新西蘭聯儲：通脹風險與延遲降息 - 荷蘭國際集團

荷蘭國際集團（ING）的弗朗切斯科·佩索萊（Francesco Pesole）認為，新西蘭儲備銀行（RBNZ）2025年11月的通脹預測低估了通脹，最近的CPI數據超出了預期。ING預計RBNZ將在2月份維持利率不變，但看到更高的通脹預測和更早的加息路徑，預計2026年將加息兩次，2027年再加息一次，因為持續的價格壓力挑戰了去年的激進寬鬆政策。

持續的通脹挑戰之前的寬鬆周期

"最新的RBNZ預測（2025年11月）對通貨緊縮的預期過於樂觀。第四季度CPI同比增長3.1%，而該行的預測為2.7%；非貿易性CPI為3.5%，而預測為3.2%。這引發了一個問題，即RBNZ是否在去年過於激進地降息。"

"此次會議上利率變動的可能性非常低，因此前瞻性語言，尤其是新的經濟預測將驅動市場反應。11月的利率路徑顯示，首次加息僅在2027年第二季度，但這假設了2026年下半年的整體通脹降至2.2%。通脹數據的上調將為提前加息提供有力依據。"

"我們預計今年通脹不會低於2.4%，目前預計第一季度的CPI在2.7%到2.8%之間，遠高於RBNZ的2.3%預測。如果RBNZ的工作人員使用類似的假設，我們可能會看到通脹和利率路徑的實質性上調。"

"我們預計今年新西蘭將加息兩次，利率達到2.75%，加息將在9月或10月開始。在我們看來，這主要是由於持續的整體通脹，這應該清楚表明2025年的寬鬆周期走得太遠。我們還認為，2027年還需要再加息一次，以將利率恢復到3.0%的中性水平。"

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