現在很可能出現經濟衰退，核心通脹率或將飆升至4.5%。這樣的前景令人沮喪。

圖：自1790年以來美國平均實質關稅稅率

**全球經濟壓力加劇**

從某些衡量指標來看，貿易戰對全球經濟的鉗制正在加劇，尤其是因為中國正遭受衝擊。

從根本上說，特朗普發動的廣泛貿易戰的任何停戰跡象都被與中國的緊張關係加劇所抵消。白宮周四表示，目前對中國商品徵收的稅率已高達驚人的145%。

正如百達財富管理的Frederik Ducrozet所言，全球貿易戰在周三有所緩和，但也有所深化。美國和中國這兩個世界最大經濟體之間的“全面脫鉤”正在我們眼前上演。

難怪中國股市周四的表現明顯落後于該地區和全球股市，不過在中美對峙日益嚴峻的情況下，中國股市當天收升1.3%已屬不易。

道明證券策略師James Rossiter計算得出，美國進口加權平均關稅實際上已從4月2日特朗普“解放日”的23.9%上升至26.2%。當然，如果中美貿易徹底崩潰--在中美雙方都不退讓的情況下可能會發生，平均實際稅率將向全球10%的水準靠攏。

但凍結每年近6,000億美元的雙邊貿易絕非利好，正如投資者所意識到的那樣--周四美國交易時段，股市再次暴跌，瑞郎、黃金和短期美債等 “避險資產”則大幅飆升。

圖：各國對美國平均稅率的影響

**引發人民幣貶值？**

那麼中國有哪些選擇呢？北京的決策者們本來就面臨著棘手的國內形勢--房地產崩盤、通縮、需求和投資萎靡不振--而特朗普的做法只會讓局面雪上加霜。

如果說世界上兩個經濟超級大國之間的經濟戰線是以關稅為標誌，那麼市場戰線則是以美元/人民幣匯率來勾勒，而且是以極其鮮明的方式呈現。很難想象，中國如何在人民幣不大幅貶值甚至更大幅度貶值的情況下，承受或反擊這種懲罰性關稅。

圖：在岸市場美元/人民幣即期走勢

匯市目前非常傾向於這一走勢：在岸市場美元兌人民幣即期匯率距離2007年12月水平近在咫尺；周四中國人行美元兌人民幣中間價報7.2092元，創下2023年9月以來新高；美元兌離岸人民幣周二觸及7.4287元的紀錄高位。

未來幾個月無論特朗普或習近平哪一方先讓步，全球經濟其他國家可能都不會喜歡他們看到的局面。(完)