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利率火花：聯準會降息50個基點需要更多疲軟數據
美国数据强劲抵消了近期美国国债和债券收益率的部分跌幅，使份降美联储9月降息50个基点的可能性降低。对于欧洲央行来说，激进降息的可能性更小，市场目前认为 2024 年降息 65 个基点，这使得再降两次25个基点成为基准。 美联储即将减息，但究竟降息25个基点还是50个基点？ 10 年期美国国债收益率跌至 3.8%的跌势被证明是短暂的。从零售销售到初请失业金人数等一系列较为强劲的数据再次将收益率推高至 3.9% 以上。随着 8 月初的骚乱从系统中消退，VIX 指数继续走低，风险资产也随之回升。 由于美国前端收益率曲线对美联储首次降息 50 个基点的预期进行了排除，曲线空头持平。这种较大变动的隐含概率现已降至 20% 以下。现在的基本情况是，9 月份放松 25 个基点，年底前再放松 90 个基点。 降息即将到来的说法似乎更加确定，美联储可能会利用即将召开的杰克逊霍尔研讨会来巩固这些观点。这可能会使利率继续呈下降趋势，尤其是前端利率。更近期的问题是首次降息的规模。虽然最近的数据让市场倾向于 25 个基点，但我们的经济学家并不排除更大幅度降息 50 个基点的可能性。关键是 9 月初美联储会议之前的就业数据。
儘管向下修正，工業生產仍在下降 - 富國銀行
总结 今天公布的一批制造业数据相当严峻。纽约联邦储备银行和费城联邦储备银行8月地区制造业调查均处于收缩区域，7月工业生产下降，此前数据被向下修正。 对公用事业公司来说，这是一个艰难的时机 我们会说，“让我们把不好的部分去掉吧，”但这样我们就没什么可讨论的了。7月份的工业生产报告是一场灾难，但至少不是完全的灾难，稍后会详细介绍。制造业产量下降0.3%，由于飓风Beryl导致炼油厂关闭，矿业产量持平，公用事业产量下降3.7%。在我们6月份的工业生产报告中，我们说“在某种程度上，当效用产出回归均值时，将会出现报应。”就是这里。 如果说制造业有缓解因素的话，那就是疲软完全是在汽车和零部件制造业。仅在7月份，这一类别就下跌了7.8%。过去一年，汽车产量下降了9.4%。该行业正在进行的趋势正常化过程中，包括了过去一年里几个像这样可怕的月份。随着供应链的恢复和订单的稳定，我们预计该行业一直存在的波动性会有所减弱。 在其他地方，制造业类别都是积极的。机械产量继上月大幅下降后上升1.4%，计算机和电子产品产量上升1.5%。Fxstreet
2024年8月16日
零售銷售與就業報告相反 - 富國銀行
总结 7月份，零售商的销售额增加了68亿美元，相当于前两年一个月总销售额的25%。尽管这主要是汽车类股在经历了糟糕的6月后的反弹，但这是普遍的上涨，因此与有关消费者更为谨慎的报告不一致。 他们可能很挑剔，但消费者仍在消费 零售商7月份的销售增长速度是市场普遍预期的两倍多。无论是总体零售额(+1.0%，预期为0.4%)，还是不包括汽车和汽油的指标(+0.4%，预期为0.2%)，都是如此。也许最显著的进展是控制组销售，这是预测GDP报告中个人消费支出的常用工具，在7月份增长了0.3%。继上月增长0.9%之后，9月份的商品支出比包括我们在内的大多数预测者预期的更为稳健。 不到两周前，美国7月就业报告普遍疲弱，令全球金融市场陷入混乱，并再度引发对美国经济衰退的担忧。在我们8月份的最新预测中，我们描述了最近的消费者支出数据是如何在劳动力市场指标走弱的情况下走强的，尽管这有点违反直觉。今天的零售销售报告是这一主题的最新进展。7月份的支出势头表明，第三季度的支出将保持稳健。Fxstreet
2024年8月16日
「薩姆規則」可能誇大了經濟的疲軟 - 丹斯克銀行
自从我们上次更新以来，由于7月份就业报告弱于预期，美联储降息的说法得到了加强。非农就业人数(NFP)为11.4万人(预期为17.5万人)，6月份的数据被下调了2.7万人。与此同时，工资压力进一步缓解，季调后环比增幅从0.3%降至0.2%。值得注意的是，当失业率上升到4.3%时，触发了衰退的萨姆规则(3个月平均失业率比12个月低点高出0.5%)。我们同意劳动力市场正在降温，但尚未确信经济正面临更深程度的放缓。 虽然难以量化，但疲软的7月非农就业数据可能受到飓风Beryl的影响，因为数据收集与德克萨斯州失业救济申请的负面影响相吻合。如果这些中断是暂时的，它们可能会影响8月份的非农就业数据，积极抵消最近的一些疲软。 一些领先指标也与疲弱的非农就业数据形成对比。NFIB的数据显示，与上月相比，职位空缺和企业招聘计划保持稳定，而大多数PMI就业指数继续上升。 空缺与失业人员之比仍接近大流行前的1.2。劳工统计局的劳动力流动数据显示，从就业到失业的流动非常明显，但实际裁员的其他指标仍然很低。劳动生产率的强劲增长也有助于缓解企业的劳动力成本压力。Fxstreet
2024年8月16日
